招行净利152亿元难阻机构看低08业绩

　　特约记者 朱宝 见习记者 雷李平

　　1.4亿股“A计划”终于出炉 招行净利152亿元未能激活股价？

　　3月19日，已被腰斩的招商银行(3968.HK,600036.SH)股价受良好业绩预期影响略有回升。是日招行发布年报。

　　招行表示，2007年招行净利润增长124.36%至152.43亿元，税前利润由2006年的100.084亿元增长到2007年的210.043亿元，增幅达108.68%，每股基本盈利增长96.23%，由2006年的0.53元增长到2007年的1.04元。

　　招行称，2007年利润大幅增长，主要受以下因素影响，即生息资产规模增长、利差扩大，净利息收入快速增长；非利息净收入继续保持高速增长；成本费用得到有效管理，费用的投入产出能力提高；资产质量操持优良，信用成本下降显著；低税率地区利润占比提高使实际所得税率有所降低。

　　同时，在2007年底即有传闻的招行首期A股限制性股权激励计划草案终于出炉。该计划授予激励对象1.47亿股的限制性股票，约占公司总股本的1%。激励对象为不含董事、监事以及高管人员外的，经董事会确定的对公司整体业绩和持续发展有直接影响的核心专业人才和管理骨干，以及公司认为应当激励的其他关键人员。

　　招行2007年利润大幅增长的原因可以归纳为：生息资产规模增长、利差扩大，非利息净收入(手续费和佣金)高速增长，资产质量优良，以及实际所得税率有所降低。

　　券商全面看好

　　业内人士指出，招行此次年报可谓交出了一份令市场满意的答卷，不仅124.36%的净利润增长超过了预告的110%，同时披露的有别于其他上市公司的股权激励计划，也将有利于留住人才、凝聚向心力，为企业的长期高速发展奠定可靠的基石。

　　受此消息影响，招行A股当日复牌后以涨幅2.09%开盘，并有大笔买单介入，盘中一度上涨6.7%，午盘受大盘回落影响，收涨3.83%，达29.29元。招行H股当日涨幅为5.37%,18日收市价格为21.4元,19日开市股价高企至23.4元,收盘报22.50元,盘中冲到最高达23.75元。

　　券商对招行2007年业绩普遍持欢迎态度，并一致强调零售业务的优势，将保障其2008、2009年业绩继续大幅增长。国信、东海、国金、兴业、光大、华泰证券等均给出了“推荐”、“强烈推荐”、“买入”评级。而上述券商对招行2008、2009年的每股收益预测也比较接近，2008年为1.5元-1.6元，09年为1.77元-2.35元。

　　其中，光大证券分析师金麟预计2008年招行全年净利润增速将在2007年的基础上进一步增长67.1%。国金证券分析师李伟奇则预测招行2008-2009年的每股收益将同比分别增长49.4%和30.1%，并给予46.45 元的目标价位。而东海证券分析师赵娜给出的目标价位则为37.44元，对应24倍的市盈率。目前招行的08PE为17.6倍。

　　宏调利空不可避免不过，有私募基金人士对招行2008年的业绩增长表示了质疑。“2008年最大的风险在于宏观经济。”他指出，通货膨胀导致信贷紧缩，而信贷规模被控制将直接造成银行存贷差缩小；不良贷款也会随着紧缩政策回升；2007年招行大幅增长的非存贷收入(主要为代理股票、基金等理财产品)随着证券市场的转冷，今年也不大可能持续。