“第九届中国上市公司市值管理高峰论坛”于2015年5月30日在北京举行。上图为中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “第九届中国上市公司市值管理高峰论坛”于2015年5月30日在北京举行。中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀出席并演讲。

　　施光耀呼吁建立证券市场维稳基金和市值管理体系建设促进基金。维稳基金应由国家财政筹建，以应对资本市场的大起大落，市值管理体系建设促进基金，建议由中国上市公司协会发起，吸收交易所、登记公司等市场主体出资，本着取之于市场，反哺于市场的原则，资助市值管理理论研究，案例总结、知识传播、经验交流和人才培养等活动，奖励在市值管理体系建设方面，建设突出，引导市场上下共同关心和参与市值管理体系建设活动。

　　以下为演讲实录：

　　施光耀：尊敬的姚峰会长、尊敬的沙雁主任、尊敬的吴锦才社长、尊敬的吴晓求[微博]老师，尊敬的各位来宾，大家下午好！非常高兴在大牛市背景下我们一起探讨市值管理这个话题。

　　市值管理是当下中国资本市场当中最为红火的一道风景之一，它发展速度快，参与主体多，创新冲动足，财富效应强。短短几年时间里，上市公司在市值管理实践从看到干，从小干到大干，跳过了多个台阶，为什么市值管理实践发展这么快？我认为第一，它接成熟理论之洋气。市值管理实践在中国虽然只有几年历史，连可借鉴的案例都还不多，但是它的理论基础，市值管理理论在海外成熟市场可是由来已久，有成熟理论的指引，保证了市值管理实践的方向正确。

　　二是它接中国资本市场之地气。与海外成熟市场相比，中国资本市场有许多特殊性。特殊一，它脱胎与中国特色的社会主义市场经济土壤，计划、行政的烙印深刻。特殊二，它是散户市场，无论从开户人数、交易金额，还是持股市值来看，个人投资者都是中国资本市场的主力军。特殊三，它的大股东市值观念淡薄，掌握A股86%的总资产，创造A股82%以上的净利润和应收的收入是所有者缺位的国有控股上市公司，它们不讲市值，也不怎么关心市值。特殊四，它是一个弱有效市场，受交易制度、市场发育程度等主客观因素制约，中国资本市场价格发现功能还有待进一步提高。特殊五，它的资本市场文化基础薄弱，新中国资本市场的历史相当短暂，前后也就仅20多年的时间，其中前10多年，还是股权分置时代，受当时思维和行为惯性的影响，中国上市主体习惯于利润导向的企业价值管理，市值意识和市值管理的经验普遍缺失。一把钥匙开一把锁，中国资本市场这些个性，解释了为什么价值管理到了中国要称为市值管理。正是因为这些中国化的创新，给市值管理增添了无穷的生命力。

　　三是因为它接了市场机制的仙气。市值乃企业的市场价值，市值管理是市值为导向的企业价值管理。强调市值意识、践行市值管理是对市场的尊重，是对市场规律的遵循。几年来，市值管理这一“市场创新之举”走的就是市场化之路，没有一个行政命令，没有一次组织巡检，新“国九条”谈到市值管理的时候，用的是“鼓励”。监管部门面对市值管理的时候，认定它是企业自治。这和有形之手动辄胡伸乱摸的转型社会特点形成的鲜明对照。正是这种市场机制给了市场创新以无限空间，给了市场管理实践以不竭。

　　四是接管理效应之财气。市值是股东财富的具体标志，也是公司实力的集中体现。它绘制了市值管理的亮丽景象，也有一些新的冲突和挑战，直接制约市值管理实践的深化与效能的释放。

　　例如市值管理长足发展与金融工具创新的徘徊不前的冲突，企业求知欲高涨与市场研究力苍白的冲突，企业行为冲突强与制度建设缺失的冲突，专业人才需求迫切与人力资源储备匮乏的冲突等等。

