中国宏观经济形势报告会实录(10)

中国宏观经济形势报告会实录

　　毛振华：谢谢魏加宁教授，下面请吴晓求教授发言。

　　中国人民大学校长助理、研究生院常务副院长 吴晓求

    吴晓求：首先这个报告做得非常不错，15年前我们人大就开始进行宏观经济报告，我也是主要成员之一，数据和方法有了极大的改善。

　　第二我介绍一下宏观经济分析的金融背景，我认为非常重要。今天做宏观经济分析，和15年前相比，最重要的是市场结构和金融背景发生了根本性的变化，对这样一个变化如果没有深刻的把握，得出的结论就会有点问题。

　　金融背景非常多，我主要讲报告主题里谈到的财富结构的变化。应该说报告的主要撰稿已经意识到了周围宏观经济背景后的金融背景已经不同了。中国社会已经开始进入一个财富结构发生根本性转型的时期，现在的财富越来越金融化了。金融市场已经是社会财富的主要形式和典型的形式。金融市场中，流通是比较好的金融市场的比重在持续的上升，未来会占到相当大的比重。这也就是说，我们金融资产的结构在中国正在发生裂变。这个裂变带来的是中国社会的金融资产这样一个社会财富的主体形式将会在未来时期里快速的增长，他的成长速度将会大大的快于实体权利的增长速度。一个

证券化的流通性好的金融资产正在以超乎寻常的速度在增长，这也推动了发展。我们改革开放近三十年，我们成就了一个庞大的制造业，我们成就了中国这一个经济大国的地位，我们彻底改变了过去贫穷落后封闭的这样一个国家的面貌，我们变成了一个正在不断的开放，我们的产业有很强的竞争力的，同时我们的经济规模相对比较大的大国的地位。但是这样一个从现在经济大国要转变成经济的强国，我们要做的事情非常多，包括自主创新的能力，但是最显著的标志从一个经济大国转向经济强国的过程中，最有现实度的标志一定是社会财富的快速增长，特别是这个国家在这个经济大国转向经济强国的过程中，金融资产特别是证券化金融资产快速的增长，这是显著的标志。这其中，逻辑的过程就是这样的。首先是资产证券化的趋势将会加快，规模会越来越大。我说的资产证券化是全部的资产，我们过去追求传统财富观是追求利润，这就是我的财富。我们从2千万到8千万，增加了6千万，这个大家都看到了。但是没有看到推动这个企业或者这个国家，用2千万到8千万，这个过程中的成量资产发生了什么样的变化。资本是一个很重要的功能，对于这个推动，流量在不断的扩大，增量在不断的增加的称量资产要合理的增加，加速的资本市场杠杆效益。我们关注8千万利润，但是我们更关注8千万利润后面的资产，可能是16亿，新财富出来了。现在我们要关注这16亿怎么来的，扩大到一个国家就不是16亿了，很大的概括。从这个可以看到，金融资产是这样的趋势，由内部结构的裂变，规模和内容会迅速的扩大，最近两年已经非常清楚了。传统的金融资产还是按照一个稳定的步伐资产，但是新的金融资产是在裂变的增长。这其中可能有一些结构性的变化，但是总体上看是健康的。而今天GDP的30万亿，也许到了2010年是50万亿，大大的超过传统的靳某资产，我们要看到后面的基石发生了变化，这对于整个宏观经济的变量都会导致影响，这样的裂变会带来一个问题，就是流动性的问题，这种金融资产的规模扩张和结构的改变，现在流动性的过剩。与其说是流动性过剩，不如说是流动性充溢。流动性充溢在未来的中国将会在相当长时期内会存在，这是一个国家走向现代化过程中的必然的现象。从这里出发，我们显而易见，试图从总量上抑制流动性过剩的政策就不合适，因为你无法抑制它，它是必然的过程，采取的过程只能是结构型的疏导。我仅仅是举一个例子，我们整个的金融背景即将发生、已经发生重大的变化，我们的宏观经济分析必须考虑这样的背景。

