铜市动态分析：第四季度金属市场回顾与展望(2)

　　强劲的消费预期

　　虽然来年能源价格继续高企，我们认为世界经济的增长将保持强劲。事实上，飓风后美国制造业显示出比预期更强劲的增长速度，同时欧洲和日本示的经济也显示出令人鼓舞的改善信号。另外，我们认为在美国南部飓风后的重建过程将刺激金属的消费，这与以往历次灾后重建的情况是一致的，而且这次重建预计将花费 2000 亿美元。

　　全球制造业开始加速

　　

全球制造业

　　金属消费商需要重建库存(铜消费与美国工业生产指数)

　　

铜消费与美国工业生产指数

　　目前高企的能源价格是市场参与者最大的忧虑，我们同意上涨的能源支出也是影响需求的最大风险因素。美国经济学家预测2005年下半年美国经济增长达到4%，而明年上半年能维持在3.25%。但是，在基本金属市场中，更多地应该关心中国消费的作用。在城市化带来的大量基建投资和高收入带的消费能力提升的情况下，中国的消费将继续保持强劲。另外，印度将渐渐 成为一个重要的金属购买者，未来的3-4年中，印度将在基础建设上投入3500亿美元。

　　　这些需求方面上乐观的因素在现有的情况下还会得到放大：不少消费商 都没有足够的库存，短期投资者(对冲基金)通常是没有持仓或者持有空头。由于高价，订单数量减少，替代品出现，消费商将库存降至很低的水平，导致了上半年出现了很低的需求统计数据。然而，如果全球经济维持强劲，我们预期消费商将在四季度重新回到市场中来。这也会吸引新的投资者的买 盘，迫使空头平仓。

　　来自中国的强劲需求

　　

各国需求总量

　　印度对铜的需求从低位开始迅速增长

　　

印度对铜的需求总量