央行开展700亿逆回购 8月流动性不利因素减少

　　央行开展700亿逆回购 8月流动性不必悲观

　　■新快报记者 黎华联

　　昨日，央行以利率招标放方式开展700亿元7天逆回购操作，中标利率持平于2.25%。鉴于今日逆回购到期量为600亿元，故周二实现资金净投放100亿元。此举或是央行针对上周五开始的资金面趋紧的措施，市场认为8月流动性不利因素在减少，央行实施大规模资金投放的迫切性不强，资金利率继续下行可能仍将受限。随着7月CPI数据的出炉，有分析师表示，三季度为年内通胀低点已经明朗，这将带来货币政策放松窗口的逐步打开，三季度出现一次降准的概率正在上升。

　　流动性不利因素在减少

　　8月初，资金面恢复宽松，央行顺势调减逆回购操作规模，上周5个交易日中有4个交易日央行公开市场操作实现净回笼，全周累计净回笼资金2350亿元。或受到央行连续净回笼的影响，加上月初例行缴准，8月5日开始，受公开市场回笼流动性和例行缴准等因素影响，资金面开始略微趋紧。

　　本周一，央行开展1250亿元7天期逆回购操作，中标利率持稳于2.25%，交易量较上周五调增350亿元；当日有1200亿元逆回购到期，故央行公开市场操作实现资金净投放50亿元。有交易员称，鉴于上周五资金面有所转紧，且本周一到期逆回购规模较大，央行开展较大规模的逆回购操作，有助于保持资金面平稳。

　　虽然本周一央行在公开市场小幅净投放，但该情况并未得到有效缓解。昨日早间公布的上海银行间同业拆放利率（Shibor）上涨范围进一步扩大。隔夜和1周Shibor利率分别上涨了0.50个和0.10个基点，其余Shibor利率均下跌。昨日跌幅最大的为1月Shibor利率，下跌了0.70个基点至2.7140%。

　　市场人士普遍认为，缴准等时点性因素造成的扰动不具持续性，8月份影响流动性的不利因素减少，资金面维持相对宽松是大概率事件。

　　首先，8月份企业缴税对流动性的不利影响将较上个月明显减轻。其次，银行分红造成的不利影响将基本消除。再者，8月份将有1270亿元央票到期，有望对中长期流动性形成补充。另外，近期外汇储备数据变动显示资金外流压力继续阶段性缓解。最后，央行保持流动性合理充裕的态度明确，构成资金面最坚强的保障。

　　保汇率还是降融资惹争议

　　市场人士表示，对8月份流动性不必悲观。当然，也正因为不利因素较少，央行实施大规模资金投放的迫切性不强，资金利率继续下行可能仍将受限。

　　海通证券宏观团队分析师姜超指出，上周英国降息，美国7月就业数据向好，海外市场分化风险再次上升。在此背景下，央行在货币政策执行报告中特别提到降准可能强化政策放松预期，导致本币贬值和外储下降的恶性循环，并强调要继续实施稳健的货币政策。这意味着短期内货币政策将趋于中性。

　　国泰君安债券研究团队昨日研报指出，上周五发布的二季度央行货币政策报告称，频繁降准信号意义太强，容易引发本币贬值，引发短期降准预期落空，市场再度担忧债市资金面。

　　华创证券分析师认为，央行报告透露出，避免降准带来的贬值压力是央行用OMO+MLF+PSL替代降准补充流动性的主要原因；央行会延续上半年的操作思路，降准依旧难期。

　　不过，招商银行资产管理部高级分析师刘东亮预计：“三季度出现一次降准的概率正在上升。”他是在昨日7月CPI数据公布后作出的判断。他认为，预计8月份CPI大概率将进一步降低至1.6-1.7%，三季度为年内通胀低点已经明朗，考虑到下半年财政政策力度将比较有限，经济增长动力将持续弱化，这将带来货币政策放松窗口的逐步打开。其表示，虽然目前对货币政策争议很大，但中国并没有陷入流动性陷阱，实体经济融资成本仍有降低的必要，而考虑到基础货币投放的巨大缺口，降准降息也不存在制造过多流动性的风险。

　　来源：新快报