　　缓解冲突，迎接挑战，促进市值管理新生事物的茁壮成长，策略选择毫无疑问有很多，但本人认为，构建中国特色市值管理体系是根本之策，也是重中之重。

　　顾名思义，中国特色市值管理体系既要反映市值管理的规律，又要符合中国特色的要求。本人认为，这个体系的内容应该包括观念、理论、宏观管理和微观管理四个子系统。观念是基础，理论是方向，微观管理是关键，宏观管理是保障。

　　作为中国特色市值管理体系的基础，观念体系应该包括正确的市值观、正确的股东观和正确的市场观。

　　作为中国特色市值管理体系的方向，理论体系应包括宏观市场管理理论和微观理论两大部分。其中宏观理论部分应包括证券化理论、资本深化理论和总供给总需求管理理论等。微观理论部分应该包括股权文化理论市值管理理论等。

　　作为中国特色市值管理体系的保障，宏观市值管理体系应涉及目标体系、法规体系、创新体系、监管体系、维稳体系和绩效评价体系。

　　微观市值管理体系是中国特色市值管理体系的关键，其核心是建立上市公司市值管理制度，具体内容应该包括市值管理理念与文化、市值管理战略与规划、市值管理举措与规划、市值管理组织与人才、市值管理考核与激励、市值管理监测与应对，市值管理的规范与流程等等。

　　最后我借这个机会就中国特色市值管理体系的路径问题谈一下我自己的不成熟想法。

　　本人认为，当前中国特色市值管理体系建设重在写好五个“一”问题。一是树立一个新标准，市值，要把市值作为衡量资本市场兴衰、国资管理绩效和上市公司强弱的核心指标。在这方面，国资管理部门要及时总结先试先行企业的经验，尽快将市值导入到国有公司控股上市公司的考核体系。

　　二是深化一项大改革，监管体制改革，在健全一行三会协调机制，促进资本市场平稳发展的同时，进一步深化资本市场、特别是证券监管制度的市场化改革，减少行政审批，增强工具创新，特别是市场化的工具创新，把能还给市场的权力还给市场，把能交给市场的功能交给市场，切实推动和服务市值管理。

　　三是建立一个新指引，上市公司市值管理制度建设指引。为推动上市公司市值管理制度建设，促进市值管理行为的科学性、有效性和规范性，有关部门要尽快推进市值管理制度建设指引的起草工作，力争指引早日面世。

　　四是建立一对新基金，证券市场维稳基金和市值管理体系建设促进基金。维稳基金由国家财政筹建，应对资本市场的大起大落，后者资本市场体系建设促进基金，建议由中国上市公司协会发起，吸收交易所、登记公司等市场主体出资，本着取之于市场，反哺于市场的原则，资助市值管理理论研究，案例总结、知识传播、经验交流和人才培养等活动，奖励在市值管理体系建设方面，建设突出，引导市场上下共同关心和参与市值管理体系建设活动。

　　五是搭建一个新平台，中国上市公司协会市值管理专业委员会，中国特色市值管理体系建设，事关资本市场发展大计，不能空谈，也不能空转，为了防止出现“会上激动，会后不动”的空转，需要有相应的主体，利用市场的机制和力量来牵头，市值管理属于公司自治行为范畴，建议由中国上市公司协会成立市值管理专业委员会，牵头组织、协调和推进与中国特色市值管理体系建设相关的公益、公共活动。同时也负责把市值管理体系的建设基金的日常管理工作管起来。

　　各位专家、各位来宾、各位领导，在经济发展步入新常态，全面深改、转型升级、创新创业大浪扑面而来的时代背景下，中国资本市场发展正经历难得的发展时机，我们相信随着中国特色市值管理体系建设的不断推进，市值管理这一新生事物比将得到进一步的深化和升华。而市值管理实践的深化和升华必将大大增强我们中国资本市场的财富效应和可持续发展能力。我们的峰会则不仅是“乐观其成”更是在为此添加砖瓦！谢谢各位！

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