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周一点题
●虽然近期外部环境欠佳，股市内部环境压力增大，但在新的增量资金推动下，股指再度创出新高，市场活跃度明显提高，后市短中期机会多多，但应注意短期技术风险。
背景分析
背景之一：增量基金大面积入市，推动股指创新高。虽然前期开放式基金遭到规模较大的赎回，但由于开放式基金的发行方式有所转变，近期发行的开放式基金受到了中小投资者的强烈认同，发行场面火爆，这些新成立的基金有着比较强烈的入市意愿，我们可以清楚地看到蓝筹股板块在大盘回调的过程中不仅抗跌，而且缩量，这意味着新的资金很难有低吸的机会。从上周二开始，新资金由逢低吸纳转为市价买入，又由于绝大部分蓝筹股的筹码被相当程度的锁定，市场实际流动筹码不多，因此即使没有太大的成交量，也能够推动这些股票的上扬。周一大盘成交量迅速放大又是为什么呢？实际上成交量很大程度集中在非蓝筹股中，是因为蓝筹股获得了更为普遍的关注，与此同时，在股指走强的背景下，非蓝筹股板块也表现得相当活跃，通过对盘面的观察，我们注意到增量基金不仅对传统意义的蓝筹股进行收集，而且对科技类个股也不回避，例如清华同方、大唐电信、综艺股份等也都成为成交量居前的品种，事实上周一大盘创出新高不仅是因为蓝筹股推动，同时还是科技股活跃的结果。如果市场这样的发现是符合事实的，那么大盘后市的行情仍旧不会是一个点，而是多个点。
背景之二：短线有一定技术性风险。这种技术性风险主要是因为短线涨幅比较大，而且创出新高，能量的释放比较快，双底形态基本上达到目标位，1750点一线将有比较大的压力，事实上周一有些股票已经体现这些风险，例如韶钢松山收出阴线、航天信息放量暴跌、海虹控股有明显的放量滞涨技术特征、中远航运周一换手高达10%但盘中却出现了剧烈震荡，而这些个股都是蓝筹股的代表。在关注机会的时候，当然还需要特别关注风险，因为毕竟绝大部分中小投资者想要获得短线收益，希望能够踏准大盘短线波动的节奏。
背景之三：“二八”现象有所复苏。虽然大盘又形成了新的突破，但绝大部分个股基本上原地未动，但绝大部分蓝筹股走势却较为强劲，有不少投资者担心“二八”现象是不是又会展开，在这里我们提出如下的观点供投资者参考：第一、“二八”现象是成熟股市的常态，最终我们会走入这个常态；第二、在一个强势市场中“二八”现象不突出，而在一个弱势市场中，“二八”现象就会特别突出，这主要取决于资金入市的量；第三、近期随着多家开放式基金的大规模发行以及中小投资者的踊跃争购，基金作为市场主力，再一次巩固了其市场地位，同时也表明中小投资者终于认可了基金的投资理念，承认了自己所处的弱势地位，向基金经理们“缴械投降”，中小投资者的逐步减少实际上意味着基金集约化程度更高，是市场节奏转变的必然，这种转变有的时候是快速的，有的时候是微妙的，2003年的这种转变因为当时处在熊市中而显得非常突出，2004年因为处在牛市中，所以显得并不突出，因此相对微妙一些。换一句话说，“二八”现象出现的可能性不大，有可能出现的是“三七”现象或者“四六”现象。总之，这个市场的优势不断地向大型机构集中是不可逆转的过程，散户投资者越来越多地依赖于开放式基金，最终放弃自己操作，委托基金进行操作这是一个大趋势，而这个大趋势又必将导致“二八”现象的出现，这是投资者值得中长期关注的重大事件。短期而言，各类股票还有一定投机的机会，可适当保持活跃。
今日上市新股
浦东建设(600284，发行价格4.85元，中签率为0.0867%)：该股总股本22600万股，流通盘8000万股，2003年全年每股收益0.1831元，主承销商：中信证券，上市推荐人：中信证券、汉唐证券。公司主营业务包括道路公路、路面摊铺施工，以及其他基础工程总包施工，其中公司的核心业务为沥青混合料生产及摊铺，该项业务2003年毛利占主营业务利润的59%，成为公司利润最主要的来源，目前公司正处于上海开发开放的前沿，2010年世博会将在上海举办以及浦东新一轮开发开放都将为公司带来难得的发展机会。本公司新股研究小组研究员认为该股首日定位可能会在9至10元附近，若该股低开在8.5元以下可能会有短线机会，11元以上建议保持观望。
附研究报告：3月下半个月行情展望——价值推动向资金推动转变
继上周二中国石化、宝钢股份两家市场龙头双双放量站上30日均线这一中期趋势线后，周一中国联通、长江电力等其他主流蓝筹的龙头早盘也迅速回到30日均线之上，市场重新趋于活跃。如果说前期大盘的走强是因为物价全面上涨导致基础工业行业景气度集中提升的价值推动型行情的话，那么由物价上涨导致储蓄分流带来的资金推动型行情目前正在展开，近期大盘将围绕1750点展开争夺，3月下旬大盘将选择突破方向，向上的概率偏大。一、由于主流蓝筹股面临着年报特别是一季度季报业绩支撑，短期仍将支撑大盘走强，但中期看淡去年9月份以来，国内部分工业原材料价格出现集体大幅上涨，钢铁、石化等基础工业行业景气度集中提升，并成就了去年11月份以来的一轮价值发掘行情。由于3月29是中国石化、上海石化、齐鲁石化、扬子石化等石化系个股年报的集中公布日，尽管目前宝钢股份、长江电力的年报基本揭晓，但随着4月份一季度季报的展开，围绕主流蓝筹股季报业绩的提前炒作也已经展开，这从上周二中国石化、宝钢股份两家市场龙头双双放量站上30日均线可以看出。