注：正值表示外国来华证券投资净流入，负值表示外国来华证券投资净流出。

　　(五)外债

　　截至2010年6月末，我国外债余额为5138亿美元(不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债，下同)，其中，登记外债余额为3072亿美元，贸易信贷余额为2066亿美元。

　　按期限划分，中长期外债(剩余期限)余额为1700亿美元，占外债余额的33%；短期外债(剩余期限)余额为3438亿美元，占外债余额的67%。在短期外债(剩余期限)余额中，贸易信贷、与贸易有关的信贷(如银行为进出口企业提供的贸易融资)分别占60%和19%，二者合计占79%，主要与我国近年来对外贸易的迅猛发展密切相关。贸易信贷及与贸易有关的信贷具有真实的进出口交易背景，不会额外增加外债风险。

　　图2-8  中国外债余额及短期外债(剩余期限)占比

　　从债务类型看，以国际商业贷款为主。2010年6月末，国际商业贷款余额为2373亿美元，占登记外债余额的77%，所占比重较上年末上升2.8个百分点。

　　图2-9  中国登记外债债务类型结构

　　从债务主体看，以中资金融机构和外资企业为主。在2010年6月末的登记外债余额中，中资金融机构和外商投资企业债务余额分别为1231亿和958亿美元，分别占40%和31%。

　　图2-10  中国登记外债债务主体结构

　　从币种结构看，以美元债务为主。在2010年6月末的登记外债余额中，美元债务占72%，比上年末上升4.3个百分点；其次是日元债务，占10%，比上年末下降1.8个百分点。

　　图2-11  中国登记外债币种结构

　　中长期债务主要投向制造业及交通运输、仓储和邮政业等基础设施建设。按照国民经济行业分类，在登记的1922亿美元中长期外债(签约期限)余额中，投向制造业的为415亿美元，占22%；投向交通运输、仓储和邮政业的为247亿美元，占13%。

　　图2-12  中国中长期外债(签约期限)投向结构

　　2010年上半年，我国新借入中长期外债197.76亿美元，同比增加104.43亿美元，上升111.89%；偿还中长期外债本金123.95亿美元，同比减少70.77亿美元，下降36.34%；支付利息14.43亿美元，同比减少6.41亿美元，下降30.76%。

　　2010年上半年，我国外债余额大幅上升，主要源于贸易信贷与中资金融机构外债的增加。6月末外债余额较上年末上升20%，其中贸易信贷与中资金融机构外债对外债余额增长的贡献率分别为53%和34%。

　　专栏4

　　美元套利交易是外汇净流入波动的主要原因

　　2007年底，美元进入降息周期，人民币利率持续高于国际市场美元利率，特别是2009年下半年以来，中美利率差总体呈扩大态势，人民币对美元汇率逐步恢复升值预期。受利差和汇差双重收益诱导，境内市场主体的跨境美元套利交易规模开始扩张，加剧了我国外汇收支的波动。主要表现为两种形式：

　　一是境内外汇贷款。境内外汇贷款利率主要参考国际市场利率，在中美利率差扩大的情况下，企业借用外汇贷款的融资成本相对较低，而人民币升值预期进一步加大了企业“负债外币化”倾向。2009年和2010年上半年，我国金融机构外汇贷款余额分别增加1358亿和323亿美元。银行为满足境内外汇贷款需求，不断调回境外资产，国际收支平衡表数据显示，2009年和2010年上半年，我国银行境外资产净回流分别为663亿和212亿美元。

　　二是跨境外汇融资。随着外汇贷款投放的不断扩大，银行自身外汇流动性趋紧，外汇贷款利率有所升高，企业开始运用跨境外汇融资的方式获取境外外汇资源。对外贸易中，境内银行在接受境内企业人民币全额质押或扣减境内企业授信额度后，以信用证、承兑、保函等保证方式从海外分行、境外银行、本行离岸部获取贴现、代付、授信等各种外汇融资便利，为境内企业延迟进口付汇、提前出口收汇提供金融服务，为锁定汇率风险，境内市场主体在即期外币负债的同时多选择买入境内或离岸市场远期美元。此外，今年上半年国内房地产企业在宏观调控下境内融资困难，开始通过境外关联公司从境外获取贷款，然后再将资金以外商投资方式投入境内，这也是上半年房地产行业外商直接投资大幅增长的重要原因。

