八月数据暗藏加息征兆？易宪容称升息箭在弦上

　　国家统计局昨天公布，8月份CPI同比增长5.3%实际利率连续9个月为负

　　“负利率已经持续9个月，过低的实际利率会刺激企业投资的过度增加，升息措施显然已经箭在弦上。”昨天社科院金融研究所专家易宪容在看完国家统计局的最新数据后，这样告诉记者。

　　就在昨天，国家统计局公布的数据显示，8月份消费者价格指数(CPI)较上年同期增长5.3%，CPI的涨幅仍维持在1997年2月以来高点。其中，能产生连锁效应的粮食价格上涨31.8%，油脂价格上涨22.5%。

　　更为巧合的是，央行昨天公布的《2004年8月金融市场交易月报》中也承认：“今年以来，市场价格总水平持续上涨，美联储再次宣布提高联邦基金利率25个bp，国内市场对未来加息的预期逐渐加强。”如果再联想近日央行行长周小川的表述“是否加息或采取其他宏观调控措施要看8月份的宏观经济数据”，升息征兆愈发明显。

　　“现在市场已经不是在探讨要不要加息，而是什么时候会加息以及加息的方式和幅度。”一位商业银行的人士这样表示。据悉，此前市场传闻认为，央行将在十一前后加息25个基点，因为7天长假会稀释加息对股市的不利影响，而在春节、五一这样的长假前后调整利息，在此前也有先例。

　　央行一位人士随后向记者透露,是否在十一前后加息，现在还不能确定，因为一般利率调整是由央行提出建议，经国务院批准。“这样重要的决策一般都是在短时间内形成并实施，最多也就是3天。”但是从各方情况来看，加息是肯定的，但在近一二十天内不太可能，估计最快要在十一之后了。

　　加息的方式是采取扩大贷款浮动区间，还是直接提高存贷款利率呢？易宪容预测，央行直接提高存款利率的可能性更高。不过提高的幅度也不会太大，预计在25个基点左右，主要是一个态度问题。“因为此前央行已经把贷款利率的浮动区间扩大。而现在是居民储蓄增幅连续半年下降，如果居民存款的利率过低，甚至于负利率，这会继续打击居民的存款意愿。更为重要的是，居民一旦预期负利率水平会进一步扩大，甚至于可能出现存款人到银行挤兑并抢购消费品，从而爆发金融危机。所以央行有可能从满足市场心理的角度，提高利率。”

　　不过，也有专家提醒说，目前不要对升息的效果做过高的判断。升息从来就不是一记“猛药”，加息对抑制投资的作用非常有限，目前最为关键的是考虑汇率形成机制的改革。

　　(数据来源：中国人民银行9月13日发布的《2004年8月金融市场交易月报》)

　　新闻背景

　　影响利率调整的几大因素

　　价格水平：价格水平的上升意味着货币实际购买力的下降，一般价格水平的上升促使利率上升。价格水平的衡量指标主要是消费者价格指数(CPI)(英文consumerpriceindex的缩写)，它是用来衡量居民购买的一揽子商品和服务价格变化的指标。今年连续几个月的CPI同比增长都在5%以上，而基准利率———人民币1年期存款利率，该利率目前为税前1.98%，即银行存款利率实际为负。

　　边际消费倾向：如果该数值上升，意味着人们会减少储蓄，将收入中更大比例用于消费，也促使均衡利率上升。目前储蓄存款增幅连续7个月下降，截至8月底，人民币储蓄存款余额11.4万亿元，同比增长15.3%，比上年同期低4.7个百分点，有专家认为10年来高储蓄拐点已经到来，利率有上升趋势。

　　投资的预期报酬率：投资预期报酬率上升会引起利率上升。近期我国投资过热，一定程度上意味着企业家普遍看好投资前景，对借款需求强烈，作为货币价格的利率则应水涨船高。

　　相关数据

　　主要农产品价格增幅粮食价格上涨31.8%

　　油脂价格上涨22.5%

　　肉禽及其制品价格上涨23.5%

　　鲜蛋价格上涨30.3%

　　水产品价格上涨15.6%

　　鲜菜价格上涨5.8%食品价格比去年同月上涨13.9%是8月价格上涨的主要因素(据国家统计局昨天公布数据)主要原材料价格增幅小麦价格较上年同期上升33.1%

　　玉米价格较上年同期上升21.4%

　　成品粮价格较上年同期上升25%

　　原煤价格较上年同期上升40.1%

　　原油价格较上年同期上升10.4%

　　成品油价格较上年同期上升18.1%

　　电价较上年同期上升5%

　　钢材价格较上年同期上升19.8%

　　有色金属较上年同期上升29.4%

　　化肥价格较上年同期上升10.5%(据中国人民银行昨天公布数据) (王旭)