包括石化、钢铁等主导产品价格在今年年初继续走高，在去年库存原材料的基础上部分公司今年一季度业绩仍将出现大幅上涨，这是这些主流蓝筹股重新趋于强势的最主要的基础。在目前主流蓝筹股仍然对大盘指数影响巨大的情况下，这些个股的走强仍将推动股指震荡走高。但有一点必须注意，在经过业绩“井喷”之后，主流蓝筹股将很难再现去年的业绩高成长，毕竟在整个主导产品价格大幅上涨的基础上，已经很难出现50%甚至100%的上涨；其次，原材料成本的上升将从第二季度进一步显现，比如宝钢股份每年3、4月份要与国际铁矿石供应商谈判确定下一个年度进货价格，在目前国际铁矿石价格普遍上涨超过20%、海运价格指数更是翻倍的情况下，公司尽管一季度仍可享受去年的库存低成本，但随着二季度成本的上升公司业绩增长有限；第三，宏观调控对微观层面的影响也将在第二季度开始逐步显现，今年国民经济增长预期只有7%，较去年9.1%有了明显降温，这将大大缩减机构投资者对钢铁、石化等行业良好景气度的延续时间预期。因此，目前主流蓝筹股的再度走强是对一季度业绩的提前预期，但整个空间非常有限，能否持续支撑大盘走强还需要资金面的进一步配合。
二、由于物价上涨导致储蓄分流带来的资金推动型行情目前有望展开，但宏观调控和紧缩银根同样将导致中期资金面看淡去年下半年以来国内物价指数开始止跌回稳，在8月份消费者价格指数(CPI)达到0.5%，9月份开始突破1%后形成了连续加速的态势，其中9月份达到1.1%，10月为1.8%，11月则上升到3%，去年12月和今年1月份均为3.2%，而工业品价格1月份更是同比上涨了3.5%，达到7年以来最高。根据央行《货币政策执行报告》分析，2004年同比价格上涨的翘尾因素为2.2%，也就是说2004年即使没有任何新的涨价，全年物价上涨也会达到2.2%。由于目前个人定息存款利率只有198%，还要缴纳个人所得税，按照全年物价2.2%的上涨率，实际意味着个人储户存入银行一年的定期存款，实际收益已经为负值。我们同时还注意到一个现象，那就是开放式基金正成为储蓄资金分流的一个重要渠道，其威力正在逐步显现。日前海富通旗下的海富通收益增长基金首发规模预计达到了约131亿份，中信旗下的中信经典配置基金首发规模也超过了110亿份，双双成为中国基金业首次突破百亿份额的证券投资基金，而这两家基金持有人均以中小投资者为主，这也是在前期开放式基金赎回潮之后出现的一个新现象，而在行情向好的情况下，这种“雪球”将越滚越大，从而持续推动行情的发展。另外，上周海通、中信和长城等三家证券公司分别获准发行不超过30亿元、10亿元和2.3亿元债券，券商集合理财管理细则也即将出台，包括社保基金加速入市、保险资金直接入市、QFII拓宽入市等资金也都会随着行情的走高进一步形成资金推动型行情的发展。在物价上涨初期，这种资金推动型格局往往会非常突出，但随着宏观调控与紧缩银根，未来中期资金面还有待考察。日前央行行长周小川明确表示，当前通货膨胀趋势很明显，央行收紧银根的策略已经逐步在公开市场操作中得到实质性体现，继上上周央行发行500亿元票据净回笼资金461.8亿元后，上周央行发行600亿元票据净回笼资金350亿元，特别值得注意的是央行发行票据的期限中长期票据的比重越来越高，上周二发行的600亿元票据中1年期票据达到了300亿元，这在以前从未有过，可见央行已经不局限于通过票据回笼市场的短期资金。这种宏观调控的措施力度以及实施时间的长短还需要进一步观察，但在整个经济降温的大趋势下，对市场资金面也不宜过分乐观。
三、大盘将在资金面的推动下形成持续，在资金推动型格局下可重点关注次新股、含权股的中线机会总体来看，只要主流蓝筹股能够保持稳定、短线题材股趋于活跃，市场将重新展开对1750点这一两年多以来高点的争夺。而在资金推动型格局下，除了关注短线题材股的短线机会之外，增量资金的选股思路将会是未来中线机会的关键，其中次新股和含权股无疑将是增量资金关注的焦点。事实上，在一轮中级行情中，增量资金往往介入到一些新股次新股中，比如增量资金对低价大盘股的投资偏好中，象去年9月份以来上市的唯一一家低价大盘次新股楚天高速，由于绝对价位适中、基本面良好，后续的机会将会非常突出。另外目前市场中不少新股次新股都由于有含权题材而受到市场的关注，即使在前期大盘调整过程中也基本上保持横盘整理的强势格局中，由于含权股的炒作包括抢权、填权等可延续的时间比较长，更适合增量资金做中线行情。比如国电南瑞、杭萧钢构等有着业绩成长性支撑的小盘含权次新股仍显强势，第一高价股航天信息也是连续创下历史新高，近期发行的小盘次新股数量也明显增加，这无疑也将刺激整个小盘含权次新股的活跃，包括象浙江龙盛、天地科技、方兴科技、安徽水利等一些题材比较明朗的含权股也值得进一步关注。另外，对于一些还没有公布年报而含金量非常高的个股，特别是以前因为增发导致资本公积金非常高的个股也应保持适当关注，如交运股份每股净资产接近6元，厦门建发更是达到6.2元，这些成长性良好的个股未来股本扩张潜力也值得中线关注。
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