央行新货币政策工具SLF公布 专家称钱荒时或使用
昨天，央行网站新增“常备借贷便利(SLF)”栏目，正式公布今年常备借贷便利开展情况。分析人士认为，此举可以增强央行货币政策工具操作以及信息披露的透明性。
京华时报[微博]记者高晨 京华时报制图谢瑶
有助于防范金融风险
央行表示，受国际经济金融形势不确定性增强以及各种影响流动性的因素波动较大影响，近年来我国银行体系短期流动性供求的波动性有所加大，尤其是当多个因素相互叠加或市场预期发生变化时，有可能出现市场短期资金供求缺口难以通过货币市场融资及时解决的情形，不仅加大了金融机构流动性管理难度，而且不利于中央银行调节流动性总量。
常备借贷便利的主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。常备借贷便利的最长期限为3个月，目前以1至3个月期操作为主；利率水平根据货币调控需要、发放方式等综合确定。常备借贷便利主要以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等；必要时也可采取信用借款方式发放。
央行称，新流动性管理工具的及时创设，既可以有效调节市场短期资金供给，熨平突发性、临时性因素导致的市场资金供求大幅波动，促进金融市场平稳运行，也有助于稳定市场预期和有效防范金融风险。
已取得较好的效果
央行公布的数据显示，6月至9月常备借贷便利操作余额分别为4160亿、3960亿、4100亿和3860亿元人民币。招商证券[微博]最新报告指出，三季度末SLF余额比二季度末下降300亿元，可以看出，随着外汇流入量增加，SLF“有序减量操作”，结合央票“锁长放短”，公开市场小幅货币净投放或回笼来调节流动性，反映出央行对流动性的实际操作还是偏紧的。
在央行公布的三季度货币政策执行报告中称，第三季度为保持货币市场流动性合理适度，央行向符合宏观审慎要求的金融机构提供SLF，取得了较好的效果。央行指出，通过续发行三年期央票冻结长期流动性，同时通过常备借贷便利和公开市场逆回购提供必要的短期流动性支持，两种操作相结合，既有利于在未来国际收支形势不确定的情况下保持流动性适中，也有利于维护货币市场的稳定。
央行称，1-9月，中国人民银行开展了常备借贷便利操作，取得了较好的效果。三季度以来，鉴于中国国际收支形势的变化，外汇流入量的增加，常备借贷便利适度有序减量操作，保持银行体系流动性的平稳。
■专家解读
“钱荒”时或使用
金融问题专家赵庆明[微博]表示，这一工具与公开市场上逆回购形成互补，逆回购每周两次，是在公开市场上发行，参与者根据需求选择是否参加，而常备借贷便利是一对一的针对流动性紧张的金融机构特定发行的，当逆回购不能满足金融机构短期头寸紧张的资金需求时，常备借贷便利可发挥作用。赵庆明认为，这一工具的使用频率不会太频繁，因为一旦过于频繁，效果和力度将降低。只有当市场出现短期流动性紧张时，才会使用，而春节、十一长假前或不会使用。
丰富市场化货币政策工具
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇[微博]表示，在利率市场化的背景下，给市场提供足够多的市场化的工具，这个工具也能够培养金融业的定价能力。郭田勇特别强调，但推出并不意味着现在缺少流动性，推出来是起到有备无患的作用。
新浪财经编者注：
货币政策是指中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信用量的方针和措施的总称。
中国央行于2013年初创设了常备借贷便利，自2013年6月开始实施操作。自此，央行的货币政策工具又增加了一项。
央行的货币政策工具包括：
一、公开市场业务：中央银行公开买卖债券等的业务活动即为中央银行的公开市场业务。1999年以来，公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。
二、存款准备金：法定存款准备金率是指存款货币银行按法律规定存放在中央银行的存款与其吸收存款的比率。法定存款准备金率政策的真实效用体现在它对存款货币银行的信用扩张能力、对货币乘数的调节。由于存款货币银行的信用扩张能力与中央银行投放的基础货币存在乘数关系，而乘数的大小与法定存款准备金率成反比。因此，若中央银行采取紧缩政策，中央银行提高法定存款准备金率，则限制了存款货币银行的信用扩张能力，降低了货币乘数，最终起到收缩货币供应量和信贷量的效果，反之亦然。
三、中央银行贷款：中央银行贷款指中央银行对金融机构的贷款，简称再贷款，是中央银行调控基础货币的渠道之一。中央银行通过适时调整再贷款的总量及利率，吞吐基础货币，促进实现货币信贷总量调控目标，合理引导资金流向和信贷投向。
再贴现是中央银行对金融机构持有的未到期已贴现商业汇票予以贴现的行为。在我国，中央银行通过适时调整再贴现总量及利率，明确再贴现票据选择，达到吞吐基础货币和实施金融宏观调控的目的，同时发挥调整信贷结构的功能。
四、利率政策：利率政策是我国货币政策的重要组成部分，也是货币政策实施的主要手段之一。中国人民银行根据货币政策实施的需要，适时的运用利率工具，对利率水平和利率结构进行调整，进而影响社会资金供求状况，实现货币政策的既定目标。
目前，中国人民银行采用的利率工具主要有：1、调整中央银行基准利率，包括：再贷款利率，指中国人民银行向金融机构发放再贷款所采用的 利率；再贴现利率，指金融机构将所持有的已贴现票据向中国人民银行办理再贴现所采用的利率；存款准备金利率，指中国人民银行对金融机构交存的法定存款准备 金支付的利率；超额存款准备金利率，指中央银行对金融机构交存的准备金中超过法定存款准备金水平的部分支付的利率。2、调整金融机构法定存贷款利率。3、 制定金融机构存贷款利率的浮动范围。4、制定相关政策对各类利率结构和档次进行调整等。
五、常备借贷便利：借鉴国际经验，中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利(StandingLendingFacility，SLF)。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。
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