每日基金投资必读：7月13日基金动态及点评

　　方信

　　今日基金方面的信息主要来自媒体报道，仅供参考。

　　1.有报道分析“上百亿银行基金有望入市”

　　有报道称，首只银行号基金——工银瑞信核心价值股票型证券投资基金日前获准募集，加上即将发行的交行和建行的银行系基金，股市将有望增加上百亿的“活水”。据介绍，工银瑞信基金管理公司是我国第一家获证监会批准成立的由国有商业银行发起设立的合资基金管理公司，工商银行持股为55%，工银瑞信核心价值基金的托管人为中国银行。此前的7月6日，中国人民银行行长助理刘士余在工银瑞信基金管理公司开业典礼上说，经银监会、证监会、央行的批准，工行、交行、建行出资设立的基金公司将分别于今年7、8、9月推出各自的第一只基金产品，目前三家银行已与相关监管机构签订了军令状。可以相信，他们推出的基金突出了资本市场当前改革的特点，以股票为主题，从而促进中国股票市场的发展，增加机构投资者，增强投资者的信心。

　　但也有分析人士认为，货币市场基金降温也是银行系基金选中股票型入手的原因之一。自今年3月央行调低超额准备金率之后，由于市场资金供给充裕，货币市场基金收益率一路走低。到7月，一些货币市场基金平均7日年化收益率只在2.0%左右，已低于银行一年期定期存款利率2.25%，相比年初3%以上的收益率明显下滑。

　　建行号基金公司联手信安集团初定8月“起航”

　　在工行瑞信基金公司已经开始募集首只股票型投资基金、交银施罗德基金公司蓄势待发的时候，迟迟未有动静的建行号基金公司终于传来实质启动的消息。记者从知情人士处获悉，建行已经敲定美国信安金融集团与中国华电集团入伙，共同发起成立“建银信安基金管理公司”，公司总部设在北京，开业时间初定在8月份。“建行基本上已经敲定了与美国信安集团合作设立基金公司，境内合伙发起机构为中国华电集团。”建行一位知情人士向记者透露，建行将绝对控股基金管理公司，据称基金管理公司名为“建银信安基金管理公司”，总部将设在北京。但该人士没有透露三方的具体出资比例。据了解，建银信安基金公司的筹建工作由建行基金托管部总经理江先周牵头。目前，该基金公司的办公地点已经定在北京市西城区金融街富凯大厦。富凯大厦也是证监会的办公处所，此外，南方、易方达等多家基金公司北京分支机构也都落脚于此。

　　2005年4月，建行与工行、交行获得了进行基金公司试点的资格。时至今日，工银瑞信基金公司正式开业，交行基金公司的构架也已基本明朗，建行基金公司的进展却鲜为人知。但是按照人民银行行长助理刘士余在工银瑞信开业庆典上向媒体透露的时间表，建行基金公司的产品最晚也将于9月份推向市场。按照刘士余的时间表，建行基金筹备的时间不多了。对此，一位建行内部人士表示，“我们一直在做筹备工作，只是相对工行和交行要低调一些。据我所知，该基金公司筹备组现在初步计划在8月份将基金公司正式挂牌。”据悉，成立于1879年的美国信安金融集团在全球500强企业中排名第210位，为美国最大的团体人寿保险公司。旗下拥有30多家成员公司，所管理的总资产达1220亿美元。

　　2004年，美国信安金融集团旗下全资子公司信安国际公司与大鹏证券意欲发起设立基金管理公司，根据当时的公开报道，2004年1月10日双方签署了关于合资成立基金管理公司的协议，在新合资基金公司中，大鹏证券将持股67%，信安国际持股33%。

　　2. 开放式基金有望场内交易

　　有媒体记者昨天从沪深证券交易所证实，两大交易所正在抓紧进行开放式基金在场内申购赎回的相关研究和准备工作，此举有望降低投资者投资基金的交易成本。

　　目前，基金只能在场外申购、赎回，因而基金销售遇到了一些困难，而专门的基金销售公司的审批才刚刚启动，还不能解决这些困难。交易所参与到基金的申购和赎回当中，将改变目前仅靠银行网点过于单一的销售渠道的现状。多家基金公司表示，基金公司自建渠道成本高，如果利用交易所平台，不但成本低、效率高，而且覆盖面广。基金公司将积极配合交易所在场内申购赎回的论证和推进。

