基金与研究机构看2005股市：梅花枝上雪初融4

http://finance.sina.com.cn 2005年02月07日 11:27 和讯网－证券市场周刊

　　谜局困扰下的投资策略选择

　　机构：国泰君安证券研究所

　　分析师：秦晖玉等

　　旧的市场体系已经在“要不要”的争论中被悄然“推倒”，新的“游戏规则”正在痛苦中构建！

　　虽然要付出代价，但市场化是对的，国际接轨之路也必须走，并依然是未来几年市场变迁的“主线”

　　我们认为，2004年的多项政策，显示政府在做“作为一个市场监管者应该做的事情”，即重点是市场制度建设，是为长远发展奠定基础，绝非为了促进短期繁荣。

　　《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》的悄然出台，似乎预示着“全流通”自然接轨的帷幕已经拉开。

　　2005年市场可能还会在“平衡偏弱”的格局中运行，指数(指上海综指)将在1100点至1500点之间波动。

　　哪些因素困扰我们：业绩压力、估值压力、资金压力、政策取向、信任危机、“双升”变数、事件冲击。

　　只要“股权割裂”问题的解决获得明确预期，市场将可能在遭受最后的打击后获得平衡，并在平静中为未来积蓄能量。

　　从这个角度看，2005年将是市场迎接大发展机遇前，重要的承前启后的关键一年，是转折年！

　　一级市场进攻与二级市场防御并重

　　机构：海通证券研究所

　　分析师：汪盛等

　　从对市场趋势的影响上来看，新股恢复发行本身仅是一个较为次要的变量，关键在于大盘股的发行日程。而新股询价制度不会改变当前A股市场蓝筹股的定价体系，其对二级市场的冲击将更多表现为加快股价的结构性调整。

　　前期非流通股转让规则的出台会以倒逼的方式迫使政府尽快解决股权分置问题，2005年可能是解决股权分置问题的最后时机，至少市场需要一个明确的预期。

　　A股市场的股利收益水平将达到2%以上，这已经是一个有一定吸引力的水平，而我们推荐的20家分红型公司在2004-2005年的预期分红率为4.48%。

　　A股市场存在较为明显的“一季效应”和“三月效应”，影响2005年一季度最重要的市场因素是：新股恢复发行、年报的披露和加息的可能。

　　我们认为当前市场处于底部区域，但一季度的不确定因素给投资者带来的负面预期仍然较多，股指还不具备大幅度上扬的条件，如果出现则可能是高位减仓以获取波段收益的机会。在当前点位投资者至少应该保持50%左右的仓位，同时注重新股申购、分红收益以及个股的年报行情。

　　从本期策略报告起，我们推出海通核心股票池，股票池由成长型、价值型和分红型三类个股构成。