CFO如何驾驭资本论坛实录(2)

　　应唯：王教授带给我们非常新的观点，就是要让我们的资金流动起来，资本流动起来才可以创造无限的价值。所以，在这个市场当中，流动性是非常重要的一点。

　　我想，接着刚才的话题来看，很多市场当中的人士认为，应该让市场自己来找平衡，为什么呢？是因为市场去年做高的太大，应该让市场有一个回归的余地，那么政府应该起什么作用呢？我们看一下其他的CFO和专家有什么高见。

　　王莉：谈到这方面，我可能讲得并不一定很有道理，因为我做企业多一些，政府研究的角度比较少。

　　从我研究的角度来看，我认为作为一个成熟的市场和不成熟的市场，政府的角色还是应该有一个转变的。如果是不成熟的市场，我认为政府干预也是正常的。当市场很成熟的时候，那么政府的角色应当是逐渐地淡出的。否则的话，容易引起这样的一个混乱，这是我的一个观点。谢谢！

　　应唯：谢谢，您的观点代表了很大一部分人的想法。那么，我不知道韦总从您的中介机构的角度上分析一下。

　　韩向东：我作为一个主要跟上市公司的CFO打交道的机构，作为一个中介机构，帮他们来出主意，提供帮助的机构。可能，我们更多地是站在企业的角度来考虑这个事情。

　　从我自己的感觉来看，作为一个上市公司，作为一个CFO，资本市场是我们外部的一个环境。那么，我们作为一个企业的主体，外部环境要来改变，我们要控制这个外部环境是我们不可为的。那么，在现在这个市场环境下，和将来仍然不确定的市场环境下，做一个CFO，如何来深入这个市场环境？如何把企业内部的经营、财务管理、资金管理，与我们相对来说比较波动的资本市场，能够匹配得更好、适应得更好，我认为这是一个CFO重点需要考虑的问题。

　　当然了，对于政府，这可能也不是我研究的专长，总的来看，从我个人初步的观点来看，在我们资本市场逐步规范的过程中，政府有一些事情是可以做的，而有一些事情不能够做。那么，总的方向，我个人还是认为，那么在这个过程中，扮演的角色越来越弱会更好一点，把更多的事情交给市场来做。更多的事情让市场来判断，他们投资的上市公司是不是好，把它变成更多的市场投入。

　　应唯：谢谢，我们韦总还是很有高见的。

　　韦在胜：首先，中国的股市经历了一个大的过山车，那么盛宴之后的残羹是必然的。

　　那么，我个人的观点，在这个过程当中政府充当着什么样的角色？我认为调控是必然的。为什么呢？因为大家对于流动性的恐惧是很普遍的现象，流动性造成的资产市场的泡沫，的确是这样的。那么，流动性是不是需要控制？如果不控制，会使得这个市场越来越高，最后导致的泡沫的破裂，就像日本当年一样。所以，因为有了这样的前车之鉴，我认为政府在这里面的干预和影响是非常有智慧的。

　　但是，现在这个格局我认为是一个阶段性的。那么，流动性最终应该走向哪里？不应该是推高资产市场，而是贡献给制造业。因为我们国家今后的发展，更多地要依靠我们的制造业，特别是高端的企业，产业要升级，如果产业不升级，大学生到哪里就业？500万每年毕业的学生，200万不知道到哪里工作。我有一位亲戚告诉我，在深圳有一个去年毕业的学生找他应聘，说你要多少钱？他说看着给吧，我现在的当务之急是要工作。所以，非常非常危险，所以产业升级是一个非常非常重要的大课题。所以，我认为这一届的政府和下一届政府的主题，应该是中国产业升级能否顺利，就是中国的大学生就业的局面能不能改变，所以这是非常危险的问题。所以，我觉得在中国的流动性的管制和控制的方面，现在是对的。这是为了推动将来的制造业快速地发展，所以这个短时间的阵痛，大家应该理解。

　　那么，现在的货币从紧的政策又启动了，我们的企业深受影响，但是我个人理解，因为通胀走的话题就是要受苦。但是，我认为到今年的下半年，可能很多的中小企业受不了的，融不到资，可能用高利贷进行现金的运转，可能很多的企业要倒闭，大量的无业游民要产生，就在下半年。所以，调控是非常非常必要的。

　　那么，资金的市场出现了这样的状态，出现了直接融资的市场现在停滞不前，这是一个低迷的状态。想融资，但是拿不到钱，那么我作为中兴通讯的CFO我非常头疼。去年我们的业务增长是这个行业当中的第一，是49.8%。同期，我们这个行业的巨头爱立信，他去年的增长大概4%到5%，他在第三季度的增长是5%到6%，到的第四季度是零增长，为什么呢？因为我们在快速地接受这个产业的转移，这是一个快速的过程，但是在这个快速的过程当中，我需要钱、资本。

　　当然了，我们在今年拿到了40亿的可转移的债。那么我们去年运作的8到9个月，在今年的资金短缺之前拿到了钱。但是，我认为这种直接资本市场对于我们的影响还是非常大的，快速的增长没有钱配备，借钱借不到，但是资本市场又融资困难。但是，我们外面有触角，我们在香港有机构。

　　我可以告诉大家，我在听给我的部下下一道指令，不许贷款。现在这个时期，现金是王充分体现出来了，没有钱所有的事情都完蛋。春江水暖鸭先知，香港是我们的鸭，因为它自身是一个资本市场，这恰恰是我们想要提的。在国际整个金融厌倦风险，不愿意放贷的形势下，我们国内的金融怎么控制？怎么样是地释放一些流动性给我们，让我们比欧美的企业活得更好，我觉得这是非常重要的。

　　应唯：那么我们的实体经济需要资金，那么够要通过融资的方式，那么，仅仅通过投资者的直接的投资，会产生很多的困难，所以要有其他的融资的方面。

　　那么我们的资本市场，实际上它很重要的一个功能之一，就是直接融资的一种功能。虽然从经济学的经典理论上来看，应该说资本市场上优化资源的一种配置的场所，但是也不可否认，它也是一个直接融资的场所。那么，在这个过程当中，在我们的现在的股市大起大落的过程当中，确实是对我们的直接融资产生了很大的影响。从今年年初的平安门事件，就是那个巨额融资的事件，给所有投资者的信心不是增长了，而是下跌了。

　　那么大家知道，在牛市的时候，如果说我要再融资，大家认为你有好的投资机会，我有更多的获利的机会，所以投资者愿意把钱投出去。那么，在现在不断地熊市面孔出现的情况下，实际上大家对于这个师长，开始有点失去了信心。大家知道，资本市场是一个虚拟市场是预期经济，是一种对未来的预期，以及是信息的经济。当市场的投资者对于资本市场的预期不是那么看好的情况下，可能投资者更多地愿意用脚投票，或者是更多地会给你脸色看。

　　比如说股票的价格持续地下跌，那么这也给我们造成了融资上的困难。大家知道，像平安融资门事件以后，实际上像击鼓传花一样，那么后来像中国联通、中国人寿一系列的公司，只要听到你融资的消息，那么股市立马给脸色。那么，这个时候作为一个CFO，作为我们公司的财务总监，我们的老总，应该采取什么样的措施来融得我们的资金？因为这个资金是我们的资本，是我们的根本，是我们赖以获利的根本。所以，我想首先请公司的两位老总和在坐的各位CFO们，从你们公司的角度，我们考虑在资本市场当中直接融资遇到困难的情况下，如果你现在需要资金，那么你会采取什么样的措施和方略，能不能谈谈你们的高见？