首创期货：11月25日国内期货行情点评

　　行情描述

　　(一)11月25日大连商品交易所大豆期货行情

合约代码	开盘价	最高价	最低价	收盘价	前结算价	结算价	涨跌	成交量	持仓量
A0501	2775	2785	2774	2783	2778	2779	5	56378	209338
A0503	2632	2658	2632	2655	2651	2649	4	830	3394
A0505	2646	2658	2639	2655	2659	2648	-4	160186	324184

　　注：1、成交量、持仓量：手(按双边计算);2、涨跌：收盘价与前结算价之差

　　(二)大豆501、505前20名最近五天的持仓分析

	11月19日	11月22日	11月23日	11月24日	11月25日
大豆501
总成交	69020	78526	82972	93852	56378
总持仓	229136	227122	231720	217768	209338
前20名成交	34246	46129	47896	56616	36917
前20成交增减合计	-12276	18801	6512	21071	-2986
前20名占总成交比例	49.62%	58.74%	57.73%	60.32%	65.48%
前20名持多单	76861	79202	79568	76785	73582
前20名多单持仓增减合计	830	2341	1616	-603	-2355
前20名多单占总持仓比例	33.54%	34.87%	34.34%	35.26%	35.15%
前20名持空单	80161	80330	80167	75065	69227
前20名空单持仓增减合计	-7	169	613	-4925	-4411
前20名空单占总持仓比例	34.98%	35.37%	34.60%	34.47%	33.07%
大豆505
总成交	204432	236478	236376	284674	160186
总持仓	294524	310670	319326	315256	324184
前20名成交	109699	117967	135954	157465	80447
前20成交增减合计	-22958	25817	32077	40812	-52287
前20名占总成交比例	53.66%	49.88%	57.52%	55.31%	50.22%
前20名持多单	80107	86644	87561	92538	92419
前20名多单持仓增减合计	-1340	7626	1328	8094	897
前20名多单占总持仓比例	27.20%	27.89%	27.42%	29.35%	28.51%
前20名持空单	101332	106379	111073	105756	109180
前20名空单持仓增减合计	-2140	7296	4694	5159	5900
前20名空单占总持仓比例	34.41%	34.24%	34.78%	33.55%	33.68%

　　11月25日，1月大豆表现相对平淡，至少投机空单的平仓工作正在逐步进行，空头阵营中中粮今日按兵不动，长城伟业、经易期货分别平仓1592和2004手，多头阵营中一德期货、北京金鹏分别获利平仓1377和1296手。今日，多空争执的主要对象还是5月大豆，对于目前2650的价位双方的歧义正在逐步加大，多头阵营主要以散多为主，空头阵营中表现突出的是中粮(2155手)、大连北方(2082手)。

