全球棉花市场供需偏紧 郑棉震荡筑底蓄势待涨

　　全球棉花供需朝偏紧，甚至供不应求的方向转化将推动棉价上涨。周期也显示目前棉价已处在牛市上涨周期的底部。

　　由于国际棉价处在被低估的水平，棉价下跌空间有限，但由于长期的熊市思维以及显性库存，上涨初期会较为复杂。但一旦有重大利多出现，棉价上涨空间巨大。

　　内外价差及市场结构显示，国内棉价在接下来的初期回升过程中处于被动跟涨地位，上涨力度会有限，初期交易策略要谨慎(美棉突破60 美分/磅前)。

　　第一部分 市场分析

　　一、全球棉花供需朝偏紧方向转化

　　1、库存消费比不断下降。98 年以来，由于

纺织品服装出口配额取消、全球经济的快速增长以及人口增长等因素，全球棉花消费大幅上升，而产量相对增加不足，导致全球棉花库存消费比不断下降。

　　图1: 全球棉花产消存变化

　　

全球棉花产消存变化图（来源：美国农业部）

    图2: 中国棉花产消存变化

　　

中国棉花产消存变化图（来源：美国农业部）

　　2、新年度棉花产不足消渐成共识。目前2006 年主要产棉国新棉已陆续播种完毕。近几个月，美国农业部(USDA)、国际棉花咨询委员会(ICAC)及Cotlook三大国际权威棉花机构，不断调高棉花消费量，并调减新棉产量预期，最终对2006/2007 年度共同达成全球棉花将产不足消的结论，预计库存消费比可能下降至98 年以来最低水平，也即低于2003 年的水平。

　　表1:最新国际权威机构对近两年度棉花供需预测数据(单位：万吨)

　　

最新国际权威机构对近两年度棉花供需预测数据表（来源：USDA、ICAC、Cotlook）

　　图3:美国化纤与Cotlook A棉花指数价格及价差变化

　　

美国化纤与Cotlook A棉花指数价格及价差变化走势图（来源：美国棉花协会）