油价季节性回落但供需关系仍决定原油长期走势(2)

　　尽管油价处于季节性回落过程中，但是长期来看，决定原油价格走势的是供需之间的平衡关系。从需求来看，北美和亚洲的能源需求仍将继续保持一定的增速， 迪拜国家银行的最新一份报告显示，2010 年全球石油日消费量将从去年的8240 万桶增长到 9200 万桶，2030 年将增长到 1.39 亿桶，增长的主要动力来自于北美以及新兴市场国家或地区。从最新公布的数据来看，美国经济整体状况仍旧保持良好。美国商务部周五公布称，尽管受到飓风卡特里娜和丽塔的影响，在第三季度期间美国经济仍加速增长，经季节性因素调整后，在 7-9 月份期间，国内生产总值折合成年率增长了 3.8%。推动经济增长的原因是消费支出和库存变化，但出口、房地产投资和地方政府支出增长放缓给经济增长造成拖累。美国第二季度 GDP 增长率为 3.3%。周五公布的 GDP 增幅高于分析师预期。美国商务部称， 很难将暴风雨对经济造成的影响单独分列出来。

　　图表 5：美国馏分油消费水平(千桶/日)

　　

美国馏分油消费水平

　　数据来源：美国能源部，中信期货

　　而从供应来看，OPEC 的产量增长已经逐步放缓，剩余产能也几近枯竭，除非在 今后的一段时间内能够有比较明显的产能扩张方面的投入，否则 OPEC增产的能力将无法满足全球能源需求的增长。从非 OPEC 产量来说，俄罗斯应该是今后产 量增长的主要力量。但是，就目前而言，俄罗斯在 2005年的产量增幅出现了明显的下降，这将在今后一段时间内加重全球供应紧张的担忧。因此，总体而言，全球石油供应将会在相当长的一段时间内偏紧，而需求仍旧保持较高的增速，这将对能源价格形成有力的支撑。

　　图表 6：美国 GDP 增长率(经季节调整后折合成年率)

　　

美国 GDP 增长率

　　数据来源：美国商务部，中信期货

　　图表 7：OPEC 增产进入瓶颈期

　　

OPEC 增产进入瓶颈期

　　数据来源：美国能源部，中信期货

　　图表 8：俄罗斯产量增长趋缓

　　

俄罗斯产量增长趋缓

　　数据来源：美国能源部，中信期货

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