　　信息要揽

　　◆11月24日，芝加哥大豆期货价格收低，主要原因在于美国政府发布的压榨报告利空，同时美国政府否认了疯牛病的说法，基金当日净买入2000手。

　　◆11月24日，美国统计调查局公布的压榨月报中显示，10月底美国豆油和豆粕库存均远高出市场预期，豆油库存12.70亿磅，豆粕库存35.79万短吨。

　　◆近期美豆期货以及国际海洋运费的连续走坚导致美豆价格明显上涨，目前1月船期美国大豆到华完税成本在2900元/吨以上，较两周前上涨150元/吨。

　　◆当前美国大豆的销售进度明显不如去年同期，截至到11月中旬，美国大豆销售数量较去年同期减少19.5%，美国新豆库存压力将在后期逐步显现出来。

　　◆据悉，黑龙江省各地大豆现货价格近期总体上保持稳定，多数地区豆农对目前的价格逐渐认可，正在加速抛售过程，后期价格继续上涨可能性正在减少。

　　◆今日，北安地区新豆收购价2560元/吨，建三江地区收购价2440-2480元/吨，齐齐哈尔地区收购价2520-2540元/吨，哈尔滨地区收购价2640元/吨。

　　◆铁道部近日决定，11月16日至明年1月15日两个月时间组织东北地区粮食外运，哈尔滨、沈阳铁路局日均装运粮食计划由2084车调整为2600车。

　　◆11月份以来东北地区铁路运力紧张局面进一步加剧，哈尔滨铁路局平均请车费用已经达到4500元，连带地方铁路在内的请车费用最高达到6000元。

　　◆11月份中国进口大豆数量在230万吨左右，截止到目前相当部分的进口大豆仍未完成定价工作，后期中国买盘的涌现将对芝加哥起到一定支撑作用。

　　信息摘要

　　最近五日进口大豆到港成本统计

	11.19	11.22	11.23	11.24	11.25
(12月)美国港湾大豆到中国港口车船板价	2931	2874	2901	2941	2947
(1月)美国港湾大豆到中国港口车船板价	2916	2898	2910	2938	2944
(12月)巴西大豆到中国港口车船板价	2768	2751	2772	2800	2806
美国大豆到中国港口运费	64.5	65.3	65.9	66.3	66.9
阿根廷大豆到中国港口运费	66	66.8	67.4	67.8	68.4
美国10月份大豆FOB基差	66	53	55	58	58

　　据预测2005年我国将减少从美国进口大豆等农产品

　　据美国农业部预测，由于世界粮食、油作物和棉花价格不景气，以及市场竞争激烈等原因，2005年美国农产品出口将下降至560亿美元，下降幅度约为10%。美国在过去50年一直是农产品净出口国，但明年美国将丧失农产品净出口国的地位。

　　预计，只有加拿大将会增加从美国进口农产品，增长量大约为2亿美元。美国农产品出口在亚洲市场将遭重创，预测其农产品销售将下降38亿美元。据预测，中国将减少从美国购买棉花和大豆，这将导致中国从美国少进口15亿美元的农产品。

　　欧洲饲料制造商怀疑大豆价格能否维持涨势？

　　据欧洲豆粕贸易商和混合饲料制造商称，近来美国本土发现了首例亚洲锈病真菌，大豆价格在此带动下大幅攀升，但是他们认为这波涨势会很快结束，利空气氛将再度弥漫着大豆行业。

　　贸易商们认为芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货对美国本土发现首例亚洲锈病真菌的消息反应有点过头。CBOT大豆期货左右着欧洲市场走势。作为世界上最大的大豆生产国和出口国，美国今年大豆产量达到了创纪录的水平。但是亚洲锈病真菌的出现令市场人士忧心忡忡，因为这种真菌病会导致大豆单产大幅下降。

　　贸易商和混合饲料制造商称，价格飙升对欧洲饲料制造的影响甚微，他们一直避免采购豆粕，而是青睐便宜的饲粮产品。

　　美国统计调查局：10月份美国大豆压榨量为1.559亿蒲式耳

　　周四美国统计调查局(Census)发布的月度压榨报告显示，10月份美国大豆压榨量达到1.5596亿蒲式耳，高于9月份的1.207亿蒲式耳。

　　10月底豆粕库存为35.79万短吨，高于9月份的21.23万短吨。

　　10月底美国豆油库存为12.70亿磅，高于9月份的10.57亿磅。

　　报告出台前分析师平均预测值依次为1.553亿蒲式耳，27.90万短吨和11.17亿磅。

　　市场分析

　　11月25日，连豆市场维持震荡格局，1月大豆继续站在2780以上的价位，维持着多逼空的态势，当日持仓量减少8430手，盘面看来，投机空头平仓单正在逐步增加。今日，5月大豆早间2646低开后，在多头的维护下震荡向上并一直在均线以上震荡，尾市2665收在60日均线以上，日持仓量增加8928手，RSI回撤到70以下。

　　11月25日是美国“感恩节”假期，CBOT将迎来短暂的休市期，期间我们需要密切关注南美的天气变化，对于芝加哥大豆期货的反弹笔者目前还是继续保持着乐观态度。国内大豆市场走势我们需要关注大豆仓单注册进度，截止到上周五，大连大豆仓单注册数量在5500手，如果今后两周在此基础上增加1万手以上，相信多头资金的心理也将逐步发生变化，大豆市场笔者建议暂时不要涉及1月大豆合约的交易，等市场明朗后可放心进入。

