一年半内，五家上市公司(湖北金环、景谷林业、茂化实华、三峡水利(现已退出)、凯马B(现第一大股东已变更为华源集团))改姓“泰跃”，原本寂寂无闻的泰跃系一时风头无两。以房地产暴利起家的泰跃，在极短的时间里，借助资本展开的多元化发展，究竟是盲目的还是另有所图？　[发表评论]
	刘军与北京泰跃 　　泰跃房地产公司始建于1995年，是一家注册资本为1000万元的小公司，其中北京龙虎泰山实业有限公司投入900万元，北京顾得贸易公司投入100万元，前者的法定代表人正是今天泰跃系的掌门人刘军。2001年4月，北京顾得贸易公司将其股份转让给北京东方永兴科技发展公司，后者追加投资3100万，北京龙虎泰山实业有限公司更名为北京神州永丰科技发展有限公司，同时追加投资1900万元，两家公司的法定代表人为刘军和刘汉元。[发表评论] 　　刘军：白手起家，名列胡润制造：2003年度资本控制50强之第23位。1990年刘军从北京经济管理学院毕业。1993年下海，1995年7月，刘军投资成立了北京泰跃房地产开发有限公司，注册资本1000万元。泰跃系从此开始起步。刘军其人 [发表评论]	资本运作的工具： 　　2001年6月，中泰信用担保公司的设立。公司注册于北京，注册资本为10亿，有中国钢铁工贸集团、中国土产畜产进出口公司、中国民营科技实业家协会和北京泰跃共同发起设立，出资比例分别为30%、30%、10%、30%。　 　　组建中泰信用担保公司时，有一个君子协定，即前三家企业并不实际出资，而由北京泰跃房地产开发公司出资。按此协定，中泰信用的股东所享有的权益分配，北京泰跃房地产将占到95%，另外的三位股东均分余下的5%。[发表评论]

时间进入2001年，关于房地产泡沫的争论不绝于耳，监管层对此提高了警惕。当银行的脸色不再好看，泰跃开始在资本市场的广阔天地大展拳脚，一口气控制5家上市公司后，开始在资本市场纵情弛骋。 [发表评论]
突然发力：
湖北金环VS湖北泰跃： 　　2001年7月13日，北京泰跃的子公司湖北泰跃集团公司与湖北化纤集团有限公司签署协议，受让其持有的44，923，465股（占29%）湖北金环国有法人股。2003年3月，该股权转让获得财政部批复，每股转让价格3.97元，转让总价款178，346，156元。 [发表评论]	茂化实华VS北京泰跃： 　　2003年3月，茂化实华(000637)公告称，公司第一大股东茂名石化公司职工互助会于2002年11月25日与北京泰跃房地产开发有限公司签署了《股权转让协议》，将其持有的公司法人股85486751股转让给泰跃公司。本次股权转让完成后，泰跃成为公司第一大股东。[发表评论]
屡屡受挫：
三峡水利VS北京泰跃： 　　2001年12月19日，三峡水利公司公告称，第一大股东重庆市水利电力产业(集团)有限责任公司(持有公司国家股3698.2万元)正与北京泰跃房地产开发有限责任公司商谈转让起所持公司国家股事宜，转让比例尚未确定。由于后来三峡水利受到担保困扰等多种原因，泰跃没有续签收购协议。[发表评论]	凯马B VS中泰信用： 　　2002年7月，凯马B股原第一大股东华源集团将所持公司法人股1.888亿股(占总股本29.5%)转让给中泰担保，2003年1月23日获财政部批准，4月1日才完成过户手续。2003年11月18日，中泰凯马（凯马B被中泰信用收购后的名称）股权哗变。中泰信用原所持29.5%股权之中的21.5%被华源旗下的上海华源投资发展（集团）有限公司以每股1.62元的原价“回收”。凯马B“一年一轮回”
历时两年的“马拉松”收购： 　　 2001年11月，第一大股东景谷傣族彝族自治县国有资产管理局于2001年11月7日与中泰信用担保有限公司签订《股权转让协议》草案，拟将其持有的6132万股国家股中的4000万股（占总股份的38.1%）转让给中泰信用担保公司。 　　 2004年1月，景谷林业(600265)公告称，公司控股股东景谷傣族彝族自治县财政局向中泰信用担保有限公司协议转让所持有的公司国家股股份3130万股，占公司总股本的29.81%，每股转让价格为3.70元人民币，股权转让价款共计人民币11581万元。本次股权转让还需报云南省财政厅、国资委批准并经证监会审核。时隔两年多，虽然转让总量略有减少，但每股转让价却提高了5毛钱。 　　 神秘泰跃力保景谷林业　 [发表评论]

