疯狂的猪肉：流动性新去向

　　早报记者 张明扬

　　北京、上海、广州……“五一”前后，猪肉涨价潮突然席卷大江南北。以北京为例，5月中旬以来的猪肉价格比去年同期翻了一倍，达到10年以来最高。

　　这不禁令人想到时下中国经济界言必称的一个词：泡沫。

　　猪肉的泡沫从哪里来？与股市和楼市泡沫的创始者一样，中国当前过剩的流动性给现在的猪肉“注了不少水”。

　　流动性“注水”猪肉

　　过剩的流动性像泛滥的河水，前几年当河水冲向楼市时，房价大涨；去年河水又转向了股市，股市大牛；这几个月，河水又找到了一个新的泄洪口———商品市场，猪肉价格顿时一飞冲天，久违的通货膨胀依稀渐行渐进。

　　目前必须明确的是，在人民币渐进升值的大背景下，流动性的水量在短期内决无锐减的可能性。贸易顺差月月高速增长，外汇顺差节节攀高，无论央行如何动用存款

　　楼市、股市、猪肉所在消费市场、海外市场是流动性四个最主要的泄洪口。但给猪肉注水应不是一个好的选择，甚至可以说是最差的选择。毕竟，无论是猪肉，还是粮食，都是国民生活的必需品，选择这样的领域宣泄过剩资金将不得不以牺牲国民的实际购买力为代价。

　　再说，猪肉价格的飞速攀升将把通胀压力陆续传导到鸡蛋、鱼和其他食品之上，从而将通胀风险扩大化。高盛日前也发布报告指出，由于猪肉占到CPI(消费者价格指数)一篮子权重的7%左右，肉价的大涨可能在未来几个月内将CPI增速推高至4%甚至更高的区间，大大超出3%的加息警戒线。

　　不过，百富勤则持有不同意见，并认为市场对猪肉价格上涨的反应过大。百富勤认为，当前猪肉供应只是出现暂时性的恐慌，加上其他食品也没有跟随猪肉价格大幅上升，故不足以大幅提高CPI增速预期；该行预期CPI仅由4月的3%上升至5月的3.3%。另外，百富勤认为，央行不会在7月公布上半年GDP数据前加息。

　　通胀隐忧

　　同理，将流动性引入房地产市场也未必是一个好办法。作为国民的生活必需品之一，近几年楼市的大涨令中低收入者负担超重。而由于房地产市场有着金融杠杆的效应，在银行贷款乘数效应支持下，流动性在这一领域的泛滥往往会被放大数倍，形成巨大的金融风险。

　　平心而论，楼市在作为泄洪口的排序中应仅优先于“猪肉”，是一个可以容纳部分但不能容纳过多流动性的领域。一旦新增流动性再度大举涌入楼市，楼价在金融资本的支持下再度成倍上涨的可能性完全存在。

　　那流向股市呢？股市涨得太多，特别是也如楼市一样夹杂了金融资本的放大力量之时，同样对实体经济是一个巨大的风险。

　　然而，相对楼市和猪肉来说，利用股市泄洪已是相对较好的选择———不是生活必需品，金融杠杆成分较小，十几万亿元的规模决定了它有着更大规模的泄洪容量。

　　但需要强调的是，只要是泡沫，如果任意随它吹大，就一定有破灭的一天，楼市和股市会崩盘，猪肉一样会导致经济崩盘的恶性通胀。

　　如何标本兼治？

　　怎么办呢？现阶段有一条短平快的治标良策：给上述“泄洪口”增点容量。无疑，即使在流动性过剩的情况下，增加“猪肉的供给”正是一条减少泡沫的好办法。然而，在股市上，政府在扩大新股上市的政策取向上却难以捉摸，要知道，大批内地优质企业仍然未回归A股。

　　从中期而言，将流动性引至海外或许也是个好办法。近期，QDII的投资范围扩大至海外股市正是可喜的第一步，而国家外汇公司收购黑石公司部分股权之举措也同样值得嘉许。同理，或许作为下一步，中国可进一步放开资本账户，将国内更多的资金引入海外投资，这才是最为广阔的泄洪口———对于全球资本市场而言，中国的流动性过剩终究难以如国内一般动辄生出泡沫。

　　而从长期而言，如何减少流动性泛滥本身的水量才是治本之举。在人民币加快升值速度之后，才能有效地减少中国对外贸易顺差。

　　然而远水难救近火。如果昨天A股的大跌形成趋势性反转，引得流动性大举转战他处———譬如消费市场，那么疯狂的就很可能不仅仅是猪肉了。

　　延伸新闻

　　商务部三招缓解肉蛋价格上涨

　　据新华社北京5月30日电商务部新闻发言人王新培30日在回答记者提问时表示，商务部通过加强市场监测、加强信息引导等三项措施，努力缓解国内肉蛋价格上涨局面。

　　王新培说，针对近期肉蛋价格上涨情况，商务部主要采取了以下几方面的措施：一是加强市场监测，启动生活必需品市场每日监测制度，及时掌握各地肉蛋货源、价格情况。二是加强信息引导，及时发布肉蛋市场信息，指导养殖户积极补栏，引导居民消费。三是完善细化保障市场供应预案。

