|
于春敏 每日经济新闻[2006-07-04]
昨日，融资融券试点下个月启动的消息让市场兴奋不已。业内人士认为，融资融券是完善证券市场机制的重大改革，但作为一项风险较高的新业务，在操作过程中，管理层会慎之又慎；中小投资者在关注其给市场带来的新活力和新盈利模式的同时，切不可盲目乐观。
采用欧美成熟模式
在国际市场上，融资融券主要有两种模式：一是以欧美、中国香港为代表的分散信用模式，由券商等金融机构独立向客户提供；二是日本、韩国、中国台湾的集中信用模式，成立专门的证券融资公司，向客户提供融资融券。目前来看，沪深股市选择了第一种模式，即由券商来向客户提供。
标的证券料无银行股
国信证券认为，对于可能的标的证券，将由后续的细节来加以规定，此前《操作指引》（征求意见稿）中提出的选择标准为：流通股本大于2亿股，流通市值大于9.5亿元，6个月日均换手率大于2.95%，3个月最大振幅小于70%，一季度全部股东人数多于5000人，前10名流通股东持股不超过50%，已完成股改，非ST股。
符合上述标准的股票，截止6月16日有39只。为了避免对试点股票的价格扰动过大，估计试点股票的数量不会过少，香港刚推出卖空时标的证券为17只，大陆估计不会少于15只。
值得注意的是，由于银行股的换手率普遍过低，将不能入选，而有色、消费品等行业由于近期涨幅过大也难入选，剩下的公司主要集中在交运、煤炭、钢铁、汽车等行业。其中G天津港、G包钢、G西煤等大盘蓝筹股入选的可能性较大。
不能盲目乐观
华林证券研究所副所长刘勘表示，融资融券是一柄“双刃剑”，在活跃市场、为投资者带来新的盈利模式的同时，也可能助涨助跌，增大市场波动，进而助长市场的投机气氛。即使在早就存在买空卖空机制的成熟市场，投资者血本无归的案例亦是数不胜数。
同时，它可能增大金融体系的系统性风险，因为融资可能导致银行信贷资金进入证券市场，如果控制不力，将有可能推动市场泡沫的形成；而在经济出现衰退、市场萧条的情况下，又有可能增大市场波动，甚至引发危机。
无论如何，各方参与者如何控制好风险，是一个大问题。投资者千万不要盲目乐观。
链接
试点可望带来100～200亿资金
市场普遍预期，融资融券将给市场资金面带来大量的“源头活水”。
有分析人士指出，按照可开展融资融券业务试点的3～5家券商的资本金规模来计算，试点初期最多可带来160亿～200亿元的资金。
此前市场预计，最先试点的可能是中信证券、中金公司、国泰君安、招商证券和华泰证券5家，它们的净资本分别为87亿元、18.4亿元、22.3亿元、12.2亿元和22.6亿元，净资本之和约160亿元。
而据某券商透露，融资规模与资本金的比例最高可达1.5：1，由此得出试点期间融资规模上限约为240亿元。而国泰君安分析师梁静表示，17家创新类券商中符合融资融券条件的共有13家，分别为中金、中信、光大、招商、广发、国信、东方、长江、国泰君安、华泰、海通、平安、国元，总的净资本约为300亿元，但由于每家券商不可能用完其可融资额度，因此预计试点可为市场带来100～200亿元资金。王熙喜
| 
