全球外汇储备管理的新挑战论坛实录(3)

　　楼继伟：第三个要求我们不损害商业利益，提高透明度有利于公众对我们的了解，当对我们的目的有质疑的时候，减少他们的质疑。我当了十几年的政府官员，按规则办事。我希望是这样的，我希望外界有一个比较公平的口径。我现在和很多的组织和其他的财务基金很好的交流，到目前为止我们的合作是非常好的。另外，我们现在招募到了一些比较优秀的人才，我要求是懂中国国际还要懂华尔街，我招了一些比较好的员工，他们很有报国之心，参加了我们的队伍。我相信我们一定能够为国家和人民争取很好的成绩。谢谢大家！

　　朱民：感谢楼继伟先生做了精彩的演讲，他提出的几点非常有意思，他第一点说传统的外汇储备管理方式可能失效。第二点因为欧元全球化所有货币准备过剩，不需要那么多，效益的目标变得重要了。由此导致他的结论，所以全球财务基金的产生和扩大是必然的。他讲的三条原则不太容易，最终是还是要一致的公正、公平、公开对待，这是代表中国主权基金提出的声音。下面请陈国枰发言，他是新加坡政府投资公司的副主席兼执行董事，下面欢迎陈先生给我们发言。

　　陈国枰：我们今天分会场讨论的是全球外汇储备管理的新挑战。我觉得在这个时候谈的这个话题是非常合适的，也是非常重要的话题。十年来很多国家都积累了非常巨大的外汇储备，已经超过他们近期财政和货币以及财务上的需求。这些国家如何来管理这些巨额的外汇储备，他们的管理将对全球的金融市场产生非常重要的影响。那么亚洲各国所积累的巨额外汇储备也充分显示了亚洲的许多国家在90年代后期亚洲金融危机发生之后经济基本面取得了改善。这个经验说明要进一步认识管理外汇，必须有一个强大的外汇储备，对于货币的稳定、并且是长期的财务稳健是非常重要的。在过去10年中全球的经济出现了快速的增长与此同时通货膨胀也处于良性运作当中。

　　陈国枰：这个背后当然有一系列的原因，主要就是美国和主要的一些新兴经济体的生产力快速的增加，一些新兴市场比如说中国和印度巨大劳动力融入了全球经济，并且贸易和投资的流动也出现了健康的增长。随着通货膨胀不断的下降，从80年代起各国的利率开始逐渐的下降，并且在过去几年中都保持较低的水平，这种非常良性的宏观经济环境也为金融市场的强健提供了基础。在这种情况下各个国家能够在投资外汇储备方面获得较好的回报，而不会承担额外的风险。然而在过去一年中情况发生了变化，全球的经济环境遭遇了几次重大的风波。在美国金融业和房产业出现了过度化的情况，以及主要的发展中国家出现的类似情况，造成对资产估值的过高。2007年最后一个季度之后所发生了一系列的事件是非常迅速，出现了很多新的情况并且造成了许多金融市场的剧烈动荡。在美国房地产的房价已超过预期的速度在下降，而且之后出现了次贷危机和信贷危机，造成了整个美国经济的挑战。美国的信贷紧缩以及能源价格的居高不下，在2008年第一季度继续的恶化。

　　陈国枰：所有这一切都进一步打击了商业和消费者的信心以及劳动力市场的信心，使美国下降到了衰退的水平。美国的政府采取了一系列的措施来支持美国经济的恢复。美联储采取了非常激进的措施，其中包括了给摩根注资290亿美元。美国和欧洲的中央银行也因为各自的银行体系注入了大量流动性，这在一定程度上恢复了这些金融市场的稳定和信心。现在全球的环境是比较困难的，有全球进入衰退的风险，并且有金融的危机，美国以外经济体的增长特别是一些新兴市场如果如中国和印度的增长变得更为重要，有助于实现全球未来经济增长的预期。与此同时来自于亚洲和中东经济体的资本也变得更加重要，它能够实现全球金融体系的稳定，来预防美元的进一步下降并且为美国和欧洲金融体系进行投资。展望未来金融市场有一系列的问题得到解决，银行业市场没有恢复到正常的水平，这也显示了流通性的需求以及潜在的抵抗风险的人员的要求。而许多金融部门对未来合作方还有多少信任损失的人不是很确定，以及对自身的资本充足情况也不了解。所以他们储备流动性因为他们的负债在未来有可能快速的增加。这就造成了短期的融资市场比如说ABCP资产支持的商业票据市场受到了严重的影响。