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李攀峰
过去的两个月内，玉米(资讯 论坛)期货价格波动幅度进一步收窄，而合约的整体持仓规模不仅不能有效放大，而且随着做市商仓位不断地对冲和部分主力持仓的减持，出现连续的下降，持仓量与品种特性严重不符。这其中固然有春节长假的客观因素，但我们还是必须承认：由于在相对平衡的供需格局下，现货价格表现没有波澜，缺乏刺激因素的期价不能
仅仅依靠做市商的对敲单来激发人气。参与者的热情被相当削弱，观望气氛进一步加重，这对仍处在襁褓期的大品种而言的确是遗憾。
2005年2月9日，美国农业部发布2月份全球主要国家玉米供需展望报告，我们将其同1月报告对比(见附表)，用主要产销国的数据对比，解释其中变化。
从表中可见，在2月份月度报告中，全球产量因阿根廷等产量上调将巴西产量调低对冲，还增加125万吨；出口则是因为需求国产量的增加而下降了147万吨。相对变化最大的期末库存，增加231万吨，达到11727万吨，库存消费比17.2%，较1月增加0.4%，其中美国为17%，持平。
在报告中，对中国的各项数据没有作出任何调整，这实际上显示了美国农业部对中国数据的高度自信。
在过去两个月内，全国玉米供应相对充足，而年前家禽、家畜的存栏数下降则使得饲料厂的采购并不积极，现货市场呈现平稳的供需态势。
主产区则出现粮农惜售与粮食部门收购进度异常缓慢的对峙局面。由于产区的粮食部门正在进入改革攻坚阶段，农发行下放收购资金量偏小，国有粮食部门收购的热情并不高。而粮农则对低迷的粮价反应冷淡，对2003年和2004年的巨大反差不能立即接受。本来是紧张的收购时节，却显得有些冷清。但玉米用量较大的企业还是保持了一定的收购进度。
但值得一提的是出口，从2004年12月起，由于海运费持续上涨，中国玉米在东亚、东南亚的区域性竞争优势进一步凸现，出口量连续明显放大，2004年12月，出口量摆脱连续4个月在5万吨以下徘徊的低迷状态，到达31.35万吨，而今年1月更有望达到60万吨的规模。
2004年，中国全年玉米出口228.81万吨，同比减少86.1%。但进入2005年后，中国玉米的出口形势却得到了明显的复苏。有消息称，政府为鼓励玉米出口将从今年起提高出口退税的金额，从2003/2004年度的111.8元/吨增加到143元/吨。这传递出两个信息：一、政府有意提高企业出口玉米的积极性，增强出口的竞争力；二、在出口退税的比例仍为13%不变的情况下，退税金的提高实际上是国家收购保护价格的提高，即国家对玉米的收购保护价格从2003/2004年度的860元/吨，提高到1100元/吨。如果这个消息得到证实，将是利好。
另一方面，中国政府计划提高玉米的出口配额，从原计划的400万/吨增加到500万/吨。结合来看，政府推动整个玉米出口工作的决心很大。作为中国目前唯一能同发达农业国家竞争的大宗农产品，可以说，玉米出口优势的巩固和提升具有相当的战略意义。
当前压制玉米期价走高的主要因素是东北主产区可能在节后出现农民卖粮高峰。惜售和停收的双重作用人为地使玉米的销售高峰后延。而节后畜禽存栏大量减少，消费进入低迷期，受周边国家禽流感的威胁，国内养殖业趋于谨慎，补栏时间和数量均受到影响，后市玉米需求短期内不会出现明显增长的刺激因素。
销售高峰和季节性的清淡需求作用，将构成对玉米价格本年度内的供需关系层面的最大的一次利空冲击，但也可能是最后一次。
笔者认为，即便是这样的冲击到来，也没有什么可怕的。当前市场的资金状况、持仓结构和交易状态决定了期价一旦激变，只能导致场外观望资金轻松介入，而自身头寸难以回转。如此主力合约5月玉米回试1120的区间下轨存在可能，但向下突破的可能性极小。或者说，即使下破也难以急跌，这个状态应该和美国大豆(资讯 论坛)走势相类似。
就时间看，必须出现在3月底前，因为需求的旺季就要来到了。
玉米在接下来一到一个半月内的主基调都将是：维持区间内清淡整理格局，等待可能的销售高峰来到。
(本文不代表本报观点，作者为倍特期货研发中心研究员)
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