外汇储备多元化困局(3)

　　主持人：那么应该如何控制外汇储备的增量？

　　梁红：人民币升值、放开投资、减税等很多方法。最近总看到很多增税的建议，其实我认为应该减税，让老百姓兜里多点钱，企业兜里多点钱，才能增加进口，减少出口。此外还有资本市场改革、完善金融体系、两税合并等等，为什么天天算计着怎么花一万亿的外汇储备，而不确确实实地着手去减少每年两千多亿的外汇储备的增量呢？

　　3. 战略储备不是央行责任

　　主持人：为中国的超额外汇储备寻找出路，是当前中国政府、学界都非常关心的问题，其中用超额外汇储备购买石油等战略物资储备是现在相对得到认可的一个建议，您怎么看？

　　李稻葵：超额外汇储备的投资有两大方向：一是国家集中投资，类似于韩国投资公司。另一个是通过放松外汇管制，让企业、老百姓持有外汇，并进行海外投资，即民间投资。民间投资的好处是能够分散风险，因为每一家企业或家庭可以根据自己的风险情况来选择海外投资方式。但显然，根据中国的现状，短期内恐怕很难做到民间投资的方式，毕竟中国企业的国际化水平远落后于资金积累的水平，给它们外汇恐怕也找不到合适的投资渠道。

　　梁红：藏汇于民？还是想想怎样藏“惠”于民吧。好比以前大家要排队挤着买大白菜，但却定量供应。现在大家不要那么多白菜了，而且菜可能已经烂了很多，这时想让老百姓多藏些，大概是很困难的。

　　李稻葵：所以我比较倾向于国家集中投资，主要投资于长期流动性较低、平均回报率较高，同时又能与

中国经济自身的风险相对冲的投资工具。

　　那么中国经济受到的来自于外部的冲击主要有哪些？我总结了两条：在世界经济景气的情况下，通常伴随着国际原材料价格猛涨，包括铁矿石、石油、铜、天然气、铝等等，这时我们可以拿出一部分外汇储备建立物资储备、能源储备等。能源储备非常必要，即便不出现战争，比如马六甲海峡如果不能保证畅通，中国的石油供应就可能有问题。所以我认为中国需要建立石油储备，并至少得满足国内三个月的需求量。此外，更可行的是要买一些海外能源公司或资源矿产类公司的

股票。我建议不要拥有控股权，但要成为非控股的大股东。因为中国的管理经验跟不上，而且控股容易引起大量的国际争议，适得其反。而作为非控股的大股东，比如买壳牌公司5%的股票，一旦石油供给出现困难时，5%的股票投票权足以让他们先把油供给中国。而且一旦石油价格涨高，壳牌公司的股票价格自然也会上涨。当世界经济走向衰退时，会影响我国的产品出口，为对冲这一风险，应该购买一些在世界各国受经济周期影响较小的部门的股票或债券，比如国外的基础设施类公司的股票。

　　梁红：我们要清楚，外汇储备是央行的负债，而不是资产，因为它是央行用人民币从老百姓手中换回来的，那么总有一天老百姓想要兑现这个资产。而且买石油或者其他东西，买完了谁用？现在中国还没有大规模买石油，石油就已经是这个价格，如果我们拿出几千亿买石油的话，石油会在什么价位上？这些都是问题。

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