|
郑步春每日经济新闻[2005-12-09]
当日本股市越走越高，日元汇率越来越低，日本利率不变而“势能”转变后，原来的资金流向便可能发生变化，甚至发生倒流。
最近扶摇直上的日本股市周四忽然转风向，日经指数大跌301.30点，收15183.36点，跌幅2.0%，为两个月来最大单月跌幅；东证指数则跌29.86点，收1568.73点，跌幅1.9%。领跌的品种是前期“风光”的金融股，瑞穗跌3.4%，收89万日元；三菱日联金融集团跌3.1%，收158万日元；住友三井金融集团跌1.7%，收119万日元。东证银行分类指数过去3个月涨幅高达38%，本身积累了极大的下跌动能。
首先，日本股市忽然大跌与其技术指标超买有关，且部分投资者认为股价已消化经济成长基本面。Tokio Marine资产管理公司基金经理Katsunori Hirai表示：“所有关于经济面的利多消息，都已经反应在股价上了。”
日经和东证指数在过去3个月涨了20%以上，14日相对强弱指标(RSI)昨日分别为80和77，在这种情况下，大盘往往出现忽然大跌以修正指标。
其次，日本股市的大跌也有外在原因。目前全球已有许多国家或地区加息，本周就有许多国家或地区加息。在包括欧洲都加息的情况下，周四韩国的加息更触动了日股多头脆弱的神经。
日本利率目前呈现极大“惰性”，无视该国经济指标良好，拒不跟风全球性加息。在这种情况下，外资赌日本股市的成本便会上升，资金对流便发生变化。由于今年以来日股上涨主要归功于外资涌入，因此不加息反而成了日本股市的利空。
笔者以前解释过日元和日股背离的“围城现象”：外资流入日股，而非流入日本低收益率的债券；与此同时，日本资金大量外流，流向高收益率的外国债券。
这种定义当然是种笼统说法，是抓主要矛盾，但其实资金流动并非泾渭分明的事情，不能认为外资就一分钱也不购买日本公债，也不能认为日本人一分钱也不购买日本股票。还有，也不能排除部分日本人抛出日本股票，然后换成美元、澳元等高息币种，投资境外公债。
当日本股市越走越高，日元汇率越来越低，势能转变后，原来的资金流向便可能发生逆转，甚至发生倒流，使日本股市遭遇转势可能。
综合而言，日本股市的下跌是多方面因素，既包括超买因素，也包括本版昨天所说的“日本股市市盈率高于其它股市”这一因素。但没有一个因素是包揽一切的，如果片面看问题，极可能变成“盲人摸象，各自解释”。
| 
