7110亿巨额外汇储备以及持续高房价压痛人民币

　　□刘杉

　　近来关于人民币升值压力减缓的说法并没有得到统计数据的支持。相反，外汇储备的高速增长继续在给人民币施压。

　　央行上周末公布的最新金融数据表明，到6月末，国家外汇储备余额为7110亿美元，同 比增长51.1%。今年上半年外汇储备增加1010亿美元，同比多增337亿美元。

　　外汇储备同比增长51.1%，这个数据相当惊人。惊人的涨幅里，恐怕有不少热钱在起作用。

　　从上半年新增的1010亿美元外汇储备构成来看，贸易顺差和新增外资分别为397亿美元和339亿美元，二者合计为736亿美元，其余的274亿美元，应该为短期资金的流入。如果从热钱的流入路径看，外贸顺差和直接投资中，实际也都有热钱的身影。因而，在上半年新增的1010亿美元外汇储备中，热钱的流入应该不低于30%。

　　热钱的持续流入，无疑给人民币施加了更多的压力。

　　事实上，在贸易顺差、外汇储备和房价几方面，人民币所承受的压力有增无减。

　　首先是出口的高速增长和贸易顺差的加大，增加了中国与主要贸易伙伴的摩擦。海关总署发布的数据显示，中国6月份出口额较去年同期增长30.6%；同月进口增幅则相对较小，仅有15.1%。进出口增幅的一慢一快使得中国6月份贸易顺差高达96.8亿美元，而上半年的贸易顺差总额也由此达到了396.5亿美元，这与2004年上半年的68亿美元逆差形成了鲜明的对比。而不少经济学家更是预计，中国全年贸易顺差将达800亿到1000亿美元。中国出口的高速增长，导致欧盟和美国加剧了对中国的贸易保护措施。在这种情况下，要求人民币升值的压力不会减弱，即使是美国现在出现不要逼迫人民币的声音，也仅仅是美国人策略的变化，而暗地里对中国的加压，只有中美两国的谈判对手清楚。

　　除了国际压力不会减弱，中国自身所需要的人民币汇率改革的环境也没有显著改变，具体的指标体现在外汇储备和房价上。

　　7110亿美元的外汇储备，使得中国外汇资产存在的汇率风险不断加大。人民币汇率如果现在就变，那么，中国就得接受投机资金获利的现实。在这场博弈中，人民银行不可能就此认输。

　　而从房价看，由于中央政府的政策具有一定的滞后效应，加上地方政府和房地产开发商的联手抵抗，使得房价并没有稳定下来。国家统计局的预测是今年房价涨幅为8.3%，而分析认为，二季度房价的月环比上涨速度为1.5%，属于高速增长。房价的居高不下，使人民币汇率改革承受的金融风险无法降低。

　　高涨的外汇储备，加上居高不下的房价，让人民币汇率改革在复杂的环境中难以下手。

　　现在对汇率改革环境持乐观态度，还显得为时过早。人民银行目前要做的功课还是给人民币减压，就像胡晓炼日前所暗示的，中国现在应该鼓励企业申请美元贷款，从而加大企业投资海外的力度。

　　如何花美元，这是一个问题。