农产品联袂上涨各异 玉米长期看涨大豆为反弹(4)

　　2、国内大豆产量

　　2005 年我国大豆总产由于播种面积减少，国内机构预计全年总产下降 5%-6%左右。根据最新 的 USDA 月度报告，2005/06 年度中国大豆总产量为 1700 万吨，比上年度的 1740 万吨下跌 2.29%；需求方面，2005/06 年度中国大豆需求量为 4475 万吨，比上年度 4012 万吨增加 11.54%。 中国大豆市场 2005/06 年度的供需缺口继续扩大，为 2775 万吨，上年度这个值为 2272 万吨，这 就依赖于进口量的进一步增加。

　　另外，本年度中国大豆的种植成本由于国际生产资料价格上涨而大幅度提高，土地承包费用、 种子、化肥和人工费用决定了大豆的成本在 2390 元/吨左右。由于今年油厂亏损较为严重，后市 不可避免又要出现油厂不提价、农民惜售的状况。从当前的收购状况来看，今年收购价格低于去年同期，收购数量低于去年，观望气氛仍然存在。但后市由于东北地区铁路运行的紧张，预计新 豆进入市场的步伐较为缓慢。

　　3、豆油、豆粕市场

　　在中秋、国庆双节前国内豆油需求得到放大，而节后需求将逐步趋于平淡；国产大豆近期也 将陆续进入市场，随着产区新大豆的上市，后市产区各油厂的开工率有望迅速增加，豆油价格有 再次下跌的可能性。但国内豆油市场在进入十月份之前，已经利空尽出行情作了较大幅度的下调， 加之豆粕价格的回调进一步增强油厂力挺豆油市场的愿望，后市豆油跌幅不会太大。豆油价格在 春节前采购高峰期到来前，将继续保持低迷状态，当春节消费高峰到来时才有可能出现较强的反弹回升。 豆粕市场，目前显著变化是，广东地区已经买入了至少四船印度豆粕。而广东地区目前又已经预定 20 万-23 万吨近期船期的印度豆粕，并寻购很可能来自阿根廷的更多船货，采购印度豆粕 的一个负面影响是打压国内豆粕价格，加深中国压榨工业对大量过剩产能的担忧。北方省份前期 各地油厂因亏损停产或减产，豆粕库存压力不大的原因，部分地区豆粕现货显得相对紧张，从而 抵消了部分需求不畅所带来的利空影响。豆粕需求的真正转好，还有待于国内养殖业的恢复，没 有养殖业对豆粕需求的扩大，豆粕价格难以大幅上扬。

　　三、CFTC 基金持仓分析

　　CFTC 公布的 CBOT 大豆持仓数据是市场主体构成的风向标，而基金净持仓状况反映了基金 对后市的看法，基本上能够代表后市价格的发展方向。

　　图十三、2005年以来基金净持仓变化与CBOT大豆走势对比图

　　

2005年以来基金净持仓变化与CBOT大豆走势对比图

　　从 8 月 16 日以来基金净多连续 8 周下降，从净多 38153 手一直降到 9 月 27 日的 1914 手； 截止 10 月 4 日基金持有 CBOT 大豆期货净多单 2207 张，较一周前小幅增加 293 张，从而结束了 此前连续 8 周的下降趋势，截至 10 月 11 日基金持有 CBOT 大豆期货净多单 4064 张。基金多单 减持速度放缓并开始出现一定程度的增加，这是期价接近于区间底部的信号，基金多单增持步伐 还相对缓慢，底部震荡期间价格还会出现一定程度的反复。

