国际金价缘何潮起潮落之走势与趋势

　　2005年11月29日是值得一提的日子，国际金价冲破每盎司500.00美元大关，涨至每盎司502.30美元，创出1987年12月14日每盎司502.97美元以来的新高。

　　在基金大举买进黄金的影响下，金价涨势如虹，12月12日又涨至每盎司541.00美元，创出1981年4月以来的最高价。

　　本轮黄金的牛市已经运行了五年，国际金价从2001年2月20日每盎司253.55美元开始上涨，截至2005年12月12日每盎司541.00美元，已经上涨了287.45美元，涨幅为113.37%。

　　推动国际金价反弹的因素是2001年的“9·11”恐怖袭击，因为面对恐怖袭击威胁和全球地缘政治形势的动荡，黄金的避险投资作用具有了更大的吸引力。在那以后，黄金市场的交易主要受欧元与美元关系的影响，但现在对通货膨胀的恐惧和消费者的需求是主要的推动力。

　　国际金价在1987年12月突破每盎司500.00美元以后，黄金失去了光泽。在1988年初大幅下挫，当年2月份创出每盎司424.00美元的低点。1988年底，国际金价跌破每盎司400.00美元。

　　在此后的10年里，国际金价从未升至每盎司430.00美元之上，并在1999年跌至每盎司251.00美元，这也是1979年以来的最低水平。

　　短期而言，黄金市场可能继续动荡，下跌风险较大。但与1987年时的明显不同在于，人们预计这次的黄金牛市将比上世纪80年代末的那次持续更长时间。

　　1987年时，对经济减速的恐惧非常明显，但从未变成现实，国际金价因而走低。80年代末时的国际金价反弹昙花一现，尽管认为具有共性，但此轮黄金牛市比1981年一度突破每盎司500.00美元的持续时间要长。

　　2005年黄金价格继续走强，和投资者不看好美元有关系。虽然目前美元看涨，但是美国的双赤字现象又让人揪心。投资者不敢买正在下滑的日元和欧元，又不放心长期持有美元，投资黄金就成为一个自然的选择。

　　尽管国际金价走势通常与美元相反，但今年二者却联袂走高。黄金在某种程度上已经摆脱了同美元的关系，开始按本身的需求基本面上涨。市场预计，美元的单位价值将会缓慢贬值，而黄金和白银等资产将会升值。

　　来自俄罗斯、中国、印度以及中东，还有可能来自美国的对黄金的较大需求，可能会将国际金价在2006年底推高至每盎司650.00美元的纪录新高。

　　美国对黄金的需求大约为欧洲的一半，1999年人们担忧世纪之交大变革的影响，提振了当年的黄金需求。这有可能在未来再度成为拉动黄金需求的因素。若担忧情绪主导了市场，国际金价跳涨的速度可能要快于人们所预期的。

　　国际金价曾在1980年1月触及每盎司850.00美元的历史最高水准。近期，来自亚洲的需求将国际金价推升至每盎司541.00美元，年内迄今已大涨了23.52%。

　　对黄金的买需大多来自那些欲将投资分散至贵金属的基金经理人，以及那些将美元储备换为黄金储备的央行。此外，新兴市场消费者亦在购买更多的黄金首饰。

　　在过去几年中，金矿的黄金供应下降，并将在未来几年中继续下滑，新的生产方法投入生产可能需要10至15年。

　　部分央行将提高黄金在储备中比例的前景亦受到关注，并为本已炙手可热的黄金升温。

　　市场预计，2005年全球黄金总需求量增加7%至3383吨。其预计印度的需求增长速度最快，从2004年的702吨增长26%至2005年的881吨。印度的经济增长率和收入均在上升，中东地区也将一部分的巨额石油收入转换为黄金。

　　但美国消费者需求的大幅增长，才有可能使黄金价格大幅涨至每盎司650.00美元。

　　美国人出于恐惧而购买黄金。1999年所有人都认为在新千年之际，一切都将失去。那年，美国人购买了200万盎司的金币。2005年美国的黄金需求可能仅增长1%至251吨，欧洲的需求则下降6%至533吨。要不是欧洲的央行出售黄金，国际金价可能早就达到每盎司650.00美元了。

　　全球经济及货币政策状况将变得不那么有利，美元可能再度走软，令投资前景喜忧参半，但以黄金为代表的金贵属仍将是2006年受青睐的投资选择。

　　经济循环触及转折时期，且货币政策宽松性降低都将成为2006年金融市场关注的主题，也使得2006年上半年与下半年的情况迥异。

　　2006年上半年与下半年将大不相同。上半年情况喜人，美国买需强劲、亚洲经济仍旧活跃且欧洲经济形势也很不错。但从宏观经济成长角度看，下半年情况则料将不那么乐观，因美联储升息活动可能开始影响到美国消费支出。此外，尽管亚洲目前情况尚可，下半年经济增长也将有所放缓，欧元区经济亦将如此。

　　2005年美元跌势“暂歇”，但2006年或许开始再度走贬，这将成为那时的另一个重要话题。美国经济增长减缓，且美国相较全球其他地区的利差优势缩窄，将令投资者重又担忧美国巨额经常账赤字。随着美国《本土投资法》的结束，2006年的境外资金流入预计将会出现下降。这时，“双赤”引发的美国结构性问题可能将再次被市场关注，这也可能使美元失去持续上升的动力，而这对于欧元来说可能应该算是个利好消息。美元将在未来数个月内重拾跌势。

欧元兑美元的上行目标指向1.30美元。

　　黄金历来都是规避金融、政治以及恐怖主义、禽流感等诸多风险的良好工具，这也是支撑国际金价的一个因素。目前，制造业对黄金需求强劲，而金矿的供应能力却在下降。凡此种种，可以预计2006年第一季度以前金价可能到达每盎司550.00美元，到年底之前金价可能突破每盎司600.00美元。

　　从这些因素看出，金价上升趋势不仅显而易见，2010年前因中国需求上升、亚洲的需求超过全球供应，金价可能升至每盎司725.00美元之上，可能会刷新1980年1月触及的纪录高点每盎司850.00美元，达到每盎司1000.00美元。

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