央行再次上调存款准备金率

　　本报记者：刘振冬

　　一个月内，央行两次提高存款准备金率。人民银行29日宣布，自5月15日起，上调存款准备金率0.5个百分点。调整后，商业银行的法定存款准备金率将达11%。

　　然而，多数机构对此次调整的反应平静，有专家认为，存款准备金率工具作为经常性的流动性对冲工具，年内还将多次调整。多家机构预测，年底存款准备金率也许能达到12%的水平。

　　对于当前的经济金融形势，中金公司首席经济学家哈继铭表示，央行本次上调存款准备金率是在预期中的，在一定程度上会降低流动性、抑制投资增长过快，但难以起到根本作用。预计存款准备金率年内还会两次上调至12%的水平。他认为，只有采取其他价格型工具才能起到实质作用。对于这种预测，哈继铭主要依据当前的实体经济走势。因为，一季度经济结构失衡无明显改善，外汇储备增长过快，流动性过剩依旧，通货膨胀加大。

　　国家统计局19日公布的数据显示，一季度

中国经济同比增长11.1%；固定资产投资同比增长23.7%，虽有回落但仍处高位；居民消费价格指数(CPI)同比增长2.7%，其中3月份更是高过了3%的控制红线，达到3.3%。金融数据方面，3月末，人民币贷款余额23.96万亿，同比增长16.25%；外汇储备12020亿美元，同比增长37.36%。其中，人民币贷款一季度增加1.42万亿，同比多增1678亿；外汇储备一季度增加1357亿美元，同比多增795亿美元。

　　广发

证券宏观经济分析师刘朝晖认为，未来还将采取其他的紧缩手段。他认为，近期调控政策取向是，防止投资增长继续反弹和加强流动性管理。申银万国高级分析师李惠勇也表示，判断未来进一步货币紧缩的理由有三；一是通胀，预计三季度通胀压力会继续加大；二是投资，目前投资回报率很高，二季度投资增长肯定超过一季度；三是信贷，出于运营压力，银行的信贷增长一定还会再次回升。瑞士信贷亚太首席经济学家陶冬也认为，当前信贷增长过快、股市大幅上涨以及通胀压力加大是中国经济面临的三大红灯，单靠央行出台的货币政策难以解决。

　　花旗中国高级经济学家沈明高则表示，通货膨胀不是大的问题，主要问题在于目前真实存款利率为负，这将直接刺激大量资金进入股市，并引发资产泡沫。沈明高认为，当前的流动性过剩问题，不完全是价格问题，还存在结构性问题，最重要的是解决外贸顺差。

　　银河证券的张新法表示，一季度央行两次提高存款准备金率，一次加息，已经带有一定的预调和前瞻性，因此，实施紧缩手段后的效应还需要一段时期的观察。而且，一季度的经济增长确实偏快，但并不代表过热，因为，从经济增长的结构来看已经出现改善，投资速度的增幅在回落，而消费增长的加快正是

宏观调控、转变经济增长方式的目标。