景顺长城鼎益基金9月投资月报

　　景顺长城鼎益基金9月投资月报

　　市场运行情况

上证指数图(图片来源：景顺长城)

　　9月7日，上海交易所、深圳交易所和中国证券登记结算有限责任公司联合颁布《上市公司股权分置改革业务操作指引》，标志着股改由试点进入全面推进阶段，随着9月12日第1批40家公司股改方案的推出，市场开始新一轮寻宝行情：在G股板块、预期股板块、零售板块、新能源板块和军工板块的轮番上升的带动下，上证综合指数在9月20日创出本轮行情的新高1223点，期间以长江电力、宝钢为代表的大盘蓝筹股表现明显落后于大势。9月23日国资委有关人士表示：“股改应有序推进、送股不要相互攀比、并不再批复股改方案中的期权激励的内容”，市场立即理解为股改的进程会减慢，对价会减少，引发市场随后连续多日的大幅下跌，直至有关媒体在月末登出含H股、B股的公司的股改方案将很快推出，市场方止跌回稳。整个9月市场政策市、资金推动市特征明显，行情一定程度上脱离个股基本面，显示市场游资较活跃，投机气氛较浓。本月上证综合指数收于1155点，微跌-0.62%，振幅达到8.13%，深成指跌1.63%，振幅7.93%。

　　市场前景判断

　　随着A股市场全面股改的推进，我们相信下阶段市场行情仍然会围绕着

股权分置而展开，今后一段时间内，股价涨跌有可能继续背离基本面。但我们也认为股权分置对价补偿的利好已大部分反映在股价中，一些升幅较大的小盘股、低价股、上海和深圳本地股已累积不少涨幅，回吐压力显现；相反前期受市场冷落的蓝筹股由于持续回调，为机构投资者提供了较好的买入机会。虽然市场面临中国宏观经济减速、企业盈利增幅下降等中期负面因素的影响，但我们坚信

中国经济长期增长的内在动力--城市化和消费升级仍然强劲。因此，下阶段我们在对周期性行业继续保持谨慎的同时，将密切关注与内需相关行业的投资机会，包括食品饮料、零售、医药、地产、能源等相关行业。我们预计第4季度市场将维持平衡市，不同性质资金的博弈将使市场热点呈现多元化的格局，长期来看，A股市场正处于一个大的底部区域。

　　我们的投资策略

　　9月份，我们小幅调整持仓结构。减持了部分周期类行业个股、已实施股改、未来动能增长趋缓的基础设施类个股；另一方面，对投资组合适当分散，增加了部分消费类和收益型品种。基金整体仓位变化不大，维持在73%左右。

　　在下一阶段，我们对市场继续保持谨慎乐观的观点，操作上坚持自下而上精选个股，同时适当增加组合分散度。在行业和上市公司方面，我们将择机适度增持与内需相关行业的个股，包括食品饮料、零售、医药、地产、能源等相关行业。

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