|
河南九鼎：肖玉航
近日新股上市发行不断，我们对前期新股及部分目前新股研究后认为，其扭曲的开盘价，将对未来市场影响极差，QDII实施在即，其巨大的价格差将难以使这些没有业绩支撑＼业绩变脸和不注重投资回报的公司出现非常之长和之深的调整，投资者对对待变脸的次新股及新股，过高发行包装上市的新股，其扭曲的价格已呈现泛滥之势，投资者应回避。
我们对部分上市公司及相关方进行了研究，发现其造成业绩变脸的原因主要由下述原因引起：
首先，包装上市是上市公司业绩变脸的重要原因。众所周知，在近几年的证券市场上新股包装上市情况还是屡禁不止。我国证券市场发行与上市以往采取审核制，由于通道、拟上市公司、相关中介机构、承销商利益等诸多因素的驱使，在上市前对公司财务状况进行了有失科学与公正的包装，比如近期上市的一些公司，上市前其2003年业绩公开市场信息显示：财务状况非常好，经营指标也是呈现上升势头，但一上市，2004年一季度就出现大幅度
的下滑，业绩出现大变脸，比如近期上市的东方宝龙(资讯 行情 论坛)、金证股份(资讯 行情 论坛)、千金药业(资讯 行情 论坛)通威股份(资讯 行情 论坛)等，这些公司业绩大变脸至少说明其与招股说明书中的描述出现了较大程度的差异，而这种差异已超出了正常的财务预测范围，业绩包装的可能性极大，这种情况表明上市公司不仅包装上市成功，而且以透支发行价的形式取得了不合标准的融资度。上市后扭曲的价格是建立在业绩欠真实的基础上的，业绩变脸后股价回归自然而然，但这却极大的伤害了投资者。
其次，管理层对相关公司管理不够严格。目前关于上市公司我国出台有多部法律法规，比如《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国公司法》、《公开发行证券的公司信息披露规范问答》等多部法律法规对上市公司进行约束，但从近一个阶段以来，上市公司业绩及包装上市的不规范，始终没有一家受到相关法规的罚款或告诫，这就助长了拟上市公司及已上市新公司的违规行为，而业绩变脸包装上市非常明显的公司高管层及相关中介机构基本没有得到应有处罚，这说明执法不严格是造成上市公司屡屡变脸的重要原因。
最后，部分承销机构运作不规范也是新股变脸的重要原因。我们在目前对部分新股研究中发现，部分承销机构对所承销公司的重大财务变动应会有一较提前的信息源，但为了使所承销公司在市场上有较好表现，对一些信息采取避劣推优的方式，大力宣传其投资价值。致使一些公司股票上市前业绩优秀，上市后暴露出一系列的问题，有的业绩与招股说明书的年报业绩相差数百倍，有的甚至从优秀的盈利公司突然成为亏损，由于二级市场投资者在对新股信息只能从公开信息上了解，这样致使一些重要的有关经营业绩、财务运作的信息不能完整和透明的进行运用和获取。部分了承销机构、中介机构与上市公司之间的某种默契粉饰了其现实情况中较差的基本面，掩盖了其真实的现阶段的投资价值，这也是其新股上市后变脸的重要原因所在。
新股变脸现象是一种对规范发展，保护投资者利益的重大挑战，它不仅一方面扭曲了其应有的投资价值，同时也伤害了证券市场的投资者，目前我们研究认为新股包装上市＼制度缺陷和扭曲的发行后净资产2倍内已使其发行价透支了未来数年的经营发展，况且非流通股股东在现行制度下无任何制约性风险，其股份一下增值数10-100倍，当然无经营积极性，好坏都一样，从目前新股泛多，其中已出现扭曲发行价来看，近期大盘将很难有起色，如果大盘股破位，相信大盘将再次成功跌破年线。
投资者目前应多持现金，小量短波运作。
| 
