大豆将筑造季节性底部 期价下行空间较为有限

　　行情回顾

　　进入9月后，全球大豆市场明显感受到了来自季节性收割的压力，期价继续走低，市场也进行了由天气市向供求市的转换，基本面成为左右价格的关键因素。

　　9 月份美国农业部月度报告出台后，CBOT大豆11月合约维持在556.4-586 美分的窄幅区间内震荡，总体仍然是跌势。但下跌速度开始减弱。尤其是在550美分一线获得较强支撑。大连大豆表现更为抗跌，期价始终在2700元上方运行，走势以振荡盘整为主。国外国内两个市场在9月份总体来说仍然是处在跌势之中，但下跌的步伐都已经大大减弱，后市能 在该位置得以稳定并进一步上探，依赖于整个国际国内大豆市场供需结构的演变。

　　CBOT大豆11月合约

　　

CBOT大豆11月合约

DCE大豆601合约

　　

DCE大豆601合约

　　基本面分析

　　一、全球大豆供求情况

　　由于美国和阿根廷两大主产国产量增加，05/06年度全球大豆产量较上月预测调增了400万吨，以上即从上月的2.1672 亿吨调增至2.2087 亿吨。虽然消费量也跟着上调，但幅度有限，增加的产量大部分转入了库存，期末库存预计从上月的4492万吨上调到4741 万吨，为最高库存纪录

　　05/06年度全球油籽产量预计为 3.849 亿吨，比上月预测增加550万吨，比上年度增 加570万吨，美国之外的其它国家产量增加220万吨，其中大豆、油菜籽和葵花籽增产棉籽和花生减产。阿根廷大豆产量调增150万吨，但印度大豆产量预计减少，主要是受到干旱天气的影响单产下降，此外阿根廷葵花籽产量也预计增加，玻利维亚、欧盟、俄罗斯、乌克兰和南非的葵花籽产量也增加，油菜籽产量的增长则来自于欧盟和加拿大，中国和巴基斯坦的棉籽产量预计下降，但印度棉籽产量增加。中国的花生产量预计减少，但同样印度的花生产量增加，但不管是棉籽还是花生，印度的增产都无法完全抵消其它国家减产的部分。

　　USDA 预计，全球油籽产量的增加足以抵消期初库存减少以及需求量增加的部分，因此预计新年度的全球油籽库存继续增加，达到5477万吨，全球油籽供应保持充足。

　　

全球大豆供需平衡表

　（一）美国

　　1、优良率

　　自9月份美国农业部月度报告公布以来，对美国大豆产量进一步提高的预期是压制大豆价格的主要因素。在良好的天气状况下，美国大豆生长状况不断改善，截至到10月9日，美国大豆作物生长良好率已经由9月18日的53提高到57％，虽然远低于去年同期的66%，但大豆优良率不断改善却成为事实。　

　　

美国大豆优良率变化