豆市利多效应逐渐显现 期价已经基本回落企稳(5)

　　

阿根廷大豆产量走势图（来源：中大期货）

　　3、全球大豆播种面积预估下调

　　随着美国大豆主产区播种的进行，已经有迹象显示美国农业部的预估的大豆播种面积可能难以兑现。这主要是因为目前良好种植天气有望导致玉米播种面积增加，挤占部分大豆播种面积。此外目前大豆价格濒临低点，在低位区域运行，使得种植农场主利益受损失，也是导致播种面积不能兑现的原因之一。美国著名的私人分析机构，田纳西州曼菲斯城的Informa经济公司发布了更新后的播种面积预估数据，预计2006年美国大豆播种面积为7530万英亩。

　　南美下一年度的大豆播种面积也有望下降。连续几年南美大豆产量由于遭遇干旱和亚洲锈菌等灾害的影响，收成始终不如预期，特别是当前南美巴西由于贷款利率居高不下，本国货币汇率走强，化肥价格上涨而大豆销售价格偏低等因素共同作用导致农民种植大豆基本无利可图，下一年度的播种面积有望大幅下降。据总部位于德国

汉堡的油籽分析机构油世界的预计，今年秋季巴西大豆播种面积将减少140万公顷，巴拉圭大豆种植面积减少10 万公顷，只有阿根廷大豆面积仅会温和增长30 万公顷，南美播种面积总体下降。这将对远月大豆合约提供支撑。

　　2006/07 年度中国大豆播种面积下降已成定局。近期来，黑龙江产区持续晴好天气，产区各地的大豆播种进度明显加快，据悉东部地区已经基本接近播种完毕，而东北地区大豆春播仍在进行中。由于前期的低温干旱导致产区整体播种较正常年份偏晚5-7天，预计整体播种完毕要到5 月底6 月初。据调查，2006 年黑龙江产区的大豆种植面积将比上年至少减少10%，部分地区减幅还将会接近20%；而今年东北地区国产大豆播种面积的初步预测降幅将达到400万亩左右。大豆价格下跌、燃料、化肥农资价格上涨是导致大豆种植收益下降的主要原因。此外，2005/06 年度以来，黑龙江产区大豆收购价格持续振荡下跌，使得农民种植2006/07 年度新季大豆的积极性大受打击。据估算，黑龙江农民每亩大豆生产成本比上年增加15 元以上，亩均收益只有75 元，明显低于稻谷和玉米，农民种植意向减弱。

　　4、美国中西部产区天气将进入炒作季节

　　据美国行业专家近期指出，近几周来，美国中西部地区迎来了急需的降雨，显著缓解了市场对干旱的担忧。但是长远来看，大部分地区的降墒依然面临短缺的风险；中西部大部分地区持续干燥，土壤亚层土墒情下降，在部分地区，缺雨量多达10 英寸，且不同的长期天气预报显示，今年夏季将比往年干燥；如果5 月底到7 月期间天气开始变得干燥炎热，那么单产将会受到极大的不利影响，因为届时大豆幼苗尚未长出稳固的根部。

　　有气象机构分析，2006 年至少美国平原部分地区及中西部玉米地带气候相对过去几年偏干。虽然干燥天气不会持续整个作物生长期，但预计夏季干旱现象将最为严重。另外值得一提的是，北大西洋飓风季节将从6 月1 日起登陆美国，将对大豆生长构成不利影响。天气题材将再次受到市场的关注，并有可能会成为推动美盘豆价上行的动力之一。

　　

美国大豆主产区气象示意图 （来源：中大期货）

　　5、南美锈菌病抬头

　　巴西政府农业研究机构Embrapa称，受亚洲锈菌病影响，截止目前巴西05/06年度大豆产量将减少150 万吨。Embrapa 大豆研究人员称，这是亚洲锈菌病最严重的一年，是流行疫情。今年病菌爆发范围达到巴西大豆总面积的80%。巴西政府下次大豆产量预测可能将反映因病菌影响造成产量进一步大幅调减。

　　经风传播的锈菌会在温暖潮湿的环境中繁衍，病菌会造成叶子提前脱落，产量损失幅度会达到80%。亚洲锈菌病于2002年首次出现在巴西，尽管采取了保护性的农药喷洒措施，但疫情仍在继续蔓延。

　　美国农业部锈病防治网站周四报道，在德克萨斯休斯顿市的一处锈病监测点发现了亚洲大豆锈病的孢子。虽然说发现孢子并不能代表该地区已经出现了锈病，但是从以往的经验看，在阿拉巴马和佐治亚州发现类似的孢子后的三十天，往往发现锈病大量感染大豆田的现象。

