市场分析：日元贬值对人民币有利

　　特约评论员 那复祺

　　前几周令人惊讶的事件之一就是日元的市场表现了。

　　市场原来认为最近日元对美元的汇率会有所上涨，曾经有几周也确实是这样，但令多数市场参与者吃惊的是，日元汇率又突然急转直下——下跌了。

　　日元的下跌对人民币是有利的。让我们来看看为什么这么说，同时分析一下日元对美元汇率何时将再度上扬。

　　自2006年伊始，日元对美元汇率就被市场认为会上涨，事实上也的确如此。2005年底时美元对日元汇率大约在120的水平，随后它就开始下滑，并在116附近企稳。

　　随着市场对日本银行加息预期的升高，促进了又一轮的对日元的购买风潮，美元对日元汇率一度跌至108的水平。

　　然而，令人惊讶的是，现在日元汇率却又回到了116的水平。

　　让我们来看看为什么这对人民币有利。

　　无论这个观点正确与否，日元还是被市场认为是亚洲的货币代表。它流通性强、可自由兑换，并且很容易开设仓位，所以想投机亚洲货币的交易者总是利用日元来进行投机。日本和其他亚洲国家密切的贸易关系表明，一旦日元上涨，其他亚洲货币也会上涨。

　　现今在中国，最重要的就是防止

人民币汇率的突然变化。人民币可以浮动，但是如果浮动变得过于突然和波幅过大就不好了。现在已经有大量的投机资金进入了中国，人民币的剧烈波动则将吸引更多的短期投机者。而这不利于中国金融市场和出口的稳定！

　　当日元对美元汇率上升时，可能将进一步加大这种趋势，并增加人民币进一步升值的压力，这将使中国央行的任务更加复杂化。

　　另一方面，当日元对美元汇率下降时，这样的压力也就消失了。

　　那么，最近为什么日元对美元的汇率出乎市场预期的下跌了呢？

　　我发现了几个新的理由：

　　第一，在过去的两三周内，市场对美联储进一步加息的预期提高，在短期内提高了美元汇率。

　　第二，新兴市场国家(如巴西、土耳其等)金融市场的下跌，使得一些新兴市场投资者减少了对他们的投资。这些投资者转而购买美国国债，因此增强了美元对日元的汇率。

　　第三，日本最新的经济数据显示，如果日元汇率过快升值，

通货紧缩仍有可能恢复。

　　正是这些因素导致了日元汇率的下跌，因而暂时的外汇市场走势有利于人民币。

　　但在这种情况下也并不是没有风险的。美国经济发展速度迟早将会减速，到那时，我们可能会看到日元汇率的突然变动。而一旦它变动，很有可能将相当剧烈。插图/刘飞