　　操作建议

　　短线观望为主，长线继续保持空头思维，空单可以集中到5月大豆和5月豆粕合约。

　　今日上海燃料油(资讯 论坛)503合约受国际原油价格走高的影响，以2165点高开8点开盘。开盘后一段时间，多空双方没有明显动作，期价围绕在开盘价附近运行。上午10点左右，受现货价格上涨的刺激，市场多方主动进攻，开仓推高期价，价格顺利突破2170重要阻力位。而后，市场空头在2170-2175一带开始反击，期价徘徊不前。下午开盘，多头继续发力，将期价推高至2180一线。收盘前20分钟，多空双方都有少量平仓盘出现，期价稳定在2180附近直至收盘。全天价格成震荡走高的趋势，成交量明显增大至24918手，持仓量大增3496手，至17792手。从今日盘面表现来看，市场多头意志比较坚决，而空方缺少信心；同时感觉多方准备的比较充分，后势还应看涨。

　　昨晚美国能源信息署公布美国石油库存报告，虽然报告内容偏空，但是美国天然气库存出人意料的大幅下降，报告利空的因素完全被天然气库存下降的利多因素替代，油价上涨0.50美元/桶。现在，市场交易者的表现与前期恰恰相反，大家更加关注市场出现的利多因素，而完全忽略了利空因素。尽管美国天然气库存大幅下降，但不容忽视的问题是原油库存继续增加，馏分油库存情况得到了明显改善，同时取暖油库存也有上升。美国石油库存显示，美国的石油供应趋于平稳，并没有象前期市场担心的那样出现供应紧张的局面。虽然油价目前大幅下跌的可能性不大，但是市场已经面临越来越大的下跌风险。由于美国感恩节价期休市，预期未来两天原油期货价格不会出现很大的波动。

　　昨晚原油期货价格没有被多方推高至50美元的上方，显示出市场多头的信心不足。预期未来期价在48-50美元区间震荡的可能性很大。只有出现基本面消息的刺激，油价才有可能继续上涨。从近两日图表形态来看，价格上涨缺少明显动力，同时买盘支撑比较强，价格也很难下跌。国内燃料油期货价格今日冲破2170关键阻力位，而且持仓量逐渐增加，如果未来几日继续维持这种持仓量增加、价格上涨的的局面，后势还可以继续看涨。

　　目前国内燃料油现货市场价格开始回升，黄埔进口180燃料油现货价格上涨了20-30元/吨，这对于期货价格形成了良好的支撑。如果未来国际油价仍然维持在50美元/桶附近的价格区间，国内燃料油期货价格仍然看涨。3月合约只要不跌破2150，投资者可以坚决进行逢低买入的操作。

　　今日大连玉米(资讯 论坛)期货市场开盘后小幅盘整，随后在多头资金大举进攻的推动下，连续上涨突破各个高位压力，大幅拉高，在高位展开盘整，直至收盘。终盘除C0501合约缺乏人气上涨6点外，其余各合约均上涨11至20点不等。

　　2005年1月交货的玉米合约今日开盘价为1132元/吨，最高为1139元/吨，报收1136元/吨，收高6点，成交量为5016手，持仓量为18376手，较昨日增168手；2005年5月交货的玉米合约今日开盘价为1153元/吨，最高为1172元/吨，报收1169元/吨，收高18点，成交量189448手，持仓量187414手，较昨日增42184手。C0507合约成交也相当活跃，持仓量也增加至37026手。

　　昨晚芝加哥期货交易所(CBOT)的玉米期货收盘接近持平，因美国周四将放感恩节假期，今日交易时段缩短，成交呈现节日前的淡静特点。由于美国政府的最终测试显示疑似疯牛病病例为虚惊一场，为玉米市场提供了支持，因为先前市场担心疯牛病会造成牛饲料需求降低，从而导致玉米需求进一步变差。但是玉米期市还需要面对其他利空因素，即由于美国玉米产量庞大，而且出口销售表现不佳，继续对市场构成潜在的利空压力，所以大盘也没有能够上涨。

