传媒上市公司基本面分析议题研讨实录

　　史坦国际首席经济学家/博士生导师——汪康懋：

　　昨天我已经在和讯网做了两个小时的直播。8月30号我在和讯网讲的时候，我把07年的股市成为马市，后来又叫做快牛市。当初的点位是5100多点，所以我这个基本面的缰绳终于把这匹马勒住了，现在的点位是4700点。我们一共有12家的传媒企业目前在A股市场上，平面媒体有五家，电视媒体五家，新媒体、网络媒体两家。汪氏模型是第三代的定价模型，因为我们传统在MBA的课程里会学到CAPV模型，我在新加坡国立大学的时候提出了汪氏模型。根据成长指标来说，我排出五个类别，第一类值得投资的优质股，第二类可以投资，第三类是中性，第四类是高风险的，第五类就是垃圾股。博瑞、粤传媒、电广是第二类，电广成长率比较高，但是你不要太兴奋，它的成长率很多都是投资收益，不是主营业务，主营业务没有那么多。健康指数1就是破产的临界，2比破产边缘稍微好一点。其他都是三类，歌华的成长率变成负的，很遗憾，虽然它是好股票，中卫也是负20%的成长率。中视传媒只有1%的成长率，东方明珠负的，新华传媒负0.21%，健康指数很微弱。最差的就是S.ST万鸿，属于第五类。和大势比较一下，传媒业成长性指标是负5.27%，大市10.75%，金融健康指标也是弱于大势的。市盈率博瑞37，电广101，粤传媒61，歌华85，东方明珠68，出版传媒90，所以传媒的平均市盈率是130，大势是140，所以整个传媒产业是不好的，比大势基本面弱、市盈率高。博瑞传媒业绩优良，增长显著，多元化发展，属于第二类。歌华有线主要是做有线电视方面的，数字电视业务的前景广阔，是垄断利润。S.ST万鸿连续三年亏损，面临退市风险，属于汪氏模型第五类的垃圾股。07年传媒业资本运作有两件大事，一个是新华传媒，一个是出版传媒。

　　我是整个中国股市的元老，对我有一个评价“中国股市有今天的规模，包含着汪康懋博士的智慧和爱国热忱”。中国股市有浓重的美国模式的痕迹，比如证监会。当初我操作中国海外第一股，人民银行主导，人民银行建议选日本模式，我建议选美国模式，包括后来我们把A股、B股分开很多都是运用美国模式。去年大势起来我也有贡献，帮助国有银行上市。当时国有银行要上市，托以后就收不住了，因为托起来，资金拼命地过剩，所以是有问题，但是现在因为外围股市的影响还是回到基本面。

　　根据汪氏模型，第一类优质股131家，第二类462家，第三类493家，第四类196家，第五类144家。健康指数，第一类已经破产，第五类完全破产，所以我不懂为什么第五类、第四类这些股票还让它继续留在股市里，留在股市里股市永远是差的，而且市盈率永远是抬高的。我当初在股改的时候就建议这些坏的股票不要让它股改，就留在特殊板块算了，但是这个建议没有得到尊重。整个大势三年以来每年平均增长不到11%，怎么能支持300%增长的股价呢？我凭良心办事，凭科学理性思考，凭数据说话。中国没有一个人有金融的学位，中国现在是外行领导内行，全是经济学家弄金融的事情，兽医看人病，把人都看坏了。数据是很科学的。

　　市盈率的计算方法有很多种。如果我们按照算术平均1530家上市公司市盈率，得110倍。沪深两市总市值/总收益，得市盈率119倍。整个市盈率是110倍。A股市场被高估，根据07年11月30日的市场数据，当日收盘价4871点，市场平均市盈率为110倍，一万市盈率以上的有两家公司，500倍以上的市盈率有11家。07年与04年做一个比较，第一类公司的增长率过去37%，现在54%，我们目前的上市企业好的更好，坏的更坏，两极分化。大势2004年平均市盈率82.8%，现在110.47%，但是高风险的市盈率持平，就是垃圾股的市盈率没有多大的变化。