王冠

　　国庆长假前一周，同时恰逢季末考核时点，按以往惯例，银行间市场资金面本应趋紧，但记者采访的一些业内人士如今却在资金面松紧的问题上持截然相反的态度。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，隔夜利率自周一高点3.8150%已经连续3天下跌，9月26日更是下跌23.50个基点，至3.1120%。同日，央行公开市场以利率招标方式进行了800亿元的巨量逆回购操作。

　　一位江浙地区农商行同业业务人士表示，26日早间隔夜拆借利率有抬头迹象，感觉大行资金更为紧张，不过上午央行通过逆回购注入流动性后，市场又恢复宽松状态。

　　此前，由于上周恰逢中秋假期，分别于9月20日到期的20亿元央票以及19日到期的100亿元逆回购顺延至9月22日，并计入本周。Wind数据显示，本周公开市场到期央票50亿元、到期逆回购180亿元，因此本周公开市场到期央票共计70亿元、到期逆回购280亿元。

　　在没有其他公开市场操作的情况下，央行本周将实现210亿元的资金自然回笼。算上周二880亿元、周四800亿元的逆回购，央行本周实际净投放资金1470亿元，是6月以来单周投放资金规模最大的一周。

　　央行大举注入流动性，其实已经从一个侧面反映出市场的资金面状况。

　　而中国银行首席经济学家曹远征也对央行目前的公开市场操作持肯定态度，并认为即将到来的第四季度不会再像6月出现流动性危机。

　　中行9月26日发布的《2013年四季度经济金融展望报告》指出，今年3-5月，央行累计净回笼资金12789亿元。货币资金的持续回笼并非央行主动调控的结果，而是由外汇占款下降、财政存款减少、存款准备金上缴增加、国库管理商业银行定期存款数量减少等非央行可控因素造成的，这也是造成6月“钱荒”的重要原因。

　　根据央行2013年第一季度货币政策执行报告所释放的消息，央行于今年年初创设了公开市场短期流动性调节工具(SLO)和常设借贷便利(SLF)，与其他货币政策工具相互配合和补充，进一步增强央行流动性管理的灵活性和主动性。

　　6月下旬，为应对流动性紧张局面，央行通过回笼央票、实施逆回购分别向市场投放货币1060亿元、1990亿元。7、8月份，央行通过公开市场操作、SLF等工具有效应对了银行间市场短期资金价格的波动。

　　据中国银行战略发展部统计，央行在这两个月通过央票、正回购、逆回购累计分别向市场投放货币2142亿元、240亿元和1010亿元，共计3392亿元。Shibor隔离拆借利率由6月20日的13.44%下降到8月30日的3.03%，此后也基本维持在3%左右，直到本周一上升到接近4%。

　　“央行至今还未使用SLO，但这两日市场资金面逐渐改善，银行备付金也较为充足，市场猜测央行续操作了SLF也是原因之一。”平安证券[微博]固定收益部副总经理石磊表示。

　　曹远征说，未来3个月逆回购以及国库管理商业银行定期存款的到期，会对市场流动性产生一定的负面影响，但预计央行会延续目前公开市场操作的频率和力度，市场流动性水平会保持相对平稳。

　　由于人民币汇率升值预期逆转，外汇占款于6、7月已经连续两个月环比减少，四季度也很难再现前期大幅增加的情景，中行方面预计四季度央行不会降低存款准备金率，降息的必要性和可能性较低，存贷款基准利率也将维持不变。

　　中国银行研究员预计，今年11-12月还将有1.2万亿-1.5万亿元的财政存款投放，亦将为市场注入流动性。