央行上调存款准备金率意在警示

　　FN记者 王晓欣

　　央行此次上调存款准备金率人们似乎并不感到意外。1月下旬召开的全国金融工作会议，将控制流动性过剩列为当前主要金融议题之一。尽管央行已经采取了一系列措施，使用多种手段控制流动性和巨额外汇储备压力，包括于1月间已将存款准备金率上调过0.5个百分点，但是，正如许多经济学家所指出的，中国的流动性问题和外汇储备问题都属于结构性问题，依靠单纯的数量控制，很难从根本上改变目前的困境。在结构性调整不能一蹴而就的情况下，央行利用货币政策工具进行调整，仍然被视为最有效、最可行的短期选择。

　　此前的几次上调存款准备金率均未对股市产生较大的负面影响，多数在一两个交易日即得以消化，反而成为多方逢低吸纳的良机。目前，支撑中国股市走强的基本因素并未发生根本改变，随着中国

汇率体制改革的深化，

人民币升值预期未来会得到进一步加强，证券市场资金流动性过剩的趋势短期内也不会发生逆转。而充分的调整更有利于牛市行情的健康发展，因此，上调存款准备金，对证券市场影响不大。

　　去年以来，商业银行流动性资金严重过剩，年末一些银行虽然有所缓解，但总体过剩的局面依然存在。商业银行流动性资金过剩，一方面给商业银行增加了较大的经营压力，另一方面继续助长了商业银行的放贷冲动。而每年的年初正是商业银行的放贷高峰期。如果不在这时收紧这部分过剩流动性资金，很可能出现一个放贷高峰。目前，存款准备金累计调整幅度已相对较大，限制了商业银行贷款的规模，对商业银行的效益产生一定的影响，但对已经上市的金融企业来说影响不大。

　　存款准备金率的调整将降低市场流动性，从而对贷款依赖程度较高的行业产生一定负面影响。受提高准备金率的影响最大的是

房地产市场，因为，房地产市场的资金主要来源于银行，上调存款准备金率理论上能从一定程度上抑制商业银行的放贷冲动，会对房地产企业产生一定的负面影响。不过，多数专家及市场人士认为，上调存款准备金率对于房地产行业产生的效果有限。因为房地产行业的贷款属于优质资产，银行即使压缩其他行业的贷款也不会压缩房地产行业。

　　法定存款准备金是传统的三大货币政策工具之一。2006年以来，央行综合运用多种货币政策工具大力回收流动性，取得一定成效。近几个月货币信贷增长有所放缓，但宏观调控成效的基础并不牢固。由于国际收支持续顺差，银行体系过剩流动性又有新的增加，贷款扩张压力较大。央行再次提高存款准备金率的目的是引导货币信贷合理增长。

　　在目前情况下，央行使用上调存款准备金率工具，对经济进行调整是一个非常明智的选择。既起到了抑制信贷扩张，减少流通中货币，防止出现通货膨胀的目的，又顾及到了整个鼓励消费、启动内需、资本市场发展的情况。

　　调整存款准备金更多的是对市场的一个警示作用，央行仅隔1个多月就再次上调存款准备金率，就是要防止各家银行在年初放贷过多，从而抑制流动性过剩。