　　国内方面，据吉林玉米现货批发市场今日最新报价显示C0504合约小幅收高，日高1072，日低1070，尾市报收1072，较昨日均价上涨5点，成交11批，定单量6660批；C0506合约也小幅收高，日高1105，日低1098，尾市报收1104，较昨日均价上涨5点，成交2068批，定单量16054批。国内玉米市场基本面方面也没有太大的变化，可见期价走高主要得益于多头主动进场拉升所致。目前，东北地区新玉米收购工作正在进行，但收购进度仍较缓慢。受海运费上涨利多影响，今日大连港口玉米价格有所上涨，标准二等质量较好玉米平舱价涨至1180-1190元/吨。但成交数量不多。

　　从技术方面分析，各方面技术指标也显示价格上冲势头犹存，预计后市玉米期价仍有一定上涨空间。但考虑到美盘玉米期货走势低迷不振，消息面比较匮乏，大商所玉米期货后市上涨的幅度应该有限。而且，从会员持仓结构表面看抛空单量增幅大于买入增幅，至少可以说明玉米大势看跌仍未转变。建议，玉米期货投资者可多单谨慎介入。

　　沪铜(资讯 论坛)突破上冲 高位风险加大2004-11-25

　　一、行情回顾：

　　本周三，伦铜市场继续受到美元弱势与库存下降的支撑，LME三月期铜成功突破3100美元之上，收盘报3103.5美元，涨33美元；伦铝(资讯 论坛)则重上1800美元，向1840美元上档阻力挑战，LME三月期铝收盘报1830.5美元，大涨39.5美元。但铜铝成交均异常清淡。

　　本周四，伦铜伦铝涨升行情均对国内市场有所带动，沪铜主力合约501再度上冲3万点大关，盘中多空相争较为激烈，尾盘部分空头斩仓盘将铜价稳步推高，并于收盘站稳3万元关口，但成交继续有所缩减。沪铝仍维持低位窄幅振荡，早盘小幅高开后遭遇新空抛盘而走低，但随即空头的回补盘令铝价企稳。501合约收报15770元，涨70元，成交有所放大，持仓亦结束持续缩减之势而小幅增加。

　　二、走势分析：

　　昨夜伦铜与今日沪铜走势均表现为突破上攻的态势，技术图表均以阳线报收，加之LME铜库存降至6万吨以下，现货升水上升至150美元等，诸多表象似乎仍呈现铜价继续涨升的趋势。但于此繁荣局面中了不乏令多头警觉的信号，如内外盘成交量均出现萎缩，今日上海地区现货铜不涨反跌，导致升水值由昨日的1250元快速缩窄至800元。成交量未能同步配合，显示市场追高意愿已不是很强；现货升水的缩窄则说明一段时间以来高现货铜价对消费的抑制作用反过来也影响到铜价本身。

　　对于目前的市场趋势，多头控盘格局之下，笔者倾向于铜价后市仍趋于上冲，但我们同时也应看到沪铜501合约于30000元的表现已属极度的敏感，而如上两个信号的给出，亦揭示一个问题，即是多头应警惕铜市繁荣背后孕育的高风险。

　　今日持仓显示，跨市套利多头仍主要以向远月移仓操作为主，新资金继续介入的量并不多，而散多操作亦多以日内短线操作为主，故空头的止损盘成为推动铜价上涨的主要动力。考虑到跨市套利主多于年底前将主要面临离场的问题(限于人民币升值压力)，故接下来行情的振荡亦将会很大。操作上，盘中短线操作机会将会增多，另外鉴于现货铜价的疲弱信号，以及沪铜近远月合约的表现，抛近买远跨期套利操作机会亦显现。

　　伦铝于近日完成回调整理之后，短线将处于顺势上攻趋势之中。前期多头主力于暴跌行情过后仍未能退场，故在短期消化铜库存增加的压力之后，借美元极度弱势以及铜价上攻的利好形势，有望进一步上攻1840美元近期重要阻力位。沪铝501合约今日增仓显示多空分歧出现，但由于国内现货压力的存在以及未来政策的利空预期，故仍难有好的表现。沪铝501合约短期波动区间将难以摆况15500元至15900元间。

　　三、操作建议：

　　沪铜高位风险加大，投资者可重点关注日内短线操作机会及抛近买远套利机会。

　　沪铝观望，或日内逢高沽空短线操作。