研究：受基本面的支撑期铜仍有望保持高位震荡(2)

　　

FED利率与铜价（来源：北京中期）

　　二、国内经济形势

　　据国家统计局最新数据，1月份居民消费价格总水平比去年同月上涨1.9%，食品价格上涨3.6%，消费品价格上涨1.7%，服务项目价格上涨2.5%。从月环比看，居民消费价格总水平比去年12月上涨1.3%。由于1月份春节因素价格涨幅有所扩大，预计2月份价格指数将有所回落。1月份我国工业品出厂价格同比上涨3.1%，而原材料、燃料、动力购进价格上涨6.4%。其中原油出厂价格比去年同月上涨40.7%，有色金属冶炼及压延加工业出厂价格比去年同月上涨13.2%。固定资产投资2005年完成总额75096亿元，比去年增长27.2%。工业增加值去年12月同比增长16.5%，全年累计增长16.4%。另根据央行报告显示，我国房地产开发投资进入稳步增长阶段，全国房屋销售价格涨幅趋于平稳，商品房空置面积增加，房地产投资增速平稳回落。目前，刺激内需和抑制产能过剩是维持经济稳步增长的重要举措。据财政部有关官员表示，我国目前国内市场消费率下降至45%左右，低于国际平均水平20个百分点。近年来，我国的内需与外贸增长出现失衡。从内需看，年均增速为8.6%，远远低于GDP和投资的增长速度，消费贡献率已由“九五”末期的73%下降到45%，而发达国家平均为80%。据统计，1993年至2003年，我国最终消费率平均为59.5%，2004年为53.4%，2005年进一步下降到50%以下，而同期世界平均消费率为78%左右。由于我国农村市场仍存在巨大潜在需求，因此只有加强农村市场体系建设才能有效扩大国内需求。由于高投资和同质化建设仍然存在，由此带来的产能过剩不可避免，由此将带来企业利润下降、通货紧缩及其对投资和消费的逆影响。推动经济增长的另一主要因素是外需。但国家统计局表示，中国巨额的贸易顺差主要来自加工贸易，2005年我国加工贸易顺差为1425亿美元，相当于进出口贸易顺差的1.4倍。短期内，这种外需增长方式虽然不会得到较大程度改变，但中长期内必然影响国内增长质量，只有通过增长方式的平稳过渡，经济才可能持续平稳增长。

　　总之，全球经济正以稳步速度增长，西方主要发达国家和东亚新兴发展中国家工业产出均稳定增长。全球主要经济体货币政策仍处适应经济增长的中性水平。

　　图二：主要经济体真实利率水平

　　

真实利率--工业化国家

　　

真实利率--新兴国家

　　图三：主要经济体工业产出水平

　　

工业产出增长