豆市利多效应逐渐显现 期价已经基本回落企稳(2)

　　CBOT豆油因生物原油的炒作题材受原油大幅波动的影响较大。同时，油粕套利盘往往使得豆油和豆粕的短期走势保持一定的负相关关系。CBOT 主力7 月合约走势趋于收敛。

　　DCE 豆油相对美盘较强，主力合约9 月跟随着国内大豆期价走势，而国内端午节对豆油行情提振力度非常有限。

　　

CBOT豆油走势图 （来源：中大期货）

　　

DCE 豆油走势图 （来源：中大期货）

　　二、周内CENSUS报告解读

　　美国时间5月25 日周四早晨，美国普查局公布了2006 年4 月份大豆压榨数据。当月美国大豆压榨量为1.353 亿蒲式耳，低于市场预测的1.375 亿蒲式耳平均值(预测区间为1.373-1.378 亿蒲式耳)，较前一月下降1420 万蒲式耳；豆类粕库存量为41.92万短吨，高于预测的29.85万短吨水平；豆油库存为27.51 亿磅，高于市场预测的26.5亿磅平均值。

　　

美国普查局大豆月压榨图 （来源：中大期货）

　　解读：

　　在美国普查局盘前公布的压榨报告中，4 月份美豆压榨量为1.353 亿蒲式耳，低于市场预测的1.375 亿蒲式耳平均值，较上月的1.495 亿蒲式耳有明显下降，而且当月美国豆粕、豆油库存也明显高于市场预期。该报告所出具的数据明显偏空。

　　但是，市场似乎漠视报告的利空数据，当天却在周边市场强势的支撑下走势较为坚挺。

　　这说明了豆价在底部区域振荡时对利空因素已经习以为然，而对利多因素则较为敏感。此外，也显现了近期商品市场的金融属性所发挥的作用。

　　三、豆市多空因素重点分析

　　(一)利空因素

　　1、大豆供需面仍然偏空

　　5 月份USDA出台的供需报告虽不乏利多数据，但是全球陈大豆、美国陈大豆供需数据整体仍然利空。报告预计全球大豆总产量为2.218亿吨，期末库存为5594万吨，比上个月的预测高出了将近220万吨；2005/06年度美国大豆期末库存维持1537 万吨，预计2006/07年度美国大豆期末库存将达到1769 万吨，尽管USDA将巴西2005/06年度大豆产量从上月的5700 万吨调低至5650万吨，但依然是历史新高产量。创记录的期末库存一直以来是本年度压制豆市的一大因素。

　　由于结转库存大幅增加，06/07 年度美国大豆供应量将达到创纪录的36.49 亿蒲式耳，年比增长9%。预测美国新豆年终库存量将达到纪录的6.5 亿蒲式耳，较05/06年度增加8500万蒲式耳。

　　

全球大豆供应量走势图 （来源：中大期货）