中期燃油九月月报：沪燃油较外盘原油更加抗跌

　　第一部分：国际原油市场走势分析

　　一，国际原油市场回顾及当前走势

　　

国际原油走势与基差图

　　(资料来源：北京中期)

　　9月份国际原油价格总体呈振荡回落走势。8月下旬，飓风卡特里娜(Katrina)的来袭给美湾地区的众多油井和炼厂造成了较为严重的破坏，导致多数石油生产被迫关闭。同时，纽约商品期货交易所(NYMEX)10月

原油期货也再度刷新历史高点。8月30日，结算价报每桶69.81美元，盘中曾一度触及70.85美元的历史新高。随后，为了应对供应紧缺的局面，国际能源署及其成员国通过决议决定从其战略储备石油库存中将释放6000万桶原油以缓解紧张局面，为期30天。另一方面，飓风过后遭到破坏的石油产能也在得到逐步恢复。这两方面因素促成了油价的回落。至9月13日，原油期价回落至63.11美元/桶，当日最低触及62.65美元，为自8月5日以来的最低位。

　　之后在EIA库存数据降幅超预期的因素支撑下，油价反弹企稳，止住了进一步下滑的脚步。令人们始料不及的是飓风卡特里娜刚刚偃旗息鼓，另一股热带风暴丽塔(Rita)已经在大西洋形成，并且据电脑测算其运行轨迹正好覆盖美国石油设施最为集中的德克萨斯州沿岸，且登陆时应为4级的大型飓风。这一突如其来的消息引发了大量买盘，期价在9月19日也随之大涨逾4美元之多。但幸运的是丽塔登陆时改变了轨迹，得以使休斯顿附近重要炼厂的损失降到最低。但海上的一些石油开采平台遭到破坏，且几乎所有的美湾产能也已关闭数日。目前由于供给忧虑使油价在66美元一线企稳。截至27日，9月份以来油价自历史高点累计回落5.9美元，跌幅8.3%。

　　二，基本面状况展望

　　国际供需 - 目前维持紧平衡状态

　　据美国能源资料协会(EIA)统计，2005年全球原油需求量为8360万桶/日，而总体供应量保持在8500万桶/日左右。处于供应略多余需求的紧平衡状态。从下图中我们可以看到世界原油需求呈较为明显的增加态势，尤其第四季度为一年中需求量最高的时期。而相对不断增长的需求，供给量显得增长速率不足。主要是由于欧佩克(OPEC)剩余产能有限的原因造成的。据EIA预计显示，2005年包括欧佩克在内的世界剩余产能仅在100万桶/日左右；到2006年剩余产能也只维持在150万桶左右。如若这样将很难适应快速增长的需求。我们只能寄希望于俄罗斯等非欧佩克国家的产能增长。

　　另外，炼厂生产能力不足是使人们更加担心的问题。可以说目前高企的油价和炼厂提炼能力不无关系。在目前供求本已偏紧的情况下，由于炼厂的生产能力有限，不能将原油提炼成市场所需的足够的成品油，从而导致该油品库存下降，价格上升。从而带动较为敏感的原油价格走强。再碰上诸如火灾、检修等情况的发生就又会对油价的走势产生较大的助涨作用。但目前由于油价长期徘徊在高位，且美国总统布什也建议民众改变生活习惯以节省油品的消费。而事实是民众的生活习惯确实正在悄悄地发生着改变。如若需求一旦走疲，必将影响到油价的中长期走势。

　　世界原油需求(百万桶/日)

　　

世界原油需求（百万桶/日）

　　世界原油供给(百万桶/日)

　　

世界原油供给（百万桶/日）

　　欧佩克石油供给(百万桶/日)

　　

欧佩克石油供给(百万桶/日)

　　(资料来源：IEA X轴为时间。单位：季度)

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