人大副校长吴晓求：已经出现局部性金融风险

中国人民大学副校长吴晓求

　　新浪财经讯 新浪财经讯 “中国经济学家年度论坛暨中国经济理论创新奖（2017）颁奖盛典”于11月19日在复旦大学举行，中国人民大学副校长吴晓求出席并演讲。

　　习总书记谈金融问题时，提出要守住不出现系统性金融风险的底线。吴晓求认为这句话给我们很多的思考：用词是非常讲究的，叫“守住”，意思是金融体系里面已经出现局部性的金融风险，如果用“防范”就是没有出现，但守住就是在有些地方已经出现了，我们是要守住不发生系统性金融风险的底线。

　　那目前的金融风险点在哪儿？未来如果出现某种苗头的，比如说金融动荡也好，金融危机也好，它会从哪儿开始？

　　吴晓求指出，金融危机有4种状态，最典型的是货币危机，一个国家的本币出现了轰塌式。

　　第二种是债务违约危机，到期不能还，债务违约会严重影响这个国家的资本市场。

　　第三种是银行的流动型危机，人们到银行取钱，取不出来，银行关门了，北欧很多国家金融危机时期出现很多这样的状况，如果所有银行都出现了信息动摇，就救不了。

　　第四种是股市危机，股市大幅度的波动。

　　最严重的是这4种危机交织在一起。在一些小国，这4种都是同时的感染，同时的发生。但是大国现金融危机，这4种情况交织一起的非常少。美国是世界上出现金融危机最多的国家，但是美国的金融体系是最具有竞争力的国家，也是最安全的国家。吴晓求指出，不要以为频繁的波动这个国家就很脆弱，美国不断波动，但是构不成美元危机，即使2008年也构不成美元危机。而且美元到今天也是世界上最稳定的货币，信用最好的货币，而且作为全世界最重要的资产储备活动。它的股市危机出现了，出现部分的债务违约危机，它的货币危机没有出现，它银行的流动性危机没有出现。

　　日本首先也是股市危机大幅度的波动，它银行的危机程度比美国严重的多，是既为日本特殊的金融结构，它是一个银行主导性的国家，商业银行主导体系的国家，这一点和中国有点类似。日元不能称之为危机，它有波动，它的债务违约也出现了部分。这就是大国。

　　从这个意义上来说，中国将来是什么状态呢？

　　吴晓求表示他不担忧中国，“我认为在10年之内中国的商业银行体系不会出现重大的风险，不会出现流动性的危机。”基于在过去的10年中国商业银行出现了大规模的资产扩张，它的利润非常的丰厚，所有的监管指标都是非常好的。

　　“我也不太担忧的是中国的股市，”吴晓求表示，股市危机它的波动随时存在的，但是在相当时期内不会像15年那么大幅度的波动，因为有关部门对杠杆的使用采取了逆周期。

　　中国过去对金融监管的理念比较错误的，这种错误的理念导致了危机的产生，错误的理解最核心的是周期，中国对杠杆的应用就是适应周期的理念，中国的很多商业银行都尊崇顺周期的概念，这也是未来他们要小心的，“商业银行一块我不担忧，但是需要理念的转化。”

　　“人民币这一块我有着比较深刻的担忧，”吴晓求称，他内心是希望人民币保持正常的波动，6.2到6.8，到7.0都是正常的波动。“中国这么一个大国人民币国际化当中，一定会波动，如果它不波动就不正常。”

　　在人民币的开放和汇率的稳定，以及独立货币之间我们只能选择两个，在我们内心世界里面一定要独立的货币政策，我必须要允许汇率波动，但是这个波动必须要在适度的范围内，不能出现人民币的危机，人民币不能出现所谓的危机的底线。

　　吴晓求指出，中国GDP今年结束不到80万亿，这个比例非常高，债务规模最保守的口径是168万，最窄口径的债券加起来大概168万亿。

　　中国是一个经济增长对外依存度不高的国家，我们全世界资本输出第二的国家，影响人民币幅度波动的概率相对减少。相反的是中国自己这种巨大的M2会对我们人民币汇率带来巨大的压力，只要改善两条就没有问题，第一条是所有人对自己财产的安全，法制的完善对人民币的保护非常重要，想跑的一定是美元，人民币可交易的，法制要完善，有效保护我们所有人的财产。

　　第二条，要在这个国家的生活质量很高，生态环境的改善，法制的完善和生态环境的改善，有助于人民币的稳定。因为客观条件不存在，中国不是一个大规模外资进入的国家，它是挡住的，这是能够留住人的，这是非常重要的。人民币也没有大幅升值的基础，光一个M2就知道了。

　　他还指出，债务违约一定会出现局部性的东西，而且局部性的债务违约是中国金融体系市场化改革的基本标志，有利于整个市场对风险的定价。“我们必须要反对兑付，哪怕出现局部性的债务违约，违约就违约，拿到无风险的收益率，必须承担违约的风险。”吴晓求称，债务全面违约不存在，因为中国的国债没有问题的，信用度非常好，但是局部在地方政府。

　　“总的想说我们一定要深化改革，包括健全法制，才能守住不发生系统性风险的底线。”吴晓求总结道。

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