2008年9月23日，由新浪网主办的“新浪金麒麟论坛·中国金融新时代”在北京千禧饭店隆重召开。以下为议题一：中国金融体制改革的路径与未来的嘉宾发言实录。

　　左小蕾：：中国30年的改革开放，中国的经济有了史无前例的发展，中国的金融行业也得到了长足的发展。但是面对着国际、国内形势的不断变化，中国的金融行业面对着前所未有的机遇和挑战，值此这个关键时刻，新浪举办金麒麟高端论坛，请来我们国内外的顶级专家学者们，给我们金融行业进一步的发展，对金融行业的国际化，金融行业的改革和开放来支招，献计。相信我们在专家们的指导下，我们金融行业的发展一定会推向一个新的阶段。

　　现在高端论坛的第一个议题，中国金融体制改革路径与未来现在开始。首先要请出的嘉宾是唐双宁先生，唐双宁先生大家都知道，是我们的监管专家，曾经是银监会的副主席，现在是光大集团董事长，是中国不可多得的银行家，但是你们还不知道，我们的唐双宁先生不仅是银行家，还是书法家，他的书法功底和中国文化的底蕴不是我等能够望及相位的，下面有请银行家、书法家唐双宁先生。

　　(鼓掌)

　　唐双宁：：各位来宾、各位网友大家上午好。谢谢左小蕾女士的一番话，但是你这番话让我下不来台(笑)谢谢大家。

　　一、次贷危机的五道冲击波

　　今年五月，我同几位华尔街大亨(如高盛董事长、前纽约联储主席、前巴塞尔协会银行监管委员会主席等)有过一段对话。我问次贷危机见底了没有？他们说见底了。我说没有见底，特别是从“地震波及”的角度即资产证券化等衍生工具的角度来看，远未见底。它以衍生工具的形式把危机转嫁到别的行业、别的国家去了。这话说完后两个月，“两房”出来了。“两房”是次贷危机的第四冲击波(去年七八月份美联储被迫进入降息周期是第一冲击波，去年年底到今年年初花旗、美林、瑞银等大机构出现巨额亏损是第二波，今年三月份贝尔斯登是第三波)，现在雷曼兄弟、美林、AIG等则是第五波。

　　二、目前几个基本判断

　　(一)性质判断：“两房”前可称“美国次贷危机”；到“雷曼兄弟”等性质上变为“全球性金融危机”，伴随着全球金融危机，必然是全球性经济危机。亦即这场危机的轨迹是：美国次贷危机 全球性金融危机 全球性经济危机。

　　(二)走势判断：仍未见底，并标志着2000年以来经济增长上行周期的结束，预计美国及世界经济将出现三至五年的下行期，然后再出现拐点，实现一轮“否定之否定”式的新升级(马克思的一些具体预测由于时代的发展变化，今天不一定完全准确；但马克思关于经济规律的判断即高胀-危机-萧条-复苏，没有过时)。而且我们目前看到的危机还只是在货币领域，下一步将向实体经济转移。由于美国拥有全球铸币权，危机还有可能延伸为美元的地位危机，并重塑全球的货币格局。

　　(三)原因判断：

　　1、美金融层面：从体制、法律、政策、执行等不同层面可以总结很多，但主要是非理性创新冲动的同时缺乏理性监管；在创新与监管过程中，不是防范风险而是转移风险(好比研制出时速1000公里的汽车并大肆推销，但忽视了刹车系统的改进)。目前一些金融创新产品好比月饼包装，越来越好看，但不实在。

　　2、美经济层面：长期以来美国以过度消费支撑和刺激经济，在创造繁荣的同时，积聚了财政赤字、贸易逆差、资产价格飙升、过度借贷、投机资金泛滥等大量的金融风险和经济泡沫，最终促使风险爆发和泡沫破灭。

　　3、美政府层面：见事迟，力度小，左顾右盼，当断不断，最后信心动摇，酿成大乱(金融危机根本上讲是信心危机)。到目前，美国出来救助AIG，“救市”进入第五轮(此前去年4月美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司申请破产保护，次贷危机露出端倪。美政府初始观望、安抚，最后被迫于8月放弃实施两年之久的货币紧缩政策，进入“降息”周期，这是第一轮；今年2月由于次贷危机酿成的经济衰退已成定局，布什签署1680亿美元经济刺激法案，这是第二轮；3月份，由于贝尔斯登濒临破产，美联合西方9国向市场注资2000亿美元，这是第三轮；7月，美宣布接管“两房”，这是第四轮)。

　　美国政府初始因未认识到问题的严重性，缺乏相应的思想、物质准备(“次贷”究竟有多少，一变再变，至今没有一个准数)；因思路、体制障碍没有抓住主要矛盾(在“危机”与纳税人的钱“救助”之间，主要矛盾是“危机”，不解决危机会损失更多纳税人的钱。好比手指划个口子，该上药不上药，最后被迫断指；断指未解决问题，被迫断臂；断臂再不解决问题，只好死亡)。布什任期只剩几个月，没有根本解决危机的内在动力，“躲过一天是一天”。对布什最新救市措施，两党候选人虽表示支持，但对投资人损失问题上态度迥异。因此可以断定，救市虽可以阶段性缓和危机，但下行趋势不可避免，问题并未结束。

　　4、历史层面：美建国200年来“太顺”。13州扩大到50个州；地理位置、资源条件优越；体制的相对合理性；两次世界大战受益；二战后主导第三次产业革命(以资讯业为主)；苏联解体冷战结束，国力大增成为单边霸主等。因此忘乎所以，战后发动数次局部战争(朝、越、二次伊拉克、科索沃、阿富汗等)。但是有作用力就有反作用力，客观规律决定就要进行调整(30年代危机、朝越战、60年代80年代危机乃至9.11、拉美后院起火等，都是一种反作用力的调整，这次金融危机更是如此)。这是不以人的意志为转移的，“早晚要来的”。

　　结论：远未结束，还要观察，还可能更严重；但不是制度的崩溃，而是一次新的调整。

　　三、对中国的影响及对策建议

　　(一)这次有可能是历次金融危机中对中国影响最大的一次(经济已全球化，金融已无国界；加入WTO后中国经济与世界融为一体；亚洲金融危机发生在世界金融体系的“四肢”，这次发生在心脏)。在这个问题上我们把问题想的多一点比少一点好，想的早一些比晚一些好，主动想比被动想好。前期由于我国经济形势好，金融的国际参与度还不够高，所以从目前时点看影响还不算大，但不可大意。

　　(二)将在十个方面产生或可能产生不利影响。1、股市冲击；2、海外投资受损；3、出口下降；4、美元疲软造成外汇储备损失；5、银行新不良资产；6、经济下滑，财政收入减少；7、失业；8、物价(逼迫放开货币政策；两难)；9、国际流动性紧张造成外汇储备下降；10、市场信心。

　　(三)从另一角度分析也有好处。1、促美国收敛，我话语权加大；2、世界能源、原材料降价(石油等)；3、如看得准可出手收购，借机进入华尔街；4、促使我扩大内需，调整结构；5、使我们更冷静：走市场经济的路但不迷信市场(要反对两个极端：否定市场经济和迷信市场经济)。

　　(四)对策建议：

　　1、基本原则：冷静观察、多手预案、及时调整、化害为利。

　　2、组织措施：成立专门应对的工作班子。

　　3、具体建议：

　　①全面清理损失。

　　②完善货币政策(现在可强调“紧中有度”。经济工作会后调成“适度从紧”；明年“两会”视情况再定)。

　　③加大财政政策对薄弱环节、结构调整、扩大消费、稳定物价、稳定市场和重点改革的支持力度。

　　④设立平准基金稳定股市。

　　⑤在有把握的情况下，反向操作，入主华尔街。

　　⑥“对手的失败就是自己的机遇”，籍此加大我金融体系核心竞争力建设。

　　⑦总结完善金融监管体系。

　　⑧提高信息供给质量。目前国际金融市场信息量大，速度快捷，但信息质量不高，使得决策者难以决断，交易员无法报价(金融危机中最怕出现因“报不出价”而出现大面积交易中断)。如何筛选信息提高质量以稳定信心是需要跨领域专题研究的问题。

　　⑨进行深层次总结。对外开放坚定不移，但要在节奏、力度、对象、防控能力等方面进行阶段性总结(不走回头路，但要借鉴他人走自己的路)。不但要考虑当前，更要立足长远，保持我国经济的持续发展。

　　⑩防止同“三鹿”等社会矛盾搅在一起酿成更大信心危机。“奶粉”问题表面是管理问题，深层次是体制问题，更深层次是“信仰”问题，现在一些人只信钱，其他什么都不信，怎么赚钱怎么干，这是最危险的。