　　四、各种疫情

　　四川地区爆发的猪链球菌曾经带动了 8 月份国内大豆、豆粕价格的下跌行情，9 月份禽流感疫 情尽管在国内已经得到了控制，但在整个国际市场仍然是作为一个利空因素而存在，此前在泰国、 越南、朝鲜、日本、蒙古、俄罗斯相继爆发小规模的禽流感疫情。10 月 18 日欧盟委员会首次证 实发现了禽流感病例，这也是历史上首次在欧盟发现这种导致禽鸟大量死亡的传染病；根据欧盟 委员会公告以及路透社的报道，此次发现的禽流感病例位于希腊的一个名叫奇奥斯的小岛上，毗邻土耳其边境；迄今为止，还不清楚是否该病例是否就是在罗马尼亚、土耳其、俄罗斯和亚洲已 经发现的高致病性 H5N1 禽流感病毒。此外，马其顿、罗马尼亚以及俄罗斯的欧洲板块也发现了 更多禽流感疑似病例，但是目前还需要做进一步的测试，以便证实这些是否就是禽流感病例。 禽流感从亚洲传播到欧洲是全球性威胁，疫情在世界范围内逐步扩散，疫情爆发的初级阶段 更多的是影响市场的心理层面，其进一步扩散将会继续减弱人们对家禽的饲养兴趣，从而打压豆粕需求，这在后市仍然是一个需要密切关注的利空因素。

　　五、人民币汇率

　　中国作为世界上最大的大豆进口国，人民币汇率体制改革无疑会对大豆期货价格产生较大的 影响，7 月 21 日人民币升值 2%的幅度虽然很小，但还是使大豆价格下跌了一定幅度；如果人民 币进一步升值势必会继续降低大豆进口成本，从而对国内大豆价格形成压制。人民币汇率仍然是 个敏感问题，美国政府在此后还会借机对人民币汇率问题进一步施压，人民币的升值也是一个长 期趋势，从这个角度来讲，大豆市场仍将面临一定的利空压力。

　　六、技术分析

　　1、CBOT 大豆

　　图十四：CBOT大豆11月走势

　　

CBOT大豆11月走势

从 CBOT 大豆 11 月合约收盘价走势图来看，从 6 月 24 日下跌以来 CBOT 大豆一直没有出现 过像样的反弹，尤其是从 8 月 2 日以来一路下跌，价格不断创新新低；但从 8 月 19 日以来，RSI 指标开始出现与大豆价格的背离走势，从指标背离的角度来讲，市场期待反弹的情绪较为严重；11月大豆价格在跌至 550 美分一线后，开始呈现出较强的抗跌性，指标的背离由此引起了一波反 弹行情。

　　图十五：CBOT 大豆连续周收盘价图

　　

CBOT 大豆连续周收盘价图

而从 CBOT 黄豆连续周收盘价图标来看，目前 CBOT 大豆走势结束下跌趋势；从波浪理论的 角度来讲，2004 年 3 月到现在一直运行于第四大浪回调中，目前运行的是第四浪大级别回调中的 C 浪下跌中，而且 C 浪下跌中的第 5 子浪还没有运行出来，因此目前的上涨还只能定性为反弹，后市将继续震荡筑底。

　　2、 DCE 大豆

　　图十六：DCE 大豆 605 合约走势图

　　

DCE 大豆 605 合约走势图

    从波浪理论来看，大连大豆从6 月 20 日——9 月 23 日运行出五浪下跌结构，目前正在孕育 一个三浪反弹；反弹中的(a)浪在前期由低点 2888(5.18)与 2890(7.25)连线所形成的压力 线位置受压而下跌，目前有孕育(b)浪的趋势。而从形态的角度来讲，后市还有望走出头肩底形 态，这些都是我们在交易过程中所必须关注的。结合美盘，从长期的角度来讲，目前只能定性为反弹，2888(5.18)与 2890(7.25)连线在后市还将继续作为阻力线而存在。

　　综上所述：在产量基本面确定后发生的上涨行情属于季节性的反弹行情，而在世界大豆的收 获季节，美国的高产量与世界豆粕需求的低弥都将继续作为压制因素而存在，后市大豆还将进一步震荡筑底。

西南期货  刘伟

[上一页]　[1]　[2]　[3]　[4]