泰跃资本运作的手法其实并不新鲜，但很典型：泰跃自身的嫡系公司和上市公司不断成立子公司，并且只充当小股东，而上市公司向子公司注入大量资金，由于新公司的控制权均在泰跃手中，上市公司的资金也由此进入泰跃系的掌控之中，更重要的是上市公司还不断给新公司“输血”，比如直接借款、提供银行贷款担保、业务往来欠款等，这些资金远远超出泰跃当初入主的成本。[评论]
刘军：协议转让后5亿进账 　　公开资料表明，刘军的北京泰跃至少利用湖北金环获得超过4亿的资金，比较金环2002年6.43亿的净资产，其利用率为62%，这样的比例可以和历史上有名的大股东占用上市公司资金的案例“媲美”：济南轻骑90%；大庆联谊70.8%；ST春都55%；中辽国际46%。 　　 泰跃对景谷林业的操作手法与收购湖北金环的模式几乎如出一辙。泰跃从景谷林业获得超过1个亿的资金“回报”，比较景谷林业2002年3.28亿元的净资产，其资金“利用率”为37%。[全文] [发表评论]	在资本市场“分田分地” 　　泰跃的手法其实并不新鲜，但很典型：泰跃自身的嫡系公司和上市公司不断成立子公司，并且只充当小股东，而上市公司向子公司注入大量资金，由于新公司的控制权均在泰跃手中，上市公司的资金也由此进入泰跃系的掌控之中，更重要的是上市公司还不断给新公司“输血”，比如直接借款、提供银行贷款担保、业务往来欠款等，这些资金远远超出泰跃当初入主的成本。 　　在整个过程中，泰跃“分田分地”，而上市公司的其他股东一无所获，还得为其增发买单。[全文] [发表评论]

据初步统计，泰跃系近些年来的5次收购需动用资金近10个亿。仅此次收购茂化实华，就用去了近3个亿。而且泰跃系大多是采取现金方式收购，而不是通过资产重组或股权抵押。这不能不让人心存疑问：泰跃快速向其他领域扩张，需要大量资金支持，而在北京的几个主要项目都已接近尾声，回笼资金有限，公司怎么会有如此大的现金流？　泰跃系表演动物凶猛 [发表评论]
泰跃系退出茂化实华悬疑--“卸磨杀驴”？ 　　我们可以看到，随着北京泰跃“逸成东苑”项目将进入回收期，公司暂时没有运用茂化实华资金的需要。因此，泰跃真想退出也在情理之中，除非公司还有新的项目投入。所以，民族证券分析师宋健认为：现在，泰跃一旦找到下家，它立马就能从中退出。 [发表评论]	泰跃系的横空出世给人造成了一种错觉，很多人都以为这是一家实力强劲的神秘机构，其实不然。泰跃系的成长只是因为其参与了北京房地产的黄金时代，在这个暴利行业分得了一杯羹。当房地产行业的平均利润率趋向理性，游戏规则日渐完善，泰跃开始调整产业战略，选择了流行的多元化经营，并把资本市场作为其产业调整的工具。 　　多元化显然需要强大的资金支持，泰跃掌控的上市公司自然“责无旁贷”，当上市公司的资金流向盲目的多元化，风险不言而喻。更危险的是，泰跃还通过上市公司牵住了银行的手。这个链条恐怕抵挡不住一根小刺的袭击。

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