油价季节性回落但供需关系仍决定原油长期走势

　　本周，国际原油价格继续在 60—63 美元/桶的区间内震荡。飓风 Wilma 消散，寒流袭击美国东北部，以及库存数据都令油价跌宕起伏。

　　美国矿业管理局公布的数据显示，截至10月28 日，墨西哥湾仍有 68%的原油产能和55%的天然气产能处于关闭状态。这使得本周公布的原油日产量数据继续低于去年同期水平达19.6%，为了弥补供应不足，美国战略原油储备继 续减少160万桶至 6.871 亿桶，这表明要使战略储备恢复至7 亿桶的目标，今后至少还需要补充 1300 万桶。

　　尽管油价处于季节性回落过程中，但是长期来看，决定原油价格走势的是供需 之间的平衡关系。从需求来看，北美和亚洲的能源需求仍将继续保持一定的增速，而从供应来看，OPEC 的产量增长已经逐步放缓，剩余产能也几近枯竭，俄罗斯在 2005 年的产量增幅出现了明显的下降，这将在今后一段时间内加重全球供应紧张的担忧。因此，总体而言，全球石油供应将会在相当长的一段时间内偏紧，而需求仍旧保持较高的增速，这将对能源价格形成有力的支撑。

　　如果近期基金继续坚持大量沽空能源产品，那么对于油价的压力是显而易见 的，但是基金空头一旦减持，将对油价的提升起到推波助澜的作用。

　　原油走势的不明朗为沪燃油后市带来较大的不确定性，目前期价受到30日均 线的压制，预计下周沪燃油能够企稳于30日均线上方，并修复均线系统，短期谨慎看多，须注意加勒比海地区新形成的热带风暴 Beta。

上海期货交易所燃料油	单位：元/吨
合约	10/21	10/24	10/25	10/26	10/27	10/28
FU511		3247	3310		3400
FU512	3066	3106	3157	3195	3197	3226
FU602	3061	3100	3124	3165	3163	3183
国际市场相关油价	单位：原油— 美元 / 桶；燃料油— 美元 / 吨
油品	10/21	10/24	10/25	10/26	10/27	10/28
WTI 原油期货	60.63	60.32	62.44	60.66	61.09	61.22
新加坡高硫180CST	309.25	307.25	308.5	314.5	313.75
新加坡高硫380CST	302.5	299.5	301.5	308.75	306.75
黄埔和华东市场燃料油价格	单位：元/吨
油品	10/21	10/24	10/25	10/26	10/27	10/28
黄埔新加坡高硫180	3360	3330	3330	3360	3360	3370
黄埔直馏燃料油
上海进口高硫180CST	3300	3300	3300	3300	3300	3300
张家港调和180	3175	3175	3175	3175	3175	3175

　　1：燃料油报价系船提价格，以市场主流价或平均价为参考

　　一、一周能源评论

　　本周(10月24日—28日)，国际原油价格继续在60—63美元/桶的区间内震荡。 飓风 Wilma消散，寒流袭击美国东北部，以及库存数据都令油价跌宕起伏。

　　图表 1：国际油价走势

　　

国际油价走势

　　数据来源：中信期货

　　原油价格仍旧运行在近期的下降通道之中，63 美元/桶成为下降通道的上沿，而60 美元/桶成为较强的支撑线。墨西哥湾的生产恢复进度缓慢，时有反复，美国 矿业管理局公布的数据显示，截至10月28日，墨西哥湾仍有68%的原油产能和55%的天然气产能处于关闭状态。这使得本周公布的原油日产量数据继续低于去年同期水平达 19.6%，为了弥补供应不足，美国战略原油储备继续减少 160万桶至 6.871 亿桶，这表明要使战略储备恢复至 7 亿桶的目标，今后至少还需要补充1300万桶。

　　图表 2：美国墨西哥湾原油产能恢复状况(关闭产能)

　　

美国墨西哥湾原油产能恢复状况

　　数据来源：美国矿业管理局，中信期货

　　图表 3：美国原油产量(千桶/日)

　　

美国原油产量

　　数据来源：美国能源部，中信期货

　　据美国能源信息署(EIA)报告显示，上周美国商业原油库存意外地增长了 440 万桶，至 31640万桶，因进口增加至 1000 万桶/日，而炼厂开工率增长不到 2%。 由于炼厂开工率仅小幅提高，上周汽油库存仅仅上涨了 20 万桶，至 19590万桶， 低于预期增值。馏分油库存，其中包括取暖油和柴油连续五周下滑，累积跌幅 160 万桶，至 12110万桶，仅略微高于上年库存水平。另外，需求数据继续显示出强劲的恢复势头，尤其是馏分油需求增长十分强劲，已经接近去年同期水平。

　　图表 4：美国石油消费水平(千桶/日)

　　

美国石油消费水平

　　数据来源：美国能源部，中信期货

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