全球制造业增长支撑铜价 期价仍有望高位运行(5)

　　4.近期国内供给存在一定的紧张局势

　　贸易条件恶化与内外价差扩大导致国内平水铜与进口铜价差扩大。今年6月以来，中国铜贸易条件开始恶化，进口亏损在2000元左右，11月以来国储对铜价的抑制使得国内外铜价价差进一步扩大，进口亏损从每吨2000元扩至近期的5000元。10月中国精铜进口量为6.77万吨，较去年同期下降了5%，也远低于今年10万吨的月均进口量，预计11月份精铜进口将更加减少。长期以来，国内平水铜较智利铜每吨价格低200元左右，但近期由于进口量的减少以及国储抛铜的影响，平水铜和智利铜现货价差扩大至500元/吨以上。由于国储抛售的铜与进口铜存在一定的品质差异，虽然能满足国内低端消费商的需求，但是国内高档铜材生产对高品质铜的需求却不可替代，因此在目前进口量下降情况下，国内铜的供应存在一定的结构性短缺。

　　12月份由于江西铜业处于检修期，国内铜的供给量预计将减少3万吨左右。另外由于近期LME市场铜价屡创新高，铜精矿的价格势必走高，而冶炼费用仍然维持在高位，现货生产厂商必须维持较高的现货价格才能保持其正常生产经营，因此这也是目前国内国储抛铜期价走低而现货价维持高位的部分原因。

　　5.

人民币升值对铜价的影响。人民币升值会增强购买力，增加进口，国内需求增加会导致国外商品价格的上涨。目前LME铜价的大幅上扬可以说部分受到人民币升值的影响，但人民币升值幅度目前来看还比较小，对铜价只有一定的刺激作用。从今年7月21日以来人民币升值2%后，国内银行间市场人民币对美元汇率不断走强。近期央行向国内十家商业银行招标，进行一年期的货币掉期交易，以目前人民币兑美元8.0810:1的汇率把60亿美元卖给了10家国内银行，并且承诺在一年内以7.85:1的汇率购回。这暗示今后人民币汇率还有进一步升值的空间。从目前人民币汇率走势和铜价跨市比值走势的相关性来看，二者存在较大程度的正相关，但单纯从汇率变动及预期因素影响比值的变动来看，比值下降大致在20个百分点左右。目前比值的大幅下降还主要是受国储抛铜的影响。

　　当然，铜价的上涨离不开基金的力量。今年GSCI指数收益率大大高于同期其他股指的收益，而全球基金规模达850亿，据称明年还将扩大到1100亿以上。显然资本的逐利性也是推升铜价的重要因素。

　　综合各因素来看，后期铜价仍有望维持高位运行。跨市比值由于受国储抛铜的影响，仍有待恢复，内弱外强的格局将会维持，国内将呈高位震荡走势。

　　第三部分 技术分析

　　

走势图

　　

走势图

　　目前上行趋势周线图显示上行斜率有所加大，表明期价进入快速运行的轨道，中轨4300附近是上行支撑点，下一支撑位则在4270附近。日线图显示下一目标位在4488，支撑位在4345附近。建议投资者轻仓逢低吸纳。国内市场因国储抛铜影响，以震荡市看之，高抛低吸操作为主。

　　

沪铜远期价格曲线

　　

现货升贴水