豆市利多效应逐渐显现 期价已经基本回落企稳(4)

　　4、南美大豆面临集中上市

　　五月底，今年巴西大豆收割工作基本上已经结束。阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所的数据显示，截止到5 月20 日，阿根廷大豆收获已经完成91%，高于一周前的86%。交易所预计大豆产量可能达到创纪录的4070 万吨。

　　尽管近期巴西大豆种植户的抗议活动给国际大豆市场带来支持，但是这只是构成短期的影响，这意味着大豆价格将会在今年晚些时候面临更多的压力，特别是在巴西政府采取措施，为农户提供资金扶持的情况下。5 月25 日巴西政府宣布06/07 年度农业援助方案。该方案显示政府将提供更多信贷方面的资金支持，贷款成本也将进一步降低。另外，巴西官方还宣布将在06/07 年度对巴西较小的家庭农场提供46 亿美元的贷款。随着巴西农民抗议行动逐渐得到解决及南美大豆上市量的增加，进口国需求将逐渐转向南美，美国大豆出口接近尾声。

　　　5、短期内国内饲料需求恢复缓慢

　　当前临近5月底，国内畜禽养殖需求形势仍然处于整体低迷之中，不过局部地区由于存栏量下降，生猪价格出现小幅上扬，而家禽养殖尽管出现保本甚至微利，如肉鸡，但是养殖户补栏积极性仍然难以提高。具体来看，近期尽管豆粕价格持续走低，但玉米价格的上涨反而抬升了养殖成本，部分地区的生猪养殖亏损额度仍能达到100 元/头以上，另外养殖户加速生猪出栏，也导致不少地区猪饲料销量较4 月同期降幅达到10%-20%。另外国内整体家禽养殖形势也还仍处于相对弱势，尽管部分地区鸡蛋价格出现小幅上扬，但市场补栏积极性仍相对有限，养殖户继续处于观望阶段。因而畜禽养殖需求现状就成为制约饲企采购放量的主要因素之一。

　　6、第二季度国内大豆供应充裕

　　中国海关总署发布的数据显示，今年1-3月中国大豆进口量较去年同期增加0.1%至541万吨，4 月份国内市场进口大豆的到货总量为257 万吨。

　　进入5 月份以来，国内市场的进口大豆到货继续保持在高水平。据悉，5 月上旬大豆到货量已达到97.6 万吨，部分港口5月份的到货量相当大，最明显的是大连港，5 月份该地区的进口大豆供应量大增，当地的开工率也会明显提高。由于今年南美大豆上市销售期提前，而且南美大豆价格低于美国大豆，二季度又是南美大豆集中上市销售高潮期，预计我国大豆进口量将会快速增长。

　　据汇易预测数据显示，5 月份国内进口大豆的到货量在350-360万吨左右，6 月份也将会达到320-330 万吨。近期如此大规模的进口大豆到货量也是因为前期进口大豆的成本低于国内大豆价格的情况下，引起大豆现货商加速采购所致。不过随着进口大豆与国产大豆成本的进一步拉近，6 月份后进口大豆的到货速度料将趋缓。今年第二季度的总到货量超过900万吨，而去年同期为720万吨。如此连续三个月的大量到货无疑会使得国内的供应压力大增，就看未来两个月国内的养殖业是否能恢复来消化这些压力了。

　　

中国近年来进口统计走势图 （来源：中国海关）

　　7、美元短期内强势

　　在6 月末美联储会议之前，市场纷纷揣测美联储公开市场委员会是否继续升息。近期美国CNBC 女主持人巴蒂罗姆报道了伯南克在华盛顿与她共进晚餐时对她讲的一席话，震撼了金融市场。据巴蒂罗姆称，伯南克表示，针对他最近就美联储利率政策所作的国会证词，市场的反应是错误的。这加大了市场对美联储升息的预期。美元因此短期内维持强势。

　　而近期美国经济数据也一定程度地支撑了美元走势。本周美国公布了第一季度GDP调整后的数据为5.3%，显示美国第一季度经济增长非常强劲。美元短期收到支撑。

　　

美元指数走势图 （来源：中大期货）

　　(二)利多因素

　　1、全球养殖业复苏在望

　　根据美国农业部最新的月度预测报告整理的美国主要畜肉和禽肉供需平衡表中可以看出，美国农业部将主要畜肉和禽肉产量和消费量相对2005 年做了较大幅度上调，其中牛肉产量增加了71.26 万吨，增幅达到6.34%；而2005年同比仅增加了6.08 万吨，增幅0.54%。

　　最新的数据分析显示，养殖业已经显示出复苏迹象，饲料需求将呈现稳步递增态势，从而对大豆和豆粕形成中期利好。

　　2、南美大豆产量争议

　　美国农业部对南美大豆产量下调基本上在市场的预料之内，巴西大豆的产量再次被下调了50 万吨至5650 万吨，阿根廷大豆的产量则保持不变，仍为4050 万吨(阿根廷国内预计产量为4，000万吨)。巴拉圭的产量也被小幅下调。全球的大豆总产量由上月预测的2.2226亿吨调减到了2.218亿吨，但是，USDA在5 月份供需报告中对南美产量的预估仍然偏高于市场的平均预测。

　　据巴西农业咨询机构Agroconsult 称，2005/06 年度巴西大豆产量预计为5280 万吨，这要低于四月份预测的5350 万吨，原因是中西部地区降雨过量。另外，亚洲锈病真菌也对大豆产量造成了破坏。

　　

巴西大豆产量走势图（来源：中大期货）