期铜牛市基础仍然牢固 铜价利空影响都是暂时(3)

　　5、德国企业景气指数强劲

　　德国IFO企业景气指数(德国IFO研究机构每月对近5000家企业作未来产业景气调查，此数据相当明确的指出德国未来经济走势，与德国股市间保持高度的联动性)从6月份开始见底反弹，9月份上升至96，接近96.4的历史高点。

　　但德国相比中美日而言还是要差一些，失业率居高不下(达到11.6%)，社会福利系统庞大而脆弱。而9月份的大选造成的政局不稳定局面更是使得德国经济未来走势面临较大风险。

　　图8：德国IFO企业景气指数

　　

德国IFO企业景气指数

　　图9：德国工业生产环比增幅

　　

德国工业生产环比增幅

　　二、美洲地区减产导致全球产量增长缓慢

　　上半年，美洲地区频繁发生的罢工事件导致其精铜产量出现了大规模的缩减，从而严重拖累了全球铜产量的增长幅度。今年上半年，美洲地区精铜总产量为281.18万吨，仅比去年同期增加3300吨，与去年下半年相比则大幅减少了19.77万吨，平均每月减少3.3万吨，而6月份该地区产量较去年12月份甚至大幅减少了7.85万吨，幅度之大令人震惊。

　　挥之不去的大规模罢工、技术问题和矿石品级下降是导致美洲地区精铜产量下降的罪魁。

　　2002年墨西哥集团长达3个月的大罢工就对该集团产量带来严重影响，而今年，又是该集团下属的美国熔炼公司Asoco(年产22万吨)首先掀起罢工浪潮，并一度波及到该集团在墨西哥的子公司。Asoco的罢工尚未结束，9月底年产17万吨的加拿大鹰桥公司又发生了大罢工，到现在也只是恢复了铜精矿的产量。

　　技术问题和矿石品级下降同样是导致美洲地区减产的重要原因。智利国家矿业协会表示，因上述原因，预期今年智利的精铜产量会下降到540万吨，较去年的541.3万吨有所下降。

　　三、中国消费仍然引领全球消费保持稳定

　　从分国家和地区消费的情况来看，上半年中国消费仍然一枝独秀，是稳定全球消费的最主要力量。

　　上半年，发达国家，包括欧盟、美国、加拿大、日本、韩国和中国台湾地区等消费量都在萎缩，与去年上半年相比分别下降了19.6万、12万、3.3万、4.8万、5.9万和3.2万吨；而发展中国家，包括中国、印度、巴基斯坦、巴西、阿根廷、墨西哥、埃及、马来西亚等国家消费量均有所上升，这些新兴经济体的精铜消费量同比共增加了26.7万吨，其中仅中国就增加了21万吨，占总增加量的78.7%。

　　可见，如果没有中国需求的大量增加，上半年全球消费就已经出现了严重的下滑。在宏观经济分析部分笔者提到了中国GDP和工业生产的强劲增长，我们有理由相信中国消费仍将发挥稳定全球消费的重要作用。而美国、日本和德国的消费也将随着良好的经济增长而好转。

　　图10：全球和美洲地区精炼铜月度产量

　　

全球和美洲地区精炼铜月度产量

　　图11：全球和中国精炼铜月度消费

　　

全球和中国精炼铜月度消费