编译/仲进

　　马年为中国投资者提供了很多机会，但投资者应该紧紧抓住哪些值得投资的股票呢？

　　--《亚洲公司》，4月

　　交易商说法不一

　　中国的年青一代过去常常梦想进入美国的研究生院，并且获得一张绿卡。20世纪80年代，薛岚的同班同学有三分之二奔赴美国，就是一个很好的例证。然而，今天发生了变化，风正在由西向东吹。

　　“在过去的两三年中，我看到越来越多的中国留学生回归中国，他们还把自己的孩子也带了回来，”薛岚说，“他们知道中国有非常光明的前程。”薛岚现在担任美林公司(Merrill Lynch)香港分部中国研究中心的主任。

　　中国正在迅速崛起，尽管全球经济的发展处于减速状态，中国去年国内生产总值的增长率高达7.3%，这使得投资者看到了希望。但是，需要注意的是，要从中国的崛起中获得巨大的好处也不是一件容易的事。

　　只要看一看投资者最喜爱的股票之一，就知道其中的道理。这只股票就是在香港挂牌上市的电信运营商中国移动。

　　“有10家交易商发表了关于这家电信运营商的报告，”香港的第一国家投资公司(First State Investments)中国投资部的主任刘洋说，“3家说购买，3家说持仓，3家说出货。你又相信谁呢？”

　　翘首期待CDR

　　让人感到困惑，有时甚至互相矛盾的谣言和政策变化，也会弄得投资者一头雾水。许多人正在期待着不久对一项政策开绿灯，这项政策就是允许在中国大陆之外上市的公司发行CDR(中国预托证券，Chinese Depository Receipts)。

　　分析家们相信，红筹公司——香港上市的公司，其资产至少有35%直接或者间接被中国政府或者其他大陆实体所持有——将是在有利可图的CDR赛跑中的领跑者。

　　CDR代表了这样一个事实，它使得红筹公司拥有了敲开中国巨大资本市场的一次巨大的机会。否则，投资者只能购买没有多大吸引力的大陆上市公司的股票。

　　人们现在已经开始玩起了猜测游戏：谁将成为被允许发行CDR的第一家公司？是人们最钟爱的那些股票——各种各样的市值很大的红筹股，例如中国移动和个人计算机制造商联想公司吗？

　　随着发行CDR，这些公司的国内形象将得到提升。刘洋说：“中国消费者现在使用中国移动网络但是不能在大陆的交易所购买其股票的事实是不合逻辑的。”

　　对于投资者来说，马年将证明是关键的一年头。J.P。摩根公司(JP Morgan)香港分部中国研究部主任何肯说，今年上半年将继续呈不稳定的态势，但是下半年将变得稳定。

　　目光要放远些

　　早些时候，人们一直在期望着，全国人民代表大会的召开会公布有关重量级行业——如航空、铁路、电信和能源——更为具体详细的法规变化指南，给投资者增加信心。

　　然而，进一步开放的道路将不会是平坦的。所以专家们建议投资者，不要被目前的现象束缚了手脚，目光要放远些。刘洋说：“目前的这些股票，你持仓不能超过6个月。”

　　但是目前市场上的这种消极心态正好展示了极好的购买时机，因为高价值的股票已经下跌到相当的水平。何肯说，H股的市盈率已经接近底部，如果说没有到达底部的话。

　　分析家们预言，今年下半年有可能看见股市交易活跃，这将大大推进市场向前发展。

　　目前，中国只有48只基金，管理着800亿人民币的资金。相对于市场的规模来说，这个数额是很小的。刘洋预测说。在6个月的时间内，基金管理下的资产数量将要增加一倍。

　　去年12月，一项政策发生了变化，那就是允许社会保险基金中的40%——价值610亿元人民币——参与股票市场的投资。在此之前，这样的基金仅仅被允许存在银行中或作为债券，关注的人不多。

　　在中国加入世贸组织给企业带来空前的挑战与机遇的同时，中国也面临着从其他新兴市场争取投资者的更为激烈的竞争。

　　去年，在世界经济一片灰暗之中，中国是惟一的一个亮点，大量游资滚滚而来。但是，对于未来的一年，经纪商们建议他们的客户把更多的资金转移到诸如韩国和台湾那样的市场。

　　谨慎研判股票

　　在几乎所有的上市公司中，中国政府拥有的数量超过了一半，并且决定对国有股进行减持。所有通过首次公募或者增发股票来出售股票的公司，也必须出售公司中的部分国有股，数量相当于原始股规模的10%。美林的薛岚说，年初日元贬值使得市场发生动荡，其实这是没有必要的。她相信，由于日本的出口商品不与中国的商品在同样的领域中竞争，所以日元贬值的影响将是有限的。

　　相反，“如果日元贬值结果成功地刺激了日本经济，这对于中国是大有好处的。”毕竟，日本是中国的第二大贸易伙伴。

　　投资者正在翘首盼望美国和日本的经济复苏。这两个国家握有对中国进行更多外来直接投资的钥匙。中国非常需要更多的资金来驱动进一步的发展，同时也可以满足投资者膨胀的胃口。

　　薛岚建议投资者今年不停地进行交易。她说：“分析家和基金管理者今年要完成的关键事情是，确定什么股票值得投资，什么股票不值得投资。”

　　薛岚关注的不光是B股，外国人被允许用硬通货购买的中国大陆惟一的市场。“B股股票流动性非常不好，”她说，“并且，B股股票没有得到分析家的广泛关注，因此透明度不高。”

　　具有同样问题的是所谓P股公司，即在香港上市的中国私有企业。这些企业的名声也不是特别好。“它们也许有更灵活的管理，但是关注少数股东利益的人似乎较少。它们短暂的历史也导致了透明度方面的问题，”薛岚说。

　　在制冷设备经销商格林科尔科技控股有限公司遭到质疑之后，今年1月响起了警铃。中国的另一家公司，种植商欧亚农业(控股)有限公司，在总裁因以权谋私被指控后，股票应声下跌。

　　值得关注的股票

　　那么，有哪些热门股票值得关注呢？从中长期的角度来选择股票的话，薛岚推荐石化公司中的中国海洋石油，兖州媒业，骏威汽车和庆铃汽车。

　　J.P。摩根公司的何肯看好石油天然气行业。在他看来，兼并将继续提高效率。需求远大于供应的电力行业也将有益于发电厂的股票。

　　他预计更多重量级的大陆企业将寻找上市，这会使市场趋于稳定。各大电力公司，中国银行的香港分部，以及另一家电信运营商都是今年IPO的候选者。

　　第一国家投资公司的刘洋说，持保守态度的投资者应该购买诸如与基础设施相关的股票，这些股票有较高的红利收益，良好的业绩已经得到了证明。

　　北京大唐发电股份有限公司和收费公路经营者浙江高速，就属于这一种类。

　　对于更喜欢冒险的投资者来说，与消费相关的股票，例如北京企业和上海工业等集团公司，随着中国的生活水平的提高将扶摇直上。刘洋说：“中产阶级将是中国发展的中流砥柱。城市化继续以飞快的速度前进。仅仅在中国的10座沿海城市，就有5亿人(原文如此)被认为是中产阶级。”

　　对于敢冒巨大风险、铤而走险的投资者，刘洋推荐石油、航空、PC和电信行业在不可预知的情况下作为靠山。

　　如果投资者能紧紧抓住这些值得投资的股票，最终将会获得丰厚的回报。

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