　　市场主体的境内外外汇融资延迟了直接购汇和对外付汇，加大我国外汇净流入压力。5月份欧洲主权债务危机深化，市场避险情绪升高，外汇融资反向套利平仓交易上升，当期购、付汇需求扩大，致使5、6月份外汇净流入趋缓。

　　三、外汇市场运行与人民币汇率

　　(一)汇率机制改革和银行间外汇市场建设情况

　　1.人民币汇率形成机制改革进一步深化

　　2010年6月19日，人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。重启汇改后，市场经历短暂动荡，人民币汇率呈现双向、宽幅波动，升值预期逐渐减弱，外汇供求失衡状况趋于缓和。

　　2.扩大外汇市场交易主体，丰富外汇市场主体层次

　　截至2010年6月末，银行间即期外汇市场会员总数达到286家，远期、外汇掉期和货币掉期会员分别为73、72和24家，除远期会员数与2009年末持平外，其他三类会员分别增加10家、1家和4家。企业集团财务公司等非银行金融机构类会员继续扩大，上半年新增6家。

　　(二)人民币对主要货币汇率走势

　　1.人民币对美元汇率升幅扩大

　　2010年6月末，人民币对美元汇率中间价收于6.7909，较2009年末(6.8282)升值373个基点，2009年全年升值64个基点。

　　图3-1  2010年上半年人民币对美元汇率中间价走势

　　2.人民币对其他主要货币汇率均有升有贬

　　2010年6月末，人民币对港元汇率中间价期末收于0.87239元／港元，较2009年末的0.88048升值0.9%。人民币对日元汇率中间价期末收于7.6686元/100日元，较2009年末的7.3782贬值3.8%。人民币对欧元汇率中间价期末收于8.2710元／欧元，较2009年末的9.7971升值18.5%。人民币对英镑汇率中间价期末收于10.2135元／英镑，较2009年末的10.9780升值7.5%。

　　图3-2  2010年上半年人民币对欧元、日元、英镑、港元汇率中间价走势

　　注：年初中间价=100。

　　3.银行间外汇市场交易价弹性在重启汇改后加大

　　2010年1月至6月中旬，银行间即期外汇市场人民币对美元交易价围绕中间价窄幅波动，交易价相对中间价的日间最大波幅日均为0.02%，2009年为0.04%；交易价的日间波幅(最高价-最低价)日均为18个基点，较2009年下降11个基点。6月19日重启汇改后，银行间即期外汇市场人民币对美元交易价围绕中间价大幅波动，交易价相对中间价的日间最大波幅日均为0.21%；交易价的日间波幅(最高价-最低价)日均为172个基点。

　　4.人民币汇率预期总体平稳

　　截至2010年6月末，境内外远期市场一年期人民币对美元预期升值幅度均为1.5%，较2009年末分别增长0.6个百分点和下降1.0个百分点。

　　图3-3  2010年上半年境内外远期市场1年期人民币对美元汇率走势

　　5.人民币有效汇率稳步升值

　　根据国际清算银行(BIS)的数据，2010年6月份，人民币名义有效汇率指数为117.42，较2009年末升值5.1%，较国际金融危机全面爆发前的2008年6月累计升值8.6%，较2005年7月汇改前累计升值18.5%。 6月份人民币实际有效汇率指数为119.05，较2009年末升值3.4%，较国际金融危机全面爆发前的2008年6月累计升值8.2%，较2005年7月汇改前累计升值21.7%。

　　图3-4  1994年1月-2010年6月人民币有效汇率走势

　　(三)银行间外汇市场交易

　　1.银行间即期外汇交易稳步增长

　　2010年上半年，银行间即期外汇市场成交量较2009年同期增长29.8%，日均成交量较2009年日均增长8.6%。即期外汇市场仍以询价交易为主，全年询价与竞价交易量之比为119:1。