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CBOT豆油期货期权净持仓
CBOT豆油期货期权净持仓图（数据来源：CFTC）
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六、小结
目前国际豆市似乎处于USDA 的“设计”之中。当前正临南美豆上市之际，美国农业部出台的报告屡屡放出“空气”，而豆市本身的沉重的供需面――当前中国采购美豆的节奏依然较为缓慢(国内需求持续低迷且国产大豆仍有一定数量待售)，美国大豆库存空前庞大，美国新豆正处于季节性销售淡季――也无力支撑豆市。因此，可以说，豆市探底还在进行之中，而且4月份“空气”还是相当的浓厚。
但是，值得注意的是，随着时间的推移，利空因素将被逐渐消化，而利多因素将逐渐凝聚――胡锦涛会见布什后对中国需求的影响、饲料需求有望季节性恢复、南美豆上市完后美豆播种时期的季节性炒作等等都可能会从而成为价格反转的导火索，届时基金减持巨量空单、甚至平空翻多促使豆市行情开展报复性涨势。
而当前国际市场预期美联储不久后将结束加息周期，并长期看弱美元，商品市场的“牛气”在宏观环境之中还是有根基的。近期基金青睐工业品的炒作，而工业品价格的高企和农产品价格低迷的格局不会长期持续下去，低价的农产品将逐渐表现出投资价值。
总之，近周豆市可能保持继续下滑探底之势，4 月份尚可持有短线空单，中长线建多可待胡锦涛主席会见布什之后观市场反应，择机而定。
中大期货 灵隐
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