葛丰
日前，央行发布《2002中国货币政策执行报告》，其中“建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用”的表述引来不少人士浮想联翩，因为在此之前，对利率市场化目标的官方表述中，“中央银行的调控和引导”通常放在最前面的，因此
，“央行报告来了，利率市场化还会远吗”？
笔者不才，妄自猜度上述言论的逻辑传承，想来该是这样的：市场化所对应的，是非市场化、是行政管制。既然“婆婆”要放手，家政自然归于“媳妇”。
但是事情哪有这么简单？！
笔者在以前的文章中也提到过，利率市场化既然是市场化的问题，对于它的分析、判断就必须置身于市场这个环境来进行。央行在利率市场化过程中应该是，并且也只能是，顺潮流而动。这不是画圈或是画叉般的儿戏。
下面我们就来看一下市场情况：
现在有专家认为，存款利率的市场化，是中国利率下一步市场化的重点。整个金融体系中，与金融市场相关的利率基本上都市场化了，而且还包括外币利率也市场化了。因为银行存款关系到整个社会的货币供应和支付清算问题，所以存款利率市场化将需要一段较长的时间，可以通过金融创新的方式促使存款利率形成机制更加市场化。
真是好一个“专家”，看来确实不同于芸芸众生，笔者愚钝，实在不知道中国的利率市场化竟然已经发展到如此阶段，那倒真是“不知有魏晋”了。
先不说存款，单来看贷款。按照最新，同时也是权威的说法：《2002中国货币政策执行报告》起草人、央行货币政策委员会秘书长易纲在接受采访时称，“利率市场化改革一定会有明确的步骤和规划，但不一定有明确的时间表。现在要做的是进一步放开贷款利率的浮动幅度，下一步是制定贷款利率的下限，上限则完全放开。”
这样的话，贷款利率到底有没有放开，实际已经很明确了。但这并非笔者引用这段话的目的，笔者要说的是另外一个话题：为什么只是上限放开？道理非常简单，因为贷款利率的总体重心是向下的。而这个重心的形成，恰恰倒是市场化的。因此，抛开别的不说，单就此一上一下而论，这里面的风险、难度就绝难等量齐观。换言之，即使上限放开了，下限放开也还遥遥无期。
换个角度来说。利率市场化有助于实现金融资源的合理配置是一回事，但能不能实现又是另一码事。还是说贷款利率，不用多么艰深的金融理论，单看多年为害的逆向选择、道德风险，就应该明白至少就目前和相当一段时间来说，利率市场化的市场承受力尚难具备。
如果说上面的分析还都是纸上谈兵的话，我们再来看一下银行间市场的情况。按理说这些市场的市场化程度已经是很高的了，但问题是，在主体单一、国有银行非公司化等问题未有改观的现实情况下，这些市场的利率形成就一定能真实反映资金成本吗？央行在加大货币投放的大背景下，于去年6月开始的连续正回购入市干预不就是很好的反例吗。这说明了什么？说明了“放开”和“市场化”同样不是一回事。
不用再扯其他的了，单单上面的分析，已经足以说明真正的利率市场化离我们还有相当的距离，这是目前阶段中国金融市场发展的客观条件所决定了的。至于说在这一特定的历史阶段，我们该持什么态度，或者说我们该做些什么，一言以蔽之，就是“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。”
《国际金融报》(2003年02月27日第四版)
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