研究：06年棉花行情将是向下寻找支撑的过程(2)

　　(二)巴西后期面积增加可期。巴西是南美洲最大的棉花生产国。其棉花正好供应北半球消费国的缺货期。巴西的情况和印度差不多。巴西近几年的单产水平提高的很快。而且巴西棉田面积大幅提高的潜力很大。巴西从去年以来出口数量 逐渐增加。已由 90 年代以来的棉花进口国变为全球第四大出口国。

　　        图7：巴西棉花生产图           图8：巴西国内净出口与库存

　　

        巴西棉花生产图                  巴西国内净出口与库存

　　资料来源: 武汉中期

　　(三)成为全球棉花市场的最大需求者，其缺口巨大。中国本国的棉花资源远远不够国内工厂消费。大量进口是唯一的途径。世界都比较关注中国棉纺工厂和 中国政府的一举一动。中国的进口量要占全球总进口的 40%，其进口消费比在1/3 以上。创近 15 年的新高。

　　    图9：中国进口量及占全球比重图   图10：中国进口消费比图

　　

中国进口量及占全球比重图         中国进口消费比图

　　资料来源: 武汉中期

　　(四)全球棉花产量今年处于高产水平。其期末库存也在高水平状态。今年从 全球来看，棉花收成不错。2004，2005 年世界植棉面积处于 2001年以来的循环 景气高点。其产量也是近 40 年的最高水平。所以 2004/2005 年度世界棉花市场 积累了庞大的棉花库存。这需要一个消化阶段。

　     　图11：世界棉花面积与产量图

　　

           世界棉花面积与产量图

　　资料来源: 武汉中期

　　2004—2005 自然年度全球棉花迎来了历史性的丰收喜悦。除某些国家(比如中国，巴基斯坦，巴西)产量的减少幅度比较大以外，其它几个棉花生产大国如美国，印度和乌滋别克的产量状况都很良好，超过原先的预期水平。这两年的 历史性丰产为世界积累了大量的库存。这需要消化。2005/2006年度全球棉花资源总体状况是总体供应充裕，局部地区严重欠缺。本年度的供求形势比 2004/2005年度有所缓和，库存缓慢减少。后期，由于印度和巴西等国的棉花产量仍然有大幅度提高的可能，所以未来几年全球的棉花市场供应将会比较充分。而名义上的2005 后的无配额市场，目前证明不过是一个美丽谎言。欧美的特保实际上是限制了世界棉花消费率的增长。消费的缓慢增长与产量的大幅增长注定未来的棉花市场只会出现局部和间断的不平衡。中国今年产量大幅减少，而消费量将创下历美圆指数比去年同期上升 15%以上的水平， 今年美国的出口 市场确 实遭遇了难题史记录，缺口巨大。中国是全球棉花市场最大买家。中国后期的采购举动以及政 府政策将会打破国际市场平衡状态。

　　二、美国与中国产销形势分析

　　美国，中国是世界棉花市场的两极。一则为棉花最大输出端，一则为棉花最 大的输入端。两国的供求形势很大程度的影响了世界棉价。

　　(一)美国。美国是全球最大棉花出口国家，第二大棉花生产国。美国的国内工厂消费从 1998。年以来一直处于下降趋势，而出口比重逐年上升。从 2003年期末库存逐年增加。今年的库存消费比高于去年。从库存情况看，今年的美棉市场形势要比去年还要严峻，尽管去年是近 30 年来的历史性最高产。美国的出口市场份额遭遇了其它棉花出口国(巴西，乌滋别克，澳大利亚，希腊以及中亚) 的挑战。在本年度前期(9 月—11 月)由于美棉的售价高于其它几个出口国的售价，使得美棉的出口并不是很畅。去年美圆指数却处于历史低价值区间。所以一些在美圆贬值受益的东南亚国家大量进口美棉，从而使得美棉在去年高产量，高库存的情况下出口良好，价格也有一定的涨幅。从目前来看的，美圆指数比去年 同期上升 15%以上的水平。所以从货币因素方面也可说明今年美国的出口市场确实遭遇了难题。笔者下面从美棉的生产与出口两方面谈谈今年美国棉花市场的具 体情况。

　　      图12：美国国内消费与出口比重   图13：美国国内库存及消费比

　　

美国国内消费与出口比重            美国国内库存及消费比

　　资料来源: 武汉中期

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