　　产业链冲击

　　猪市“滞胀”下游企业叫苦

　　早报记者 王诚诚

　　这轮猪肉涨价对产业链影响不一。对于在上一经济周期中利益受损的养殖户来说，无疑是最大的受益者；而对于肉类加工企业，有效的成本控制和“未雨绸缪”的收购计划，让其减少了损失；但对于处于行业终端的销售企业来说，涨价带来的市场“滞胀”，让其处于尴尬之中。

　　养殖户由苦到甜

　　对于在上一轮经济周期中利益受损的养殖户来说，这次肉价上涨无疑是具有“报复性”的。

　　本轮涨价可以追溯到2006年初。去年上半年养猪业形势较差，全国养猪行业陷入历史最低谷，养猪行业陷入全面亏损阶段。2006年下半年，生猪、猪肉价格逐步上扬，养殖行业逐步恢复景气，到12月末，养殖户基本上实现了普遍盈利。

　　去年养殖行业的低迷所带来的最大后果是：生猪供应能力不足。由于养殖户积极性受挫，相当数量的母猪被淘汰，仔猪(苗)数量下降，进而造成2007年上半年生猪存栏量、出栏量的下降。

　　另一方面，作为饲料原料的玉米、小麦的粮食价格上涨，也是助长本轮肉价高企的又一推手。对于未来猪肉价格的走势，国金证券分析师认为，八九月份生猪的供求关系会有明显改善，届时猪肉价调整的可能性将“大大加强”。

　　国金证券称，目前生猪存栏数约4.67亿头，仅比去年同期下降0.3%。短期内生猪供给总体稳定，略微偏紧；但考虑到现有猪肉价较高，会刺激养殖户积极补栏。

　　“按正常3-4个月的养殖周期算，到8-9月份生猪供求关系可能会有明显改善。”分析师谢刚认为，“在此之前，生猪及猪肉价格将维持高位，或表现为小幅上涨。但持续大涨或大幅下跌的基础均不存在。”

　　加工企业转嫁成本

　　面临猪肉收购价格的普遍上涨，虽然加工企业整体影响偏向负面，但占据信息与资金流各大优势的大型肉类企业早已“未雨绸缪”，有些还做好了向上游收购的准备。

　　这两天，肉食加工企业南京雨润食品集团的董事会成员一直在紧张忙碌地开会。有消息显示，为降低生产成本，雨润正在准备收购四家屠宰厂。目前，该公司已经完成了其中两家屠宰厂的收购。此次收购完成后，该公司将提高生产能力约100万吨。雨润集团董事长祝义才日前表示，猪肉价格上升，会将成本转嫁客户，对毛利率影响不大。

　　作为国内肉制品主要供货商之一，2004年在香港上市的雨润无疑是本轮肉类涨价的间接受益者。受益于本轮肉类价格上调，雨润食品近日在港表现“意外”。昨日该股在港上涨7.7%，成交增至904万股。看好公司的未来发展，5月18日，该公司主席祝义才还增持了公司20万股

　　尚在停牌的另一肉食加工龙头企业S双汇也声称自己是此次猪肉涨价的“受损者”。

　　S双汇刚刚发布的一季度报显示，公司各项主营业务利润率均与去年持平。其中屠宰及肉类蛋类加工业利润率比上年增加0.07%，高温肉制品增加0.04%，生鲜冻肉增加了1.37%。

　　公司年报称，公司2006年上半年利用生猪出栏量大、价格低的有利时机，已经加大生猪收购与屠宰力度，扩产增量。并根据原料市场的变化行情适当采取“淡储旺销”措施，在保证鲜冻肉市场需求的同时为肉制品销售旺季储备了充足的原辅材料。

　　销售环节“滞胀”

　　不过，双汇商业连锁店一季度亏损的状态，也多少反映了肉类销售企业面临的尴尬。

　　上海市肉类协会秘书长郁麟驹告诉记者，猪肉产业主要分成养殖、加工、销售三个环节，每个环节的利润都仅在10%左右，长期以来都是以“量”获利。此次涨价对于经销商来说，“不是亏损，也基本上是不得利。”

　　“猪肉涨价了，好多人有的不吃了，有的买得少了。”卖场肉类终端销售的王师傅告诉记者，他们面对的主顾多是一些餐馆和一些单位食堂、工地食堂，由于猪肉的一涨再涨，他以前的一些老主顾从他那里买的肉明显少了。

　　不过也有分析人士认为，猪肉消费属于“刚性消费”，只要肉价不会继续“持续性大涨”，对于销售企业来说不会是一个“没有尽头的冬天”。