　　专家表示，大豆锈病从德克萨斯传播到大豆主产区的几率要比从东南部传播的几率高出四倍。

　　6、南美大豆出口依然受阻

　　当前，巴西农户的抗议活动已经持续了五周左右的时间，使得巴西大豆出口仍然受阻；巴西头号大豆主产州马托格洛索州豆农举行的抗议行动，已引起全国各地的反应。2 年前，在国际大豆价格看好之际，巴西大豆农户立下了增加创汇的功绩，现国际豆价下落，加上美元贬值，大豆农户的困难却得不到支持解决，引起豆农严重抗议。为平息抗议情绪，农业部长请求增加拨款10 亿雷亚尔，支持大豆农户的生产，但联邦财经当局因财务拮据，决定在明年再予考虑。据农业部估计，今年马托格洛索州大豆收获量约5500万吨，预测其中约3000万吨还找不到买主。巴西大豆出口不畅，使得部分贸易转向美湾港口，这也是短期内支撑美豆期价的因素之一。

　　7、亚洲海洋船运费率小幅上扬

　　过去的数周里，亚洲地区运送农作物和干散货的巴拿马型船运费率出现小幅上扬行情，目前美湾运至中国港口的运费在33 美元/吨-34美元/吨，高于一周前的32-33 美元/吨。

　　据悉由于美国房屋需求推高了对水泥和建材的需求，近段时间以来灵便型船舶市场一直较为活跃，也间接的带动了干散货船运市场的行情。另外近期运媒业务快速增加、中国需求逐渐旺盛以及南美谷物出口高峰期渐至都提振了整体市场的情绪。由于目前正处于南美大豆出口高峰季节，因而船运费的上涨意味着到港大豆进口成本的增加，而受到当前巴西豆农抗议活动的影响，提供给中国买家的巴西大豆升水价格也出现了上涨行情，目前6月船期的升水为123 美分/蒲式耳，而上周同期接近130美分/蒲式耳。

　　

波罗海船运费BPI指数日线走势图（来源：中大期货）

　　8、生物燃料需求强劲的推动偏多大豆价格

　　随着原油及汽油价格大幅攀升，乙醇这种替代型绿色燃料也越来越吸引人们的注意。受原油价格大幅飙升的驱动，今年全球生物柴油市场出现了强劲需求，其中欧洲以及北美生物柴油行业发展迅速，预计到2007 年底，美国生物柴油需求预计增长一倍，从目前的600 万吨增长到近1400 万吨，而欧洲诸国的生物柴油需求也将显著上升，由于欧盟的压榨产能都忙于压榨菜籽油，因而大豆的压榨量可能下降，相应的会减少大豆进口。然而如果欧盟增加豆油进口，有利于其他大豆出口国增加大豆压榨量；在生物柴油的原油之中，豆油占有巨大的比重，这也成为了基金大举介入CBOT 豆油期市的一个重要原因，前期豆油的强势也给大豆市场带来了明显的支撑，因而总体来说，生物燃料需求的增长对大豆的走势偏多。

　　按照美国能源署的要求，到2010 年，美国生物柴油的产能要从2004 年的100万吨提高到1200 万吨，如以五成生物柴油的原料取自豆油计算，以豆油制成的生物柴油的产能在未来的6 年内，将会逐步增加到600 万吨以上，相比之下2005 年美国豆油的产量仅仅是909万吨。同样在欧洲在南美生物柴油的产量在未来的几年里将会以数倍的速度递增，这对大豆市场的利多作用是极为显著的。

　　9、全球大豆下年度供给将紧俏

　　分析机构油世界表示，2006/07 年度全球大豆供给要比当前年度大量过剩的情況紧俏，因为大豆产量预计仅会微幅增加，而消费量却会凌历上升。初步估计2006/2007年度全球大豆产量增加约300 万吨,总量达到2.33 亿吨，但全球总消费量将“急剧“增加约1,200-1,300 万吨。

　　10、人民币升值步伐将放慢

　　美国财政部的报告并没有将中国列为货币操纵国，我们认为，美国有关人民币问题的立场软化，其关键原因是美国国会将关注的焦点从国际转向了国内问题上，布什政府希望在伊朗和朝鲜问题上和中国进一步加强合作，胡锦涛主席访问美国之前的160亿美元的定单也发挥了一定作用。中国人民银行最近也发出了暗示，中国不愿意为了增加在国际货币基金组织的配额，而对人民币进行大幅度升值。另外，最近中国引入了QDII制度，在4 月27 日又提高了贷款利率，也增加了进一步实施货币紧缩性政策的氛围，这些因素都减少了将汇率作为紧缩性政策的一部分的可能性。

　　三四月份人民币汇率急剧升值，这对大豆期价的压制是显而易见的。而目前人民币升值速度开始减缓，缓冲了对国内农产品市场价格的冲击。

　　

美元兑人民币汇率中间价走势图(来源：人民银行)