　　3.今日有媒体报道了一些基金公司、银行等对“允许基金公司用股票质押融资”的反响

　　有媒体报道，有关部门将允许基金公司用股票质押融资的消息出来后，两天来不少基金公司纷纷研讨该政策对未来经营思路的影响。接受记者采访的基金公司普遍表示，此举扩大了基金公司的资金来源，对基金操作来说是一个长期利好，但由于该政策尚未正式出台，且缺乏相关操作指引，因此不少基金公司都期盼细化政策尽快出台。 国联安基金公司有关人士认为，虽然基金公司用股票质押贷款理论上可以用来应付巨额赎回等极端情况，但绝大多数条件下基金经理们还是会用其来追逐超额收益，因此无论是监管层还是基金管理人都需要制订相应的风险防范措施。股票质押融资操作不应适用于所有基金。大部分基金公司融资操作有两个条件，一是出现在基金对股市极度看好的条件下，二是基金非常看好某一类股票，但又缺乏资金追加投资。无论是何种情况，都是希望通过放大风险来博取更高收益，因此进行融资操作的都是风格比较积极的股票型基金。而且规模较小的基金更乐于进行融资操作；规模较大的股票基金操作难度比较大，公司对其风险控制也更加严格，一般不会允许其进行融资操作。　　

　　也有一些基金业内人士认为，由于目前市场低迷，机构对市场前景存在分歧，目前放开股票质押融资，短期内也不会有太多基金进行融资操作，但如果恢复发行新股，打新股可能将是基金股票质押融资短期内的最大用途。

　　报道称，上投摩根基金公司有关负责人指出，一只基金能否融资、融多少资金，实质上是其风险收益特征的重要因素之一，所以在允许基金融资的情况下，相关信息披露措施必须跟上。比如在基金契约中明确该基金是否会利用融资工具，在何种情况下会进行融资操作，融资比例有多少。该人士认为，这是未来区分同一类型基金不同风险收益特征的重要指标，严格这方面的信息披露既是对持有人负责，也方便投资者挑选不同风险收益特征的基金产品。　另有一些基金公司则希望一系列操作细则能早日明确，比如在主体资格方面，银行贷款一般都是先评级再授信，基金公司是否需要进行贷款评级？在质押物方面，是否可以从股票扩大到国债、可转换债券、企业债和开放式基金？符合什么条件的股票才可以作为质押物？质押率方面，单只股票的融资比例如何规定？贷款期限可以有多长？是否设立质押融资业务相关的特别席位与资金结算账户？

　　商业银行对此则态度谨慎，有记者了解到，目前作为主要融资方的商业银行还没有完全做好准备。“现在政策尚未明确，我们正等待银监会和央行出台一些具体管理办法，我们会按照一定的程序执行。”代销多只基金的一家国有商业银行的有关人士表示。银行和基金公司一直有良好的合作，但对于基金用股票质押获得贷款这种新业务并没有心理准备。另一家银行的有关负责人坦言：“有关程序类似券商股票质押融资，银行方面现在对这种涉及股票的贷款发放都非常慎重。” 风险控制是银行首要考虑的因素。银行业资深人士分析，银行可以通过对质押的股票资产设定警戒线来隔离风险，但是一旦股价暴跌，强制平仓的警戒线无法起到防范作用。而且银行质押业务成本偏高，总量也不大。　　

　　有关专家指出，在我国金融分业经营多年来，让银行资金远离股市已经成为监管层的一个重要监管思想，因此，逐步放开对机构的股票质押贷款渠道乃至放开对个人的股票融资，这样一个过程是对银行风险控制能力的一个重要考验。

　　3.银华网站启动“专家面对面”

　　有媒体报道，继年初银华基金网站进行全新改版后，该网站不断推陈出新，持续为投资者提供多样化服务。记者登陆银华基金网站，发现该网站最大的特色是以“理财”为主题，涵盖“一站式理财”、“理财学校”、“理财计算器”、“银华理财宝”等多种理财服务。最近，银华基金网站又全面启动了“专家面对面”，将理财服务、理财教育概念进一步深化。