　　谢谢大家。

　　毛振华：现在已经快12点了，这里不仅高朋满座，也是高同满座，是我们人民大学很好的学生，让我很感动。吴教授很好的呼应和很高水准的完善了报告，谢谢。下面有请杨再平教授。

　　中国银监会研究局副局长 杨再平

    杨再平：我是第三次参加这个报告的公布。每次都发表了演讲。这个报告水平越来越高，越来越抓人们的眼球，也越来越受到媒体的关注，我相信也会越来越受到决策层的关注，因为很多政策性的建议和分析很有见地。这次抓住财富结构的调整，也是我很感兴趣的。别的话不说。

　　我围绕财富结构调整的问题或者说中国经济发展到现在的特点，谈一个观点。卖瓜的说瓜甜，做金融的说金融的重要，不是要说它重要，而是财富结构调整到这个阶段，加上我们中国过去就有的高储蓄的特点，非常需要有高效能的金融，可以这么来说，高储蓄的特点，加上我们现在的财富特点和经济的发展水平，非常需要高效能的金融。这个观点我是最近看《大国崛起》受到的启发。第一集谈荷兰，荷兰人口现在300多万，那时候也才100多万，为什么面积不到北京一半的国家能够崛起为大国，靠金融。1662年是第一家东印度公司，稍候就有股票交易所，之后是银行。金融使得这样的一个小国，财富能够爆炸性的增长，崛起为一个大国，这对于我们是很有启发的。现在我们的经济已经发展到了这个阶段，是非常需要金融，我们的财富结构，我们的财产性的收入越来越多，需要我们怎么样使得我们的财富生出更多的财富，使得我们的钱生出更多的钱，这都是靠金融，要是高效能的。

　　所谓高效能的金融就是高效能的聚集、配置和增值财富的这样一种金融。这样一种金融，要做到高效能，在未来的时间需要做四件事情。第一我们需要继续的进一步的做金融深化的过程。我们知道本质就是要把金融从政府的过多的不必要的控制中解放出来，我们已经做了很多的工作，但是件事情还有很多工作要做。我们讲金融抑制很重要的就是利率，但是据我观察，政府在治理结构中对金融结构的控制还是相当的多，我最近到中国银行做调研，证实社会上广泛流传的故事，皇家银行派驻的董事，看到党委会很重要，因为很多重要的决定是党委会决定的。他说我是皇家银行的董事，重要的决策都要顾问，党委会这么重要，能不能列席？我们说不行，你不是共产党员。他回去很认真，他找了一个英国的律师，是英国共产党员。他说我找了英国共产党员，他做共产党的业务，比中国做共产党的业务还要早，能不能参加？而且写一封信给相关的部门。这种情况我原来没有做调研的时候认为，国有商业银行，政府的控制是比较重，但实际上很多的城市商业银行董事会的成员都是政府派去的，政府化、行政化的问题还有待解决。国有商业银行以外，地方的银行也还是存在。

　　我这次到四川调研，他们的银行和德国合作，政府通过一个决定，对一个项目提出一个亿的贷款。德国的董事听了之后哭起来了，觉得简直不可思议。怎么政府可以随便指使我们银行提出贷款呢。最后做她的工作进行调整。金融深化还有很多的工作要做。

　　第二是金融创新。简单的说就是怎么样围绕我们客户的需求，研究他们的需求，开发出满足他们需求的各种各样的产品，这方面很重要的一点，银行这个特点来说，怎么样转变到为广大的中小企业创造多的满足他们需求的产品？我们还需要做很多的事情。

　　第三金融机构本身的稳健经营。简单说就是怎么样把资金把贷款投到最有利可图和最安全的客户项目。最后一点，我们要有高效能的金融，我们的信用环境。我同样讲到大国崛起。他讲了一个股市。有一个船长带了20多个人，想进入亚洲，在一个岛上困住了，当时是冬天，他们把船拆了烧火取暖，最后死了8个人。但是他们委托人的财产一点都没有动，这就是信任，没有信用环境，就不可能有高效的金融。

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