文/种参

　　近些年来，日本经济的低迷不振、欧元的疲软以及美元的连续升值，都使得美元成为少数几个强势货币之一。但是，此一现象是否能够持续下去？

　　本周，美元对世界各大主要货币贬值。世界著名经济学家及投资人纷纷认为这将是美 元长期贬值的开始。笔者也认为，在经历了长达十余年的升值后，美元下滑已不可避免。

　　美元的贬值，对于持有美元或与美元有联系汇率货币的人们不利。因为美元的贬值意味着持有美元者相对于持其他货币者的购买力下降。如果有条件，可把手中的美元兑换成其他货币。在不久的将来，新西兰元、澳大利亚元、加拿大元、日元都极有可能相对美元升值，阿根廷比索也值得注意。如果可以投资这些国家的股票将是再好不过了，因为在货币升值的同时，如果股票也上涨的话，您就可以获得双份利益了。

　　一个国家货币的升值与贬值，取决于大众及投资者对这个国家货币的需求与供给。比如说，一个国家的经济状态良好而吸引了大量的外国投资者，由于外国投资者需要把本国货币兑换成该国货币，从而增加了货币需求，这个国家的货币也会升值。另外，政府增加财政支出也会使一个国家的货币需求增加。

　　在20世纪90年代初，美国经济已经历了历史上罕见的高速发展阶段。海外资金不断进入美国，股市随之上涨，外国投资者也纷纷投资于美国股市、债市，美元因需求增加而升值。在90年代后半期，美国企业生产力的提高促使越来越多的外国公司并购美国公司，或在美国投资建厂，也使美元增值。

　　但是，令人不解的是，当美国经济在2000年底开始衰退时，美元仍然保持了强劲的势头。与此同时，一直被看好的欧元却一跌再跌，让那些预言欧元升值的人们跌破眼镜。其实，欧洲各国经济水平相差很大，对于欧洲央行的财政政策持有不同意见，使得市场对欧元的信心大减，欧元贬值并不意外。另外，欧洲对美国的大量投资也是使美元坚挺、欧元贬值的原因之一。

　　“9·11”事件的发生，最初对美国经济造成了打击。但是，美元却成了世界政局或经济不稳定时的避风港。例如，当阿根廷出现金融危机时，阿根廷居民都想方设法把手中的货币兑换成美元。这样一来，美元便因世界金融局势之不稳定而升值。

　　但是，当今年美国第一季度国民生产总值数字公布，表明美国经济开始复苏时，美元却贬值了。需要牢记的是，每当利多消息出现而某种期货或股票下跌时，都意味着这是一个很重要的转折点，表明此种期货或股票将继续长期下跌。

　　仔细讨论美元贬值的原因，第一，美国经常项目逆差巨大。经常项目指经常发生的商品和劳务的交易，如果一个国家的经常贸易逆差巨大，就表明这个国家的贸易收支不平衡，需要由外来资金的流入作为弥补，以使此国货币稳定，否则此国货币就要出现贬值。到目前为止，美国的经常项目逆差已达到国民生产总值的4.3%，到2003年预计将达到国民生产总值的6%。根据美国联邦储蓄局的一项研究报告显示，从历史上看，当一个国家的经常项目逆差达到国民生产总值的5%时，此国的货币就开始贬值，通常一直贬值40%。

　　第二，外来资金的流入将逐渐减少。近一两年来，美元的强势主要源于外来资金的流入。但根据一项统计，当经常项目逆差达到国民生产总值的6%时，就需要每天流入20亿美元的外来资金来弥补赤字，这显然很难做到。另外，股市的低迷、生产力的下降、经济的滑坡都将减少外来资金流入美国。

　　第三，市场预期将推动美元继续贬值。近些年来，像索罗斯这样的国际炒家在期货市场上扮演了越来越重要的角色。类似的市场预期会使大量的投机家做空美元，美元也会因此持续贬值。

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