　　据银华基金客户服务中心介绍，启动“专家面对面”旨在为投资者提供一个和基金公司、专家学者双向交流的在线平台。银华基金将根据市场热点及投资者关心的问题不定期针对某个主题与投资者进行面对面的交流，给予实时解答。刚刚举行的首期“专家面对面”的主题是“新e代的交易方式——网上交易”。在交流过程中，投资者比较关心的问题主要集中在网络安全性、网上交易的便捷性、费率优惠、网上交易使用的银行卡种类、基金转换的网上操作以及如何打印网上交易记录等具体问题。

　　4.今日有媒体发表了一篇关于正在发行的嘉实沪深300指数基金的投资价值分析报告

　　报告称，嘉实基金公司于2005年7月5日推出其旗下第8只开放式基金------嘉实沪深300(资讯 行情 论坛)指数基金，该基金以沪深300指数为跟踪标的，主要投资于标的指数成分股、备选成分股以及新股等。该基金主要进行被动化的指数化投资，通过控制基金与标的指数的跟踪误差实现对沪深300指数的有效跟踪。其投资价值主要体现在以下几个方面：

　　一是跟踪沪深300指数，更好分享中国经济稳定增长的成果。改革开放以来，中国经济一直保持了持续快速的增长，而经济的稳定增长为证券市场长期走强又提供了较大的支持，也为指数基金的发展奠定了良好的基础。沪深300指数作为反映沪深两市股价变动的整体指数，样本选自两个证券市场，覆盖了60.38%的流通市值和66.21%的境内市值，具有较高的市场代表性，其样本股的净利润占沪深全部 A股净利润的85.36%，可以较好地发挥证券市场"晴雨表"的作用。选择跟踪沪深300的指数基金进行投资，能更好地分享中国经济长期稳定增长的成果。

　　二是较低的费用降低了投资者的买入成本。指数基金从20世纪90年代开始在国外获得巨大的发展，成为共同基金家庭中极受投资者欢迎的品种。其增长迅速的原因之一就是费用方面的优势，美国指数基金的管理费用平均为股票基金的一半左右，而且随着规模的增加呈现某种程度的递减趋势。

　　作为被动式投资的指数型基金，嘉实沪深300指数基金的费用更接近国际化水平，其年管理费为0.5%，年托管费为0.1%，两者合计只有0.6%，较同类型基金低50%，远远低于股票型基金1.5%的管理费和0.25%的托管费水平。较低的费用使得投资者在投资嘉实沪深300指数基金时付出的成本相对于投资股票型基金和其他指数型基金更低，尤其是对于长期投资者而言这种优势更加突出。

　　三是比其他LOF具有更高的实时净值揭示频率，减少交易不确定性。嘉实沪深300指数基金作为一只LOF型基金，它不仅提供了一级市场的申购赎回，而且提供了二级市场上的便捷交易，为投资者提供了跨市场套利的可能。由于跟踪指数，其净值的波动与沪深300指数的波动具有较高的联动效应，操作更加透明，风险更容易把握。该基金每15秒钟揭示一次实时净值，与其他的LOF每小时揭示一次实时净值相比减少了交易时的不确定性。

　　四是充分分散化的投资外加严格的风险控制，为QFII投资中国市场提供了一个较好的选择。由于我国的市场属于新兴市场，具有较大发展空间的同时也带来了较高的风险，经历了十多年的发展历程后，投资者结构和投资理念都发生了重大的变化，风险意识明显加强，分散投资也成为投资者化解非系统性风险的重要手段。嘉实沪深300指数基金跟踪沪深300指数，样本涵盖沪深两市规模大、流动性好的300只股票，覆盖范围的广泛使得该基金的风险更为分散，可以更有效地规避非系统性风险。

　　该基金通过严格的风险控制来减少跟踪误差的出现：一方面，嘉实基金公司中外合资的背景给予该基金运作中更强的投资纪律性约束，同时也给该基金数量化风险管理手段的运用提供了经验支持；另一方面，基金经理杨宇具有丰富的指数管理尤其是完全复制的指数管理经验；这些都给嘉实沪深300指数基金与标的指数日平均跟踪误差小于0.3%的目标带来了更强的可操作性，不仅为一般投资者而且为QFII等境外机构投资者提供了一种可以选择的基金品种，使得他们不需要建立庞大的基金经理与投资研究队伍即可以低成本进入中国市场，并充分分享中国股市的发展机遇。

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