研究：受基本面的支撑期铜仍有望保持高位震荡(4)

　　

空调、冰箱、汽车业月度总耗铜量

　　（资料来源：实达期货）

　　3.影响供给的不确定因素

　　(1)铜精矿供应中长期仍然紧张

　　据CRU报告，从已经签订的2006年冶炼合同来看，目前多数合同的TC/RC费用为95美元/吨和9.5美分/磅，而2005年为85美元/吨和8.5美分/磅。尽管目前的TC/RC费用高于2005年，但低于2005年年中的110美元/吨和11美分/磅，这说明精炼铜市场自去年下半年以来仍处于供需紧张的状况。目前最大铜矿厂Codelco还未达成年度加工费合同，BHP也与日本谈判破裂。由于预计铜精矿市场在2006、2007年仍将紧张，年度加工费用将有下降趋势。铜精矿市场紧张状态将对铜价形成较有力的支撑。

　　图七：铜精矿供应中长期仍然短缺

　　

铜精矿供应中长期仍然短缺

　　

铜精矿供应中长期仍然短缺

　　（资料来源：CRU）

　　当然，铜精矿供给也有增加的可能，但仍然存在一定不确定因素。据Bloomberg最新消息，澳大利亚BHP、加拿大First Quantum Minerals以及美国的Anglo American正在刚果的Katanga省开发新的铜矿，而后者据称拥有世界10%的铜矿储存量。另外非洲最大的铜生产国赞比亚8日也称今年产量将增至60万吨，2005年其产量在44万吨。

　　(2)突发性事件对供给的影响

　　去年ASARCO公司发生罢工对市场的影响较大，虽然它只是一个产量较小铜矿，而赞比亚因燃料供应导致的产量供应中断及燃料成本的增加都对市场产生一定影响。近期印尼GRASBERG铜矿发生的罢工以及墨西哥集团下属Cananea和La Caridad铜矿因工人罢工停产又重新对市场发生冲击，所不同的是铜价目前已处于高位。但是只要全球供给未出现大幅的增加，突发性事件对铜价的影响仍将继续，影响力可能较前期减小。

　　4.基金对铜价的影响

　　(1)商品价格联动性增强

　　在目前的商品周期中，多数商品价格上涨，这主要是受到全球经济的稳定增长以及中国需求的强劲推动。根据标准银行的统计，LME基本金属(LMEX)、石油、黄金和农产品等商品价格不同期间的相关性进行分析发现，2001-2005年期间的相关性最高，价格的上涨已扩张到所有商品，并成为主要的趋势。这主要是由于近期机构投资者对于商品市场高额的投资回报有很高的兴趣。随着更多的资金投入到商品之中，价格的趋同性更加明显。

　　图八：中国占全球消费比例

　　

中国占全球消费比例