A股市场等待戈多 两大因素决定市场走向(图)

　　

A股市场等待“戈多”(图片来源：证券市场周刊)

　　制度变革与宏观经济是牛市的两条腿，作用更直接的则是增量资金加盟，有迹象显示，“戈多”就要来了

　　两大因素决定市场走向

　　机 构：富兰克林国海中国收益基金

　　未来决定市场走向有两大基本因素：即股权分置改革和宏观经济基本面的变化。

　　在股权分置改革方面，对流通股股东的补偿力度及相应政府配套措施的推出决定着这项改革对市场是利多还是利空。由于非流通股的大部分掌握在政府手中，政府对此次改革的态度积极而坚定，我们对股权分置改革持谨慎乐观的态度。在宏观经济基本面方面，就下半年而言，政府对房地产等过热行业的宏观调控将继续推进，周期性行业的盈利将减弱。在全流通大背景下，我们的投资主题将不仅仅局限于利润增长，还包括在产能阶段性过剩情况下的行业整合和兼并收购。

　　对于周期性行业，虽然未来两年内很难再见到趋势性的气势如虹的增长，但我们认为可以通过市场短期内的一致性来挖掘投资的良机。同时，由于下游企业具备更多的话题来揭示公司本来内生性的增长能力，加之上游原材料价格的下跌帮助这些公司舒缓了成本压力，我们将会在下游持续寻找能够和企业共同成长的股票。

　　在能源板块中，随着电力供需结构的变化，竞价上网正式粉墨登场将为时不远，电力市场格局将出现根本性变化，成本管理能力将成为电力企业的核心竞争力。2004年以来，电力行业股票经历大幅调整之后，整体估值水平与H股已基本接轨，一些优质公司的价值被明显低估，加上全流通试点带来的更多交易机会，我们会密切关注这一行业潜在的投资机会。

　　在金融银行、地产板块中，银行板块在结束上半年的第一轮IPO之后，重心将重新转向基本面因素。我们认为在经济增长放缓预期下各家银行下半年不良贷款的变化趋势将是一个值得关注的焦点。房地产板块经过上半年的调整，一些股票的价格相对净资产已有较大的折价率，为投资者带来了较好的投资机会。因此，我们在三季度仍看好这些板块中运行状